当黄金走高、白银飙涨，2026石油将会迎来大涨吗？

TradingKey - 在2026年这一宏伟的科技与地缘变局之年，全球大宗商品正经历一场“重新定价”的深远变革。黄金白银的史诗级暴涨已然揭开帷幕，而作为“大宗商品之母”的石油，可能正处于暴风雨前的宁静。

石油定价权之争

在美元霸权借助高利率“吸金潮”未能形成对全球持续性压制后，美国正将战略重心逐步转向石油，以期通过能源杠杆巩固其全球影响力。近期，特朗普高调宣称要“控制全球55%的石油”，这一言论虽充满夸张色彩，但透露出美国谋求石油主导权的真实意图。可以从浅到深分三层来看美国的目标：

一是实现石油销售收益最大化，以弥补其庞大的财政赤字；二是维系“石油美元”的结算框架，稳定美元的全球支付地位；最后，更深层的是试图以大量石油储备和储量作为美元的底层资产，为美债和美元信用提供实物锚定，从而稳住其金融体系的基本盘。

在这个过程中，石油市场最核心的问题仍是：谁拥有定价权。

这场围绕石油的三方博弈，覆盖美元计价、供需结构与地缘金融三大层面，核心参与方则是美国（石油金融霸权）、OPEC+（供给方联盟）与新兴消费国（尤其是中国、印度等）。

过去十年，美国凭借页岩油革命推动国内原油产量跃升，成功限制OPEC的价格主导力，成为压制油价的枢纽力量，利用灵活供给和政策干预调控价格波动。

但进入2026年，这种“供给主导策略”正遭遇结构性挑战，原有的石油博弈模式正在悄然演化。

一方面，美国所倚重的行政调控方法（如释放战略石油储备SPR、推动页岩油增产），虽然在过去曾有效压低油价，但已逐步逼近极限。页岩油行业在经历多年快速扩张后，开采效率进入递减阶段，新增钻井数量放缓。而金融资本对高成本、高波动性的能源产业进入“理性审视期”，投资热情明显降温。

另一方面，OPEC+也不再是传统意义上松散的产油联盟，其政治协同程度显著提升。即使面对周期性供需失衡，OPEC+已能够展现出更强的减产定力，这标志着他们正通过产量手段积极重新夺回定价话语权。

这也有可能意味着“油价定价权”正逐步从金融市场转移回上游供给端。当美国发现自身通过释放库存、增加供给、或施政干预等传统手段不再能对油价形成可持续压制时，其在全球能源体系中的主导力将不可避免受到挑战。

地缘政治风险升级对油市的影响

2026年初，全球原油市场正在经历新一轮地缘政治风险的集中放大，多个关键地区的不稳定因素持续释放，极大扰动了原油供需预期，推升了市场的风险溢价。

在中东地区，伊朗与西方国家之间的紧张关系进一步升级，自2025年爆发“12天战争”以来，美伊矛盾未曾缓解，反而有愈演愈烈之势。美国方面多次公开警告，不排除对伊朗采取军事打击以遏制其核计划，而以色列的态度也日益强硬，频频释放强烈威慑信号。

霍尔木兹海峡作为全球最重要的原油运输通道之一，在此背景下被置于高度风险之中。只要该通道存在潜在封锁或冲突的可能，全球石油供应的稳定性就难以得到保障。

与此同时，俄乌冲突已经进入第五个年头，西方对俄罗斯的能源出口依旧限制严格。受制于制裁环境，俄罗斯的能源出口规模和方向持续收缩。这使得全球市场对沙特、伊拉克、阿联酋、美国等非俄原油生产国的依赖程度显著提升。在这种背景下，任何OPEC+之外主要产油国的局势波动都会对原油价格构成实质性影响。

此前，美国对委内瑞拉总统Maduro采取了前所未有的强硬姿态，包括法律制裁甚至实质性的外交干预。美国刻意打压委内瑞拉，表面上是“维护民主”，实则是为了掌握拉美地区重油供应的主导权，并以此切断非对称竞争对手对廉价能源的获取路径，其原油生产与出口能力面临严重挑战。

石油将在大宗商品周期中补涨？

进入2026年，全球大宗商品市场持续升温。金属、贵金属及部分农产品普遍上涨，形成集体抬升之势。黄金突破5600美元关口、白银走出强劲反弹，铜、铝等工业金属则在AI基础设施投资浪潮的带动下快速上扬。在这一轮商品全面重估的背景下，身为通胀周期中枢资产的石油是否也将迎来价格回补，成为市场关注的焦点。

首先需看到，石油作为全球最大体量、流动性最强的大宗商品之一，其自身价格波动不仅受供需驱动，更受到全球信用与货币定价体系变化的直接影响。

一方面，此轮大宗商品上涨的背后，反映的是“货币价值重定价”的趋势加速。市场对美元信用的信心减弱，使以美元计价的核心资产面临系统性抬升。当黄金上行不仅仅体现避险需求，而是反映市场对美元购买力下降的现实预期时，石油等实物资产自然具备再定价的动力。从某种意义上说，石油并不是涨贵了，而是货币在不断贬值。

另一方面，大宗商品成本端的全面上移也正在传导至能源行业本身。从上游勘探到中游运输再到储存环节，石油产业链本身大量依赖铝、钢、铜等原材料，一旦工业金属价格持续上涨，便会显著推高整个石油生产系统的总成本。这些增加的支出通过定价机制逐步传导，最终在成品油价格上形成“不可压缩”的刚性支撑。

当然，美国依然试图通过一系列手段主导油价走向。从动用战略石油储备、加强对伊朗、委内瑞拉等国家制裁，到联合盟友施压OPEC+释放增产意愿，行政与外交手段交错进行。尽管这些手段曾在过去短期内起效，但历史经验显示，行政干预终究只能延迟市场价格的真实反应，而无法根本改变供需与估值背后的逻辑。

结论

如果说2024至2025年石油市场的主旋律仍是传统的供需博弈，那么2026年则迈入了能源主权与金融霸权之间更深层的对抗阶段。

随着全球南方国家逐渐觉醒，越来越多资源出口国开始追求自身定价权，与美元石油体系形成制度性分歧。与此同时，在全球信用重估的背景下，避险资金越来越倾向涌入实物资产。在此结构性转变中，石油可能将在下半年正式接棒黄金，开启一轮因长期低估值而触发的补涨周期。

不过正如我们在过去多次强调的那样，国际能源市场天然具备高度敏感性和结构性的非稳定特征。因此，对于所有市场参与者而言，在新的大宗商品周期阶段，石油既可能是被重新估值的机遇所在，也可能成为局势变化下一颗最为敏感的“地雷”。对其认知的准确性和对风险的及时管理，正成为2026年交易决策的重中之重。