除了黄金，谁是下一个避险资产选择？

TradingKey - 在当前全球市场剧烈动荡、地缘政治风险持续升级、宏观经济信号多空交织的背景下，市场避险情绪不断升温。面对不确定性上升，越来越多投资者开始寻找能够保值、抗风险的避风港。

长期以来，黄金（XAUUSD）被视为传统意义上的“硬通货”，在金融市场动荡与系统性风险来临时，往往成为资金青睐的避险资产。尤其是在近期国际不确定性加剧的环境下，黄金再次走到了聚光灯中心。

但近段时间黄金走势异常剧烈，出现了大涨之后快速回落的情况，整体波动率也迅速飙升，已经刷新自2008年全球金融危机以来的最高水平。这种剧烈的波动恰恰反映出市场风险预期上升，也暗示单纯依靠黄金来对冲风险面临挑战。

在黄金价格剧烈洗牌的同时，也引发了投资者的一个核心问题：在如今这个高波动、高不确定、跨资产剧烈联动的市场格局下，黄金是否仍是唯一可靠的避险选择？显然，答案并非绝对。

虽然黄金仍具有抗通胀、对冲货币贬值、抵御地缘动荡等避险属性，但也存在短期脱锚、情绪驱动波动过大的问题。尤其当前市场对美联储政策走向、通胀趋势以及全球经济衰退前景走势分歧明显，使得黄金价格的弹性更强、方向更难判断。

因此，对于风控意识强、资产配置多元化需求高的投资者而言，仅仅依赖黄金作为唯一避险资产未必足够稳妥。有必要将视野拓宽，关注其他具有风险对冲功能的资产类别。

美元及美元现金类资产

在地缘冲突加剧、金融市场剧烈波动或债务危机爆发等背景下，市场风险偏好往往迅速下降。此时，全球资本出于避险需求，通常会快速涌向美元及其相关资产，带动美元汇率上涨。历史上多次市场动荡都印证了这一趋势。无论是2008年席卷全球的金融危机，还是2020年新冠疫情初期，亦或是2022年俄乌冲突爆发之际，美元指数（DXY）都出现明显走强，体现出其“避风港”作用。

美元资产的几个主要优势也正是在动荡时期中展现出来：

• 流动性极高：能快速变现和出入市场；
• 保值能力相对较强：抗风险能力良好，市场认知度高；
• 便于配置：个人及机构可快速配置美元现金账户、短期美元资产或与美元挂钩的金融工具。

不过，当前美元所具备的避险地位正在受到一些长期性因素的冲击。虽然美元在极端事件中的应对能力仍在，但其全球储备货币的信任基础正面临挑战。随着美国推行贸易保护主义政策，例如频繁动用关税手段，部分国家对美国经济政策的稳定性产生疑虑。此外，美国巨额的财政赤字和日益扩张的国债规模也令投资者担忧其财政可持续性。这些因素正在逐渐削弱市场对美元长期价值的信心。

另一方面，在某些阶段，美联储采取的宽松货币政策也可能导致美元出现阶段性的疲软，进一步影响其实际购买力。在高通胀环境下，即使名义利率上升，消费者持有的美元资产在实际价值层面也可能受到侵蚀。

美国国债

被誉为“全球最安全资产”的10年期美国国债，长期以来都是国际资本市场风险对冲的重要工具。作为全球最大经济体所发行的政府信用债，其背后不仅拥有强大的国家信用支撑，还依托于美元本身的储备货币地位和庞大的回购市场带来的高度流动性。这些因素共同构筑了美债深厚的市场基础，使其在经济或金融动荡时期频繁成为全球资金避险流向的首选。

每当投资者对经济前景产生疑虑，或市场对潜在系统性金融风险预期上升，机构资金往往首先选择大幅减持股票、商品等高风险资产，转向购买美国国债，以寻求相对确定的收益来源。这种避险操作已成为“风险偏好降温”时的一种典型配置策略。

不过，尽管美债仍具避险功能，其估值本身也面临结构性风险因素，美国政府的财政赤字长期高企，债务规模持续增长，市场对其财政可持续性的担忧上升。以及美联储政策周期的不确定性仍未完全消除。

日元和瑞郎

日元与瑞士法郎历来被视为国际市场上较稳定的货币选项，它们在地缘紧张局势、金融市场大幅波动或经济前景不明朗的时期，常被资金用作回避高风险资产的替代选择。这种避险功能的形成，主要源于两国经济结构稳健、财政状况良好，以及货币政策实施相对稳定等多重因素。

