科技七巨头：定义、2025年表现回顾以及2026年谁将表现最佳？

2025年，个别公司的回报率表现各异，回报离散度是回报的主要贡献因素，而非任何短期因素。表现最好的大型科技公司无疑是Alphabet，其股价到2025年底涨幅超过60%，原因在于其凭借Gemini在生成式AI竞赛中脱颖而出，并解决了此前围绕其搜索业务的监管担忧。这种估值倍数扩张是由情绪改善和执行力增强共同驱动的，使投资者能够拨开头条风险的迷雾，更多地关注核心业务的底层表现。

Nvidia又交出了一个亮眼的年度成绩单，云服务提供商和企业在AI训练和推理中对数据中心GPU的需求持续激增。Nvidia较新的架构已开始大规模出货，且相对于客户订单，供应依然紧张。虽然提振Nvidia及整个半导体板块股价的狂热情绪有所降温，但在超大规模客户前所未有的资本支出支撑下，Nvidia的底层业务依然强劲。对于许多投资者而言，Nvidia是布局整个AI基础设施趋势的最佳选择。

随着股价上涨约15%，Microsoft在2025年表现出色，这主要归功于其在快速增长的云计算领域的领导地位，以及与多家人工智能公司的合作，这些合作推动了Azure的增长；此外，通过引入基于AI的功能不断改进其生产力软件，也促进了Microsoft在2025年的持续成功。投资者并未将Microsoft视为依靠动量交易的高增长股，而是将其视为稳健、可靠的复合增长股；这在2025年尤为贴切，因为这一年投资者对执行力稳健的企业的奖励，远超过那些仅凭投机预测支撑的企业。

相比同板块其他股票，Amazon在股价涨幅方面表现不佳（年涨幅仅为2%-4%），然而其底层业务表现远好于市场预期。该公司创造了更多的收入和利润，增加了广告服务的销售额，其AWS业务的收入增长率也出现了回升。遗憾的是，管理层云计算指引的不确定性、Amazon云计算与人工智能业务环境之间潜在的错配，以及来自增长更快的AI业务的竞争，抑制了投资者对Amazon的热情。Amazon底层业务业绩的改善与股价表现之间的巨大分歧，预计在即将到来的2026年对投资者的影响将比过去的2025年更为显著。

Meta Platforms今年开局良好，受益于AI对广告表现和参与度的提振，其收入增长了26%。然而，在该公司提供有关数据中心和AI基础设施更高资本支出的指引后，股价出现了回落。市场希望看到这些支出带来更明显的短期回报。但这并不意味着广告核心引擎不健康，该公司仍在寻找将AI更深度嵌入其产品的方法，随着成本和效率增益的成熟，这些努力可能会带来回报。

Tesla在2025年面临更严峻的挑战。利润率受到车辆定价和成本吸收的挤压，在收入稳定的情况下，稀释后每股收益有所下降。随着电动汽车补贴政策的变化，消费者的价格价值关系变得更加波动，股价也针对这些不利因素进行了重新调整。该公司的软件路线图（包括自动驾驶功能）仍被视为一个关键变量，但Tesla股价在这一年中难以找到持久的动力。

Apple同样表现滞后。自2022年以来收入增长放缓以及高估值意味着容错空间变小。虽然该公司在其设备中加入了AI功能，但股东们仍在寻找现有硬件周期之外的新增长引擎。结果是，随着投资者寻求更明确的催化剂，该股在2025年的表现逊于那些更强劲的AI标的。

Alphabet在2025年交出的亮眼答卷，是其实力增强与市场信心转变的共同结果。该公司在Gemini上取得了实质性进展，这有助于弥合其在生成式人工智能领域的认知差距，并强化了其在搜索、云服务和办公效率工具中的应用场景。与此同时，由于没有出现真正产生动摇影响的监管负面新闻，投资者能够重新聚焦于Google搜索的持久实力，以及YouTube和Google Cloud带来的增长机遇。更优的技术面表现，结合外部担忧的减少，使得盈利质量得以凸显。当像Alphabet这样拥有高利润率和强劲现金流的公司开始加速增长且风险降低时，其股价通常会迅速做出反应。因此，基于这种态势，完全可以认为GOOG是2025年“美股七巨头”（Magnificent Seven）中表现最好的股票。

Nvidia将继续保持其在人工智能基础设施支出活动中的领先地位，其硬件和软件创新将持续推动增长。在未来多年内，Nvidia仍有巨大的机会利用数据中心的发展态势。

Microsoft似乎是最稳健的长期投资标的，其在云端人工智能和企业软件领域的投入构筑了长期的护城河，带来了强劲且稳定的增长；公司不仅证明了其能够实现目标，甚至表现更佳，综合业绩持续强劲，且在过去五年中股价并未受到重大冲击的剧烈波动影响。

相比之下，尽管拥有在线零售和AWS等强劲的业务部门，Amazon的股价依然表现低迷；如果该公司在执行方面表现出色，这些优势或许会在未来得到体现。

Meta Platforms Inc (Facebook/Instagram) 在投资新技术的同时，其核心业务实现了卓越增长；通过创新的人工智能驱动广告功能提升参与度和广告效率，所带来的长期收益将抵消目前因运营支出和Facebook销售放缓而产生的任何负面影响。

Tesla在最近的12个月期内，与其它制造商相比表现出了强劲的效率和利润率，但未来的回报水平将很大程度上取决于软件解决方案，以及该公司在追求自动驾驶解决方案方面的执行力。

在现阶段，Apple Inc面临的“巨大”挑战是如何凭借其现有生态系统的实力，创造新的收入来源（或新的增长点）。

2025年最重要的结论是，将这些公司归为一类掩盖了其增长驱动力、资本需求和估值方面的巨大分歧。Alphabet凭借在AI领域的卓越表现，同时缓解了其他领域的担忧，成为该年度表现最好的股票；而Nvidia、Microsoft和Meta则证明，AI红利并非“一刀切”，且在产品市场契合度的支撑下可以保持持久。Amazon在2025年温和的股价涨幅并未完全反映其业务趋势的改善，若云计算和广告业务的势头持续，这在2026年可能会占据更大权重。Tesla和Apple面临着更具挑战性的业绩基准和更小的容错空间，其2025年的业绩也印证了这一事实。

那些希望寻求更简单路径的投资者，可以通过重仓“美股七巨头”的多元化投资工具来充分获取该主题的敞口，而无需押注于单一赢家。如果你选择自主选股，观察AI、云计算、广告、硬件和软件在各家公司的具体表现，可以为设定合理预期提供指引。在2025年，Alphabet的表现一枝独秀。2025年之后，这一群体的分化提醒投资者应根据所持有的底层业务来匹配自身的投资周期和风险承受能力——nvda对应AI基础设施，msft对应企业软件，goog对应搜索和云业务，tsla则对应电动汽车和自动驾驶的故事。

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