《专栏》OPEC、中国和地缘政治是原油面临的三重不确定性

路透FUJAIRAH10月2日 - OPEC+逐渐解除减产协议、中国的原油库存情况和地缘政治局势是今年原油价格的主要驱动因素，在可预见的未来也可能如此。

了解影响市场的因素是一回事。准确预测这些因素将如何发展则完全是另一回事。

原油行业面临的问题是，所有这三个因素本质上都是不可预测的，而且变化相当快，这使得预测当前市场比以往更像是一件徒劳无功的事情。

这三个因素对原油价格方向的影响也往往是相反的。

OPEC+的八个成员国今年解除了自愿减产220万桶/日的限制，10月还将再解除13.7万桶/日，这在理论上对油价是利空的，因为远不能确定全球需求的增长速度是否足以吸收这些额外的石油。

但由于OPEC+实际的出口增长与其允许的产量增幅不匹配，情况变得比较复杂。

分析师和业内人士估计，自4月OPEC开始放松产量限制以来，OPEC+的八个出口国已经提供了其额外目标产量的大约四分之三。

这意味着，还有约50万桶/日预计将进入市场的石油尚未抵达，约占全球需求的0.5%。

OPEC+提高产量配额实际上对油价反而是利好因素，而不是利空。

即使OPEC+八国在本周末的会议上同意进一步增加产量配额，市场的反应也可能是平淡的，因为参与者都在等待究竟有多少额外的石油可供使用。

中国的石油储存

中国今年的原油储存量至少在短期内被视为一个看涨因素，因为它吸收了任何过剩的原油，并在最近几个月里使指标布兰特期货价格LCOc1维持在每桶65美元至70美元的区间内。

中国没有披露流入商业和战略储油库的原油量，但可以通过从进口和国内产出总量中减去炼油厂加工的石油量来估算过剩量。

在此基础上，今年到目前为止，中国的石油库存可能至少增加了50万桶/日。

但由于这一过程缺乏透明度，因此很难预测中国是否会继续增加库存，还是会减少库存。

在某些方面，最好的预测因素是价格，因为中国确实有在低价时购买额外原油，但在价格上涨时动用库存的记录。

LSEG Oil Research估计，中国9月的原油进口量从8月的1,165万桶/日降至1,083万桶/日左右，为2月以来的最低水平。

9月进口量的下降是在6月以色列和伊朗之间的冲突导致油价飙升之后发生的。以伊短暂爆发冲突的期间，也是9月份到港货物的安排时间。

以色列和伊朗之间的冲突也提醒了人们，地缘政治在今年发挥了更大的作用，而且仍然是一个不可预测的因素。

除了中东的紧张局势，还有乌克兰对俄罗斯炼油厂的袭击，以及美国总统特朗普发起的贸易战造成的经济不确定性。

这些事件的影响也是不确定的。例如，破坏俄罗斯的炼油厂可能会减少其精炼燃料的出口，但可能使原油出货增加，两者结合可能会导致炼油利润上升。

不确定性可能导致价格波动，但也可能导致市场参与者谨慎行事，不愿意将油价过度推向上涨或下跌任一方向。他们等待硬数据，以确定哪个因素可能占上风。(完)