在国际收支方面，日本和瑞士均长期维持大量对外净资产，其本国经济对外脆弱性较低，自身具备相当的金融承压能力。同时，两国的外汇市场机制规范、政策沟通清晰、干预频率相对较低，为投资者营造出较强的预期稳定性。

虽然目前全球主要经济体之间的利差扩大，削弱了日元和瑞郎在收益率方面的吸引力，但当市场情绪由追逐回报转向风险回避时，货币的安全性往往重新占据主导地位。

不过继日本选举后，市场普遍预期在日本首相高市早苗的领导下将继续实施积极财政，包括此前提出的1350亿美元刺激计划来缓解通胀压力，市场对日元未来走向保持观望态度。 

白银等其他贵金属

除了黄金之外，白银（XAGUSD）在贵金属市场中也占据着重要地位。与黄金相比，白银具有“贵金属货币属性”与“工业用途”双重特征，既能作为通胀对冲工具使用，也在制造、光伏、电子、电动车等领域发挥着关键作用。因此，其价格受市场情绪与产业需求共同驱动，具备较高的敏感度和波动性。

在通胀预期上升、美元贬值或黄金强势走高的时期，白银往往存在一定的“补涨效应”，成为投资者寻找替代避险资产时的潜在选择。

不过，由于白银市场的整体成交规模小于黄金，因此短期内价格波动更剧烈，投资时应注意风险控制，尤其不宜在高位重仓和追涨杀跌。

除了白银，钯金与铂金等贵金属也具有一定的避险属性，但它们更多是以工业金属的身份被广泛使用。

以钯金为例，广泛用于汽车尾气净化系统，价格高度依赖于汽车行业的周期波动。铂金则常见于首饰制造、化工设备、有机催化等领域，其价格波动多受供应瓶颈或产业需求扰动的影响。因此，这些贵金属更适合具备一定产业研判能力的投资者进行参与。

防御型股票

在市场情绪不稳定、经济前景存在不确定性的时期，部分具有稳定经营特征的行业板块往往能够提供更强的抗风险能力，成为投资资金临时规避波动的重要去向。其中，以公用事业、医疗保健和消费必需品等为代表的防御型股票表现尤为突出。

这类企业通常具备较为稳固的商业模式和持续现金流，其产品或服务在各类经济周期中始终保持稳定需求。例如，居民对水电燃气的基本使用、对基础医疗资源的依赖，以及日常生活中必不可少的消费品购买行为，并不会因为短期经济波动而大幅削弱。这使得相关公司的盈利能力相对独立于宏观景气周期，不容易受到经济下行拖累。

此外，防御类行业的龙头企业往往拥有较强的市场份额和成熟的管理机制，无需过度依赖融资扩张即可维持稳定运营，在利率变化频繁或信贷收紧的环境下更具相对优势。从资本市场角度来看，它们的股价波动性普遍低于成长型或周期类公司，具有一定“缓冲垫”效应，尤其在大盘剧烈震荡或资金避险浓厚时，更容易获得市场青睐。

值得指出的是，防御型股票虽不以高速成长取胜，但其稳定性在配置层面具有重要价值。在构建资产组合、应对市场波动时，合理配置一定比例的此类标的，有助于平滑整体波动率，提高组合韧性。

没有永远的避险天堂

迈入2026年，全球金融市场正处于地缘紧张升级、经济周期错位与技术加速演进的交汇时期。市场格局趋于多极，波动性明显增加，传统线性的思维模式已经难以解释当下的不确定局面。

从东欧战事延宕、中东局势紧张，到北极资源竞争暗流涌动，地区冲突与战略摩擦频繁上演，进一步推动全球避险情绪走高。一系列地缘与宏观风险叠加，使投资者面临前所未有的挑战。

在这种背景下，传统“安全资产”的避险效应正被重新审视。深入观察可以发现，几乎没有哪类资产能在所有市场环境中始终保持稳定与收益，风险正在呈现出更加分散而复杂的特征。

换言之，那种“一劳永逸”的避风港已难以存在。应对这种多变量驱动的市场变化，关键在于回归理性原则，强化组合管理：资产多元分布、控制杠杆水平、提高应对突发事件的弹性。

这也提醒我们，不应押注于任何单一资产或短期趋势。构建具备适应性与耐力的资产组合，才是应对不确定性的有效手段。当前的核心策略应立足于分散配置、谨慎操作和持续优化，无论市场如何演变，均能为投资提供更强的抵御能力。