TradingKey - Visa于7月29日美股收盘后公布了2025财年第三季度财报。

•    2025年第三季度每股收益：$2.98 vs $2.85预期（同比+23%）

•    2025财年第三季度营收：$101.7亿vs $98.5亿预期（同比+14%）

零售消费：如我们所见，Visa再次超越了每股收益和营收的预期，这表明宏观消费具有一定韧性。支付交易量同比亦增长8%。 即使在跨境业务板块，我们也看到强劲的业绩（跨境交易量增长12%），这得益于旅游相关和电子商务支出的强劲增长。

多元化努力：Visa Direct（用于快速账户间转账）在第三季度实现了28%的交易量增长，与前一季度持平。我们在增值服务板块和B2B解决方案中也看到了类似的增长速度。所有这些都意味着朝着摆脱与消费者相关的收入来源进一步多元化迈进。  

那么，为什么市场不喜欢这些结果？ 

稳定币：关于稳定币，管理层的表态相当模糊，未提供更多细节说明Visa在稳定币未来发展中的角色，这使得市场对长期存在威胁的担忧持续存在。

宏观逆风尚未反映：尽管业绩超出预期，但Visa对全年的指引并未上调，这表明管理层仍预期宏观经济疲软将对消费者构成压力。  

估值：以35倍市盈率交易，Visa的估值并不吸引人，因为市场对Visa的预期非常高，单纯的营收和利润增长已不足以支撑估值。  

Visa 2025财年第三季度业绩预览

TradingKey - Visa将于7月29日美股收盘后公布2025财年第三季度业绩。

- 2025财年第三季度每股收益：预计$2.85，较2024财年第三季度实际值$2.42增长18%

- 2025年第三季度营收：预计为$98.5亿美元，而2024年第三季度实际为$89.0亿美元（同比+11%）

那么，投资者本周应期待什么？

零售消费：我们预计维萨将为我们提供关于美国及全球当前消费状况的更清晰画面。这与美国运通（Amex）有所不同，后者更侧重于美国市场且更倾向于服务高收入消费者。由于维萨用户的平均收入水平低于美国运通用户，我们预计经济放缓将对维萨的收入产生更大影响。跨境及外汇业务也将揭示大众旅游业的现状。

多元化努力：为缓解宏观经济波动的影响，Visa正致力于向B2B领域拓展。这对Visa而言是一个有利可图的机会，因为该公司不仅能提供支付服务，还能提供增值服务，如欺诈预防、应收账款管理和数据分析。目前，B2B业务占公司总收入的约10%，而增值服务占约24%。

稳定币——朋友还是敌人：稳定币的交易量已超过Visa和万事达卡的总和，而稳定币的便捷流动被认为对整个支付网络系统（即Visa和万事达卡）构成威胁。为了保持相关性，Visa正将稳定币纳入其运营中，试图将威胁转化为机遇。财报将提供更多关于公司作为稳定币流动桥梁的定位信息，包括USDC交易量（2024年为$2.25亿美元）。

最后总结：

尽管近期市场情绪低迷，但Visa的商业模式仍主要依赖于零售消费，而商业交易仅占较小比例——这些领域短期内不会受到颠覆，因为目前稳定币主要用于跨境交易、汇款和加密货币交易。