SpaceX即将到来的IPO为买入ASTS股票提供了重大机遇

SpaceX最近的新闻不仅是其计划上市，更在于此次IPO可能达到的惊人规模和受关注程度。2023年4月1日，Reuters报道称，SpaceX已秘密提交美国IPO申请，潜在估值超过1.75万亿美元；此外，该公司已举行分析师会议，并正在努力完成有史以来规模最大的股市IPO。Reuters在4月7日的进一步报道暗示，此次IPO将吸引巨大的投资者兴趣，以至于在很长一段时间内都会令其他IPO显得暗淡无光。

对ASTS而言至关重要、且使SpaceX脱离于其他私营科技公司的一点是，其还拥有并运营着Starlink，这一“直连设备”及卫星宽带网络将推动空间互联通信行业进入主流公开市场。在4月10日的一份后续报道中，Reuters指出，SpaceX在2025年报告的营收超过185亿美元，亏损约50亿美元。因此，此次IPO的价值似乎建立在长期战略价值和市场地位之上，而非短期盈利。鉴于这种市场形势，投资者往往会寻求与SpaceX敞口相当的、最具可比性的公开市场标的，而ASTS是少数符合这一描述的公司之一。

SpaceX IPO对ASTS最明显的优势之一是，它增强了手机直连卫星及空间连接市场的可信度。当全球估值最高的私有公司之一围绕某个主题进行IPO时（在本例中即为该主题），该主题在整个行业内被重新定价的可能性将显著增加。最近，Reuters提到，一些规模较小的IPO的价格走势受益于占据主要关注点的大型IPO的带动效应；类似的原则也适用于目前在该行业交易的上市公司。为了让投资者在ASTS和SpaceX之间进行比较，它们并不需要是直接的可比对象；投资者只需要相信整个赛道足够大，足以涌现出多家成功的公司。

相反，SpaceX同时也对ASTS构成了竞争威胁，因为Starlink已经具备了ASTS目前所缺乏的规模、发射能力以及品牌知名度。基于这些原因，SpaceX IPO既可以被视为ASTS的利好驱动因素，也可以被视为利空驱动因素。一方面，SpaceX的成功上市应能引发对该行业的更多关注，从而进一步验证市场的潜力；另一方面，潜在投资者也会被提醒竞争对手是多么强大。因此，虽然SpaceX IPO给ASTS带来了机遇，但这些机遇并非没有风险。

ASTS报告其2025财年总营收为7090万美元，其中5430万美元是在第四季度产生的。推动这些收入的其他主要贡献因素包括网关硬件销售的大量收入、美国政府里程碑项目款项以及咨询服务。值得注意的是，由于商业化SpaceMobile服务尚未启动，财务报表中尚未包含该服务的收入。

ASTS在2025年的运营中仍存在显著亏损，全年归属于普通股股东的净亏损为3.419亿美元。然而，与此前的开发阶段相比，该公司的资产负债表已显著增强，截至2025年底，现金、现金等价物及受限现金总额约为28亿美元。此外，该公司在2026年2月通过发行可转换票据额外筹集了10.575亿美元的净募集资金。此外，尽管目前距离实现盈利仍有较大差距，但该公司约12亿美元的剩余履约义务使投资者能够预见未来收入的确认情况。

ASTS选择在初期不直接面向消费者。根据监管文件，ASTS将通过与移动网络运营商（MNO）合作，采取收入分成和批发模式。该公司已与AT&T、Verizon、Vodafone和Saudi Telecom等主要运营商达成了明确协议，并与全球其他50多家运营商建立了众多合作伙伴关系。这些合作关系总计将使ASTS能够触达约30亿潜在订户。这是看涨理由的基础——如果ASTS能够实现规模化运营，那么在无需建立面向消费者的品牌的情况下，它就将占据巨大的市场份额。

然而，该网络仍需经历建设、发射、获得监管批准以及证明其运营能力等阶段。目前，ASTS计划利用首批25颗BlueBird卫星在有限范围内提供非连续服务，随后增加45至60颗Block 2卫星以在关键地区实现连续覆盖，最终卫星总数将达到约90颗。因此，该股目前仍与技术性事件和监管审批相关，而非财务业绩；在这类公司中，市场通常会在盈利对股价产生实质性影响之前，先行预判发射进展、合同签署及覆盖范围的达成情况。

根据 Reuters 旗下机构的报道，ASTS 是 2025 年证券交易所涨幅领先的个股。今年以来，该股累计上涨 244%，目前报 91.60 美元，是市场上表现最好的股票之一。该股曾在 2022 年期间触及 129.80 美元的高点，随后在截至今日的回撤中，回吐了今年迄今约 50% 的涨幅。这反映出两个层面的信息：投资者依然青睐该股并愿意支付一定溢价，但同时也需要进一步的价值证明。

