甲骨文2026财年Q1财报：云业务暴增 + 创纪录订单，为AI增长注入强信心
TradingKey - 甲骨文（纽交所：ORCL）发布的2026财年第一季度业绩喜忧参半。在向云服务转型的过程中，总营收与调整后每股收益略低于市场共识，但云业务营收表现亮眼，同比强劲增长28%，超出预期。高达4550亿美元的未完成订单（RPO）积压量，同比激增359%，这一数据为未来数年AI与云业务的需求提供了明确保障。与此同时，管理层上调了云基础设施业务的营收指引。盘后交易中，该公司股价暴涨逾28%，这一走势充分反映出投资者对云业务增长势头加快以及AI基础设施建设进展的关注。
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来源：TradingKey
关键财务数据
指标 | 2026 财年Q1 | 2025 财年Q1 | 超出/ 不及预期 | 同比变化 |
总营收 | 149.3亿美元 | 133亿美元 | 不及预期 | +12.2% |
调整后每股收益 | 1.47美元 | 1.39美元 | 不及预期 | +5.8% |
云业务营收 | 72亿美元 | 56亿美元 | 超预期 | +28% |
云基础设施（OCI）营收 | 33亿美元 | 22亿美元 | — | +54% |
非公认会计准则营业利润率 | 41.5% | 43% | 不及预期 | -1.5 个百分点 |
剩余履约义务（RPO） | 4550亿美元 | 990亿美元 | — | +359% |
数据来源：甲骨文、TradingKey
业务板块与战略表现
甲骨文2026财年第一季度业绩显示，在产能大幅扩张与订单积压量快速增长的推动下，其云基础设施、AI及数据库服务业务展现出强劲增长势头。
云基础设施与AI业务：受GPU驱动的AI工作负载需求推动，云基础设施（OCI）业务的使用量增长57%，进而带动该业务营收同比飙升54%，达到33亿美元。英伟达推出的全新AI工具，以及在主要数据中心早期部署的Blackwell GPU，是推动这一增长的关键因素。此外，甲骨文公司推出的AI数据库旨在将企业数据向量化以服务于AI应用，目前也正获得越来越多客户的认可。不过，GPU供应短缺以及数据中心建设进度缓慢仍是当前面临的瓶颈问题，在一定程度上限制了营收的即时转化。从目前的业务增速来看，甲骨文为2026财年设定了雄心勃勃的目标：云业务营收同比增长77%，达到180亿美元；长期目标则是到2029财年实现1440亿美元的云业务营收。
云应用与数据库业务：云应用业务营收增长10%，达到38亿美元。其中，Fusion ERP（企业资源规划）、HCM（人力资本管理）等战略性后台应用表现突出，营收同比增长16%。在AI功能升级的助力下，自治数据库业务营收增长43%，年化营收规模已接近28亿美元。依托分布在亚马逊云服务（AWS）、微软Azure以及谷歌云平台上的34个数据中心，跨云数据库业务营收激增1529%；预计到年底，这些数据中心的数量将增至三倍。这一数据充分表明，在结构复杂且受监管的环境中，越来越多客户倾向于选择甲骨文的跨云数据库解决方案。
订单积压与营收可见性：订单积压量（即剩余履约义务RPO）攀升至4550亿美元，较上一季度增加3170亿美元。其中，云业务合同订单增长尤为显著，增幅近500%，这主要得益于与超大规模企业及大型企业达成的大量AI相关交易。如此庞大的订单积压量为甲骨文公司未来的营收来源提供了罕见的明确预期，也增强了市场对其短期增长前景的信心。公司首席执行官预计剩余履约义务（RPO）很快将突破5000亿美元，进一步巩固了这一积极的增长前景。
利润率、现金流与资本支出：由于云业务在整体业务中的占比提升，且AI 领域投资增加，甲骨文公司的利润率从43%小幅下滑至41.5%。不过，非公认会计准则营业利润仍实现9%的增长，达到62亿美元。营业现金流保持稳健，为81亿美元；但受第一季度持续的数据中心产能扩张影响，资本支出高达85亿美元，导致自由现金流仍处于负值区间。甲骨文公司目前持有110亿美元现金储备，这些资金将用于数据中心建设、股票回购以及债务偿还，同时公司股息水平将保持稳定。
业绩指引与管理层评论
2026 财年第二季度指引：甲骨文预计美元计价下总收入将增长14-16%，其中云收入将增长33-37%。非公认会计准则每股收益预计在1.61美元至1.65美元之间，增长10-12%，假设税率为19%。营业利润增长率应保持在50%左右。云基础设施（OCI）业务的同比增幅预计将维持在50%左右的中位水平。
2026 财年指引：云基础设施（OCI）业务营收指引为同比增长77%，达到180亿美元；整体云业务营收增幅预计为40%-45%。在主要用于数据中心建设、规模约350亿美元的资本支出支持下，营业利润预计将实现15%左右的增长。长期业绩目标将于10月更新。
管理层评论：甲骨文董事长兼首席技术官拉里・埃里森表示，AI训练市场规模将达数万亿美元，其应用领域涵盖机器人技术与药物研发。首席执行官萨夫拉・卡茨则强调，云基础设施（OCI）业务需求强劲，订单积压量大，并称甲骨文已成为众多客户事实上的首选云服务提供商。目前，供应短缺问题依然存在，但新产能的释放与数据中心的扩建有望缓解这一局面。
结论与展望
