Toyota混动势头推动26财年第一季度增长，但关税风险隐忧未消

TradingKey - 丰田汽车公司（纽交所：TM）公布了截至2025年6月30日的2026财年第一季度财报。2025年8月7日收盘后，股价下跌约1.36%，市场情绪复杂。尽管混合动力车型销售强劲及日元走弱提升盈利能力带来乐观，但潜在美国关税和生产成本上升的忧虑抑制了股价涨幅。丰田目前市盈率约为7倍，远低于行业平均的15倍（据CompaniesMarketcap.com数据），显示市场存在低估。

来源：TradingKey

关键财务数据

营收增长得益于车辆销量同比增长7%，尤其是混动汽车，以及较弱的日元（145日元兑1美元）。营运利润未达预期，主要受电动汽车和人工智能投资导致的人工及材料成本上升影响。

数据来源: 丰田, TradingKey

业务与地区表现

汽车业务：2026财年第一季度汽车销量同比增长7.1%，主要由混动汽车推动，其占全球销量的47.6%，较去年同期的46%提升。日本和北美地区强劲需求抵消了亚洲部分地区（包括中国）日益激烈的竞争带来的销售压力。

金融服务：受租赁需求强劲推动，营收持续增长，但利率上升对利润率带来一定压力。

北美：销量约79万辆，同比增长12.7%，混动汽车占比接近50%。然而半导体短缺及人工成本上升使得营运利润承压，混动汽车产能限制了销量进一步扩张。

日本与中国：日本销量增长14.2%，约48.5万辆，热销混动车型包括卡罗拉和RAV4。相比之下，中国销量略微下降约3.5%，至约42万辆，受竞争加剧和市场挑战影响。政府激励措施及本地化混动和电动车生产继续支持两地市场。

欧洲：销量小幅增长3%，接近28万辆，混动汽车占比约52%。受到更严格的排放法规及来自比亚迪等厂商的竞争，利润率承压。

混动汽车销量与较弱日元推动营收增长，但北美供应链问题和电动车投资成本上升压缩了盈利能力。

指引与管理层评论

2026财年指引：丰田重申全年目标为销售980万辆，净收入48.5万亿日元，营业利润3.2万亿日元，净利润2.66万亿日元，基于145日元兑美元汇率。因关税风险及成本压力，管理层下调了5%的营业利润指引。

董事长佐藤浩司强调固态电池研发进展（目标2027年上市）及北卡罗来纳电池工厂（预计2026年投产），强调通过本地化生产应对可能对日系进口征收15%关税。

财务长山本正弘指出，通过降低激励等成本控制措施，缓解了人工成本上涨的压力。较弱日元预计年度利润增加约2000亿日元，但半导体短缺和通胀依然是隐忧。

结论及展望

丰田2026财年第一季度业绩展现了混动的实力与汇率助力，实现营收超预期。然而，关税风险、产能瓶颈及成本上升使前景蒙上阴影。扩大电动车产能，特别是通过北卡罗来纳工厂和固态电池技术进步，对长期增长至关重要。日本和中国市场的强劲混动车需求提供了稳定基础，但北美恢复和关税缓解是关键。风险因素包括美国政策调整、中国电动车竞争加剧及持续的成本压力。投资者应关注电动车进度更新及成本效率，这将影响丰田的全球领导地位。关税减免或加速电动车发布等积极进展将带来上行潜力，反之延期或成本超支则可能压缩利润空间。