2026年复兴计划报告发布后，星巴克股票值得买入吗？

本季度业绩表现全面强劲。受交易量增长3.8%和平均客单价增长2.3%的带动，同店销售额增长6.2%。GAAP每股收益为0.45美元，同比增长32%；调整后每股收益为0.50美元，增长22%，均超出预期。北美市场表现强劲，同店销售额增长7.1%，客流量增长4.4%，客单价增长2.6%。国际同店销售额增长2.6%，客流量和客单价趋势积极；公司指出，其前十大国际市场在九个季度以来首次全部实现同店销售正增长。

门店扩张保持谨慎，公司净增11家门店，使全球门店总数超过41,000家。董事会还宣布发放每股0.62美元的季度股息，将于5月29日支付给截至5月15日登记在册的股东。

业绩指引

公司上调了2026财年的业绩展望，预计美国及全球同店销售额将增长5%或更多（此前预期为3%），并再次上调调整后每股收益指引至2.25-2.45美元。此外，与博裕资本（Boyu Capital）在中国成立战略合资企业的计划也在筹备中，博裕资本将持股60%，星巴克持股40%，品牌和IP仍归星巴克所有，该计划预计将从第三季度起对财报业绩产生影响。

管理层明确表示：“我们必须首先重新激发门店的营收增长，然后努力提高利润率。”“重返星巴克”计划提升了顾客在门店的体验、翻新了星巴克门店、提高了服务速度，并旨在吸引更频繁的顾客光顾。

销售额的增长直接源于顾客重返星巴克门店以及北美地区交易活跃度的提升。北美地区的交易增长达到了多年来的最高水平。这种高水平的交易活动是一个重要指标，表明公司正走在实现持续复苏的正确道路上。

结合星巴克新推出的产品计划及其在缩短等待时间、提高门店吞吐量方面的执行力，这些举措将继续提高劳动效率，同时为门店利润率的提升奠定基础。

这一策略遵循了首席执行官 Brian Niccol（此前任职于 Chipotle Mexican Grill (CMG)）：夯实基础、重塑相关性、提高客户回流率，然后通过规模效率实现利润最大化。公司承认仍有许多工作要做，但同店销售额和客流量的增长，加上上调的全年业绩指引，表明该策略正在取得成效。

这一转变已引起市场关注。2026年年初至今，星巴克股价已上涨25%，而同期标普500指数的涨幅仅为4%。财报发布后，该股在盘后交易中也上涨了约5%。这种相对出色的表现反映了基本面的改善，以及投资者对公司正迎来实质性好转的信心不断增强。

估值是首要考虑因素。根据管理层自身的定位和表述，其前瞻市盈率目前处于30倍至35倍之间的中低区间，这表明市场已消化了很大一部分复苏预期。如果同店销售、客流量和生产率持续走高，且利润率较当前水平有所扩大，那么这种溢价便是合理的。这也意味着星巴克（Starbucks）的股价与执行层面的失误关联度更高。

第二个关注重点依然是盈利能力。尽管营收增长在加速，但管理层表示利润率的扩张具有滞后性。投资者应关注下一季度及未来几个季度的门店级运营指标和公司利润率，以观察销量的提升是否真正转化为盈利能力的改善。股息增强了市场信心，但随着公司继续投资于门店和技术，这也要求利润持续增长，以确保能够覆盖股息支出。

地域分布和竞争状况构成了完整的风险概况。北美市场正推动强劲的客流量增长，但国际市场的增长步伐相对温和。相比之下，中国合资企业可能会提高当地市场的灵活性和盈利潜力，但在短期内增加了整合和财务报告的复杂性。竞争依然激烈，追求性价比和便捷性的挑战者继续吸引价格敏感型消费者。能否维持这种进步势头将取决于可靠的执行力，而这正是他们目前的工作重点。

从长期来看，该公司多年来持续增长。本季度业务利润创下历史新高，并上调了未来增长指引，表明公司新的“Back to Starbucks”战略已初见成效——成功吸引顾客重返星巴克，并带动了客流量和销售额的双增长。若这些趋势能如预期持续，随着盈利水平最终赶上估值，股票估值有望趋于合理，从而为那些愿意为目前正处于转型期的全球优质品牌支付溢价的投资者提供支撑。

打算入场星巴克的投资者仍面临风险，这主要取决于管理层能否有效执行新的业务举措。那些倾向于在利润率回升后再行入场的投资者，或许更适合等待未来几个季度国际销售额的进一步改善，或等待市场回调以降低入场风险。而对于认同公司长期发展方向、星巴克品牌实力以及收入优先计划的长期投资者，则可能希望在监测公司利润率、星巴克中国合资企业执行情况以及门店客流量增长持续性的同时，逐步建仓或加仓。

今年以来，星巴克已成功扭转了销售和利润下滑的颓势，呈现出可靠的复苏态势，最近一季创纪录的营收、超预期的利润以及上调的积极展望均证明了这一点。评估星巴克股票投资潜力的投资者会发现，这确实是一个具有良好长期潜力的投资机会，但风险依然存在，公司新方向的估值和执行情况在未来几个季度将是关键的监测点。

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