甲骨文2026财年第一季度业绩表明，在庞大订单积压量的支撑下，由AI驱动的云业务实现了强劲增长，这也预示着未来数年该业务将保持稳定的需求态势。尽管面临GPU供应短缺以及大额资本投入的挑战，但云基础设施（OCI）业务仍有望实现既定营收目标。随着云业务使用量的持续增长，预计公司的运营杠杆效应将进一步提升。
与英伟达及超大规模企业在AI领域建立的战略合作伙伴关系，以及在主权云服务领域的拓展，均增强了甲骨文的市场领先地位。盘后交易中，公司股价攀升至300美元，前瞻市盈率接近35倍。强劲的市场需求与不断壮大的AI生态系统，为甲骨文在2026财年及未来实现AI与云业务的持续增长奠定了坚实基础。
甲骨文 2026 财年第一季度财报：云业务与人工智能能否推动新一轮股价上涨？
TradingKey - 甲骨文公司（纽交所：ORCL）将于 2025 年 9 月 9 日（周二）收盘后发布 2026 财年第一季度财报，电话会议定于美国中部时间下午 4 点 / 美国东部时间下午 5 点召开。此次财报将为市场提供 2026 财年企业云业务、人工智能基础设施需求及多云部署情况的最新参考。受人工智能与云业务增长势头推动，该公司股价今年以来已上涨 34%，本季度将考验甲骨文能否将扩大的订单储备和新增产能转化为持续的营收增长、每股收益提升以及甲骨文云基础设施（OCI）使用量的加速增长。
来源： TradingKey
市场预期
指标 | 2026 财年Q1预测 | 2025 财年Q1实际 | 同比变化 |
总营收 | 150.1 亿美元 | 133 亿美元 | +12.9% |
调整后每股收益 | 1.47 美元 | 1.39 美元 | +5.8% |
云业务营收 | 69 亿美元 | 56 亿美元 | +23% |
非公认会计准则营业利润率 | 44% | 43% | +1 个百分点 |
数据来源：甲骨文公司、纳斯达克、TradingKey
投资者关注重点
云基础设施与人工智能：甲骨文云基础设施（OCI）是甲骨文旗下的基础设施即服务平台，涵盖计算、存储、网络、数据库及图形处理器（GPU）等服务，为企业业务和人工智能工作负载提供支持。随着新增产能投入使用，预计第一季度 OCI 增长率将达到 45% 左右。甲骨文管理层此前设定的 2026 财年目标为：若产能能转化为持续的使用量，OCI 增长率需超过 70%，整体云业务增长率需超过 40%。此外，甲骨文云基础设施中 NVIDIA Blackwell 系列 GPU 的部署，以及原生 NVIDIA 人工智能企业版（NVIDIA AI Enterprise）和 NVIDIA 推理微服务（NIM）的上线，有望支持大规模的模型训练与推理工作；而 GPU 供应情况及数据中心筹备进度，将决定需求转化为财报营收和利润的速度。
订单储备与未确认收入（RPO）：受人工智能基础设施需求及多云业务活动持续推进影响，预计未确认收入（RPO）将在 2025 财年第四季度 1380 亿美元的基础上进一步增长。本季度业绩表现将取决于大型合同何时生效，以及工作负载扩容速度，这两大因素将直接影响营收确认进度和运营杠杆效应。
多云业务与合作伙伴关系：甲骨文多云数据库业务实现了三位数增长，目前已运营 23 个多云数据中心，同时在亚马逊AWS、微软 Azure 和谷歌云平台上的更多数据中心建设正稳步推进。此举有望扩大甲骨文在跨云领域的覆盖范围，助力其在企业数据库服务标准化趋势下抢占更多市场份额。不过，这些进展能否反映在财报业绩中，仍取决于在建数据中心的落地进度以及合作伙伴合作深度的提升。
利润率、现金流与资本支出：短期内，随着云业务占比提升，叠加人工智能基础设施投资增加，预计非公认会计准则营业利润率将维持在 45% 左右。2026 财年，甲骨文用于创收数据中心设备的资本支出预计将超过 250 亿美元，为满足人工智能和云业务需求的产能扩张提供支持。自由现金流的使用将继续聚焦于产能扩建、股票回购和债务管理；与此同时，定价策略、促销活动，以及新增产能与实际使用量的匹配节奏，将共同决定短期内利润率的走势。
近期动态与监管趋势
人工智能合作伙伴关系：甲骨文与英伟达宣布，将在 OCI 平台上原生集成 NVIDIA 人工智能企业版工具和 NIM 微服务，同时部署 Blackwell 系列 GPU，为推理模型和人工智能代理提供算力支持。不过，这些合作的商业化变现进度，仍取决于 GPU 供应情况和工作负载扩容速度。
产能扩容：OCI 正逐步部署 GB200 级 NVL72 系统，并构建大型 Blackwell 集群。随着新区域和可用区实现稳定的业务使用，这些举措将为 2026 财年云业务加速增长奠定基础。
监管环境：数据主权要求趋严与人工智能治理标准完善，使得分布式 / 主权云解决方案、嵌入式政策控制，以及 OCI 人工智能体系中的可审计性变得愈发重要，尤其是在受监管行业，合规要求可能会延长业务激活周期。
结论
甲骨文 2026 财年第一季度业绩有望符合市场预期，且存在向上超预期的可能。其增长势头将取决于三大关键信号：新增产能能否转化为稳定的 OCI 使用量、未确认收入（RPO）能否实现增长且合同生效节奏更清晰、以及在人工智能资本支出增加的背景下利润率能否保持稳定。若甲骨文的业绩指引和管理层解读能印证上述积极信号，那么 2026 财年加速增长的逻辑将进一步强化，甲骨文股价有望向 250 美元关口迈进；反之，若出现产能供应问题、业务激活受阻、云业务增长放缓或利润率承压等情况，股价可能面临 5%-10% 的回调，需保持谨慎。