股价下跌并不一定意味着股东的估值存在错误。这可能也表明股价上涨过快，脱离了 2025 年当前的业务指标；因此，股东希望在 2023 年看到商业化落地的实证结果。对于像 ASTS 这样处于发展初期的公司，这通常在预期之内。更值得探讨的问题是，当前价格是否计入了业务中合理的期权价值，尤其是若 SpaceX IPO 再次引发市场对卫星连接市场的关注。根据 Reuters 旗下机构的报道，ASTS 是 2025 年证券交易所涨幅领先的个股。今年以来，该股累计上涨 244%，目前报 91.60 美元，是市场上表现最好的股票之一。该股曾在 2022 年期间触及 129.80 美元的高点，随后在截至今日的回撤中，回吐了今年迄今约 50% 的涨幅。这反映出两个层面的信息：投资者依然青睐该股并愿意支付一定溢价，但同时也需要进一步的价值证明。

股价下跌并不一定意味着股东的估值存在错误。这可能也表明股价上涨过快，脱离了 2025 年当前的业务指标；因此，股东希望在 2023 年看到商业化落地的实证结果。对于像 ASTS 这样处于发展初期的公司，这通常在预期之内。更值得探讨的问题是，当前价格是否计入了业务中合理的期权价值，尤其是若 SpaceX IPO 或在其他时机再次引发市场对卫星连接市场的关注。

如果 ASTS 能够成功将技术公信力转化为商业公信力，那么到 2026 年其收入可能会有所增加。该公司在过去一年中改善了资产负债表，建立了客户关系，并凭借剩余履约义务确立了确认收入的路径。此外，预期的 SpaceX IPO 有望通过增加投资者对卫星连接的关注，并进一步提升 ASTS 作为少数几家提供该投资主题直接敞口的上市公司地位，从而改善其处境。随着市场认识到成功部署的潜力，甚至在业务达到全面产能之前，股价就可能受到积极影响。

对此情景持较为谨慎的观点认为，2026 年仍是一个重要的里程碑年份，但并非保障之年。ASTS 仍处于各项里程碑之前（预规模化阶段），因此其最终估值将取决于以下因素：卫星发射的成功与否；监管审批；提供充足覆盖范围的能力；以及移动运营商将服务转化为客户使用率的速度。因此，虽然最终的乐观情景是合理的，但未来的乐观情景目前仍仅是预期，因此并不能产生当前收入。

ASTS面临两大主要风险。其中之一包括该公司可能无法产生足够的收入，以覆盖其在太空基础设施（卫星、地面站等）方面投入的大量资本。年报指出，ASTS将需要大量资金来支持未来的项目（卫星、发射、地面系统和Ligado频谱交易），且未来的业绩表现取决于能否获得更多融资和监管批准。此外，在开始产生收入后的一段时间内，ASTS可能会持续出现经营亏损和净亏损。这是太空基础设施行业的固有属性。

第二个主要风险是竞争。ASTS在监管文件中明确表示，其计划与提供无线通信服务的其他公司、卫星运营商以及能提高地面无线服务能力的新技术展开竞争。SpaceX通过其Starlink项目成为了这种竞争威胁的典型例子。尽管SpaceX的IPO可能会引发全行业的关注，但它也让市场更加清晰地认识到，与ASTS相比，像SpaceX这样的竞争对手在规模和资本实力上具有多大的优势。

总体而言，ASTS 是一只值得尽早关注的股票。该公司目前仍处于起步阶段，但已从纯粹的概念阶段转向营收增长、确立运营商合作伙伴关系、改善财务状况，并拥有明确的部署路径。虽然 SpaceX 潜在的 IPO 可能无法降低 ASTS 面临的执行风险，但它不仅可能提升整个卫星连接行业的关注度，还能让市场更有依据地将 ASTS 视为一项有效的战略资产，而非仅仅是一个投机性构想。

对于那些愿意承受波动并理解这属于长期发展的投资者而言，ASTS 可能是在股价疲软时期买入的合理机会。尽管 ASTS 仍面临发射风险、股权稀释和竞争压力，但鉴于财务状况的改善以及宏观催化剂（即即将到来的 SpaceX IPO），ASTS 目前的处境比没有 SpaceX IPO 预期时更具吸引力。简而言之，虽然 SpaceX 的 IPO 并未消除 ASTS 的风险，但确实提升了该股的吸引力。

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