大宗商品行情：带来了进一步的下行压力 - 荷兰国际集团

由于需求担忧挥之不去，油价承压，而铜市场在库存上升的背景下进一步走弱。

能源——俄罗斯原油运输问题

由于市场对需求的担忧挥之不去，油价昨日进一步承压。然而，我们对整个第三季度的市场仍持乐观态度，并仍预计价格将从目前的水平走高。OPEC+减产应能确保本季度市场收紧。然而，供应紧张程度将取决于中国需求的演变。

匈牙利和斯洛伐克要求欧盟说服乌克兰允许恢复卢克石油公司的原油运输，这将是俄罗斯通过乌克兰转运的石油。由于对生产商的制裁收紧，乌克兰停止了这些出口。匈牙利表示，如果他们不能达成一致，他们将把乌克兰告上法庭解决这个问题。卢克石油公司供应斯洛伐克总进口量的45%，匈牙利进口量的30%多一点。

周一，在乌克兰无人机再次袭击后，俄罗斯24万桶/日的Tuapse炼油厂起火。虽然炼油厂的基础设施遭到破坏，但目前尚不清楚它是否扰乱了炼油厂的运营。由于产量下降，对俄罗斯炼油厂产能的进一步打击将支持成品油价格，并在一定程度上看跌原油，因为这将增加可供出口的原油供应。

欧洲天然气价格昨日进一步下跌。TTF收低约1%。然而，价格继续保持在31欧元/兆瓦时以上。我们仍然预计本季度价格会走弱。欧洲目前的库存量为83%，与一年前的水平相似，远高于73%的5年平均水平。液化天然气供应风险也开始缓解，美国自由港液化天然气出口工厂的原料气流量在飓风Beryl中断后恢复。

金属方面——铜触及三个月低点

铜价昨日跌至3个月低点，延续了从5月份创纪录高点回落的趋势，原因是市场对中国消费疲软和全球库存飙升感到担忧。上周的中共十八届五中全会未能解决中国房地产市场长期低迷的问题，短期刺激措施的缺乏也令金属市场失望，追踪六种基本金属的伦敦商品交易所指数(LMEX Index)上周暴跌5.6%。

两年多来，中国房地产行业的放缓一直是铜和其他工业金属需求的主要阻力。我们认为，该行业的持续疲软仍是我们展望的主要下行风险。

与此同时，6月份中国精炼铜出口量增加了一倍以上，表明国内市场需求放缓。中国海关的数据显示，6月份的出口量较5月份增加了一倍多，至157751吨，超过了2012年10.2万吨的历史最高纪录。

在中国出口激增之际，全球铜库存一直在上升，突显出中国和其他地区的现货需求疲软。自5月中旬以来，LME铜库存增加了一倍以上，达到2021年9月以来的最高水平，其中大部分库存集中在亚洲的仓库。

农业——欧盟下调玉米产量预期

在月度作物监测Mars报告中，欧盟委员会估计大豆产量将从之前预测的2.91吨/公顷降至2.86吨/公顷，但高于2.73吨/公顷的五年平均水平。同样，玉米产量估计值降至7.24吨/公顷，而之前的估计值为7.55吨/公顷，五年平均估计值为7.35吨/公顷。欧洲东南部炎热干燥的天气条件和西欧大部分地区不利的潮湿条件都影响了产量预期。小麦产量预估从5.64吨/公顷小幅上升至5.65吨/公顷。

美国农业部(USDA)截至7月18日当周的每周出口检验数据显示，上周美国大豆出口增长，而小麦和玉米出口放缓。美国每周出口玉米检验量为97.5千吨，低于前一周的1092.2千吨，但高于一年前报告的329.8千吨。同样，本周小麦出口检验为23.8万吨，低于前一周的620.7万吨和去年同期的361.1万吨。与此同时，美国大豆出口检验数量增至327.1千吨，而一周前为17.5.3千吨，一年前为288.7千吨。