Petar Petrov

TradingKey - 如我们所见，Visa再次超越了每股收益和营收的预期，这表明宏观消费具有一定韧性。支付交易量同比亦增长8%。 即使在跨境业务板块，我们也看到强劲的业绩（跨境交易量增长12%），这得益于旅游相关和电子商务支出的强劲增长。

微软将于7月30日美股收盘后公布2025财年第四季度财报：2025财年第四季度每股收益：预计$3.38，较2024财年第四季度实际值$2.95增长15%；2025财年第四季度营收：预计$738.1亿美元，较2024财年第四季度实际值$643.8亿美元增长15%。

2025年第二季度每股收益预计$5.87，较2024年第二季度实际值$5.16增长14%，营收预计$447.8亿美元，较2024年第二季度实际值$390.7亿美元增长15%

TradingKey - 嘉年华邮轮集团的巨额债务仍是沉重负担，这将阻碍公司更新其已显老旧的船队（与竞争对手形成对比）。然而，对邮轮旅行的整体需求，以及专属港口设施的开发，将带来温和的收入和利润率增长。其是全球领先的邮轮运营商，旗下拥有多个知名品牌。该公司旗下共有九个不同品牌，产品线、目标客户群体及旅行目的地均实现多元化布局。

TradingKey - 纽蒙特公司于7月24日美股收盘后公布了2025财年第二季度的业绩。2025年第二季度每股收益：$1.43，高于$1.15的预期（同比增幅99%）2025年第二季度营收：$53.2亿美元，高于$48.3亿美元的预期（同比增幅21%）。

TradingKey - 谷歌（GOOGL）将于7月23日美股收盘后公布2025财年第二季度财报。

TradingKey - 我们认为CarMax及二手车零售商面临的下行风险大于上行空间。首先，行业竞争过于激烈，市场高度分散且缺乏有效差异化。此外，二手车行业在平均售价（ASP）方面的优势主要源于新车市场疲软，但一旦新车供应问题得到解决，二手车价格将随之下降，这将拖累CarMax的营收和盈利能力。  

TradingKey - 目前市场对Match和Bumble等约会应用股票持负面态度，这并非没有原因。用户活跃度已持续下滑，且该股在过去两年中表现平平。然而，Match Group仍具备扭转局面的能力，原因如下：1)凭借多个知名品牌占据市场主导地位；2) Hinge仍保持良好发展势头；3)约会应用的海外使用率远未成熟；4) Match有空间增加营销支出；5)债务状况稳定。

TradingKey - 美国运通于7月18日市场开盘前公布了2025财年第二季度财报。2025年第二季度每股收益：$4.08 vs $3.87预期（同比+17%）。2025年第二季度营收：$178.6亿美元，高于$177.0亿美元的预期（同比+9%）

目前，奈飞似乎势不可挡，拥有优质内容、提价能力及新兴广告收入。但爬得越高，摔得越重。

TradingKey - 富国银行于7月15日市场开盘前公布了2025年第二季度业绩。2025年第二季度每股收益：$1.60，高于预期$1.33（同比+20.3%） 。2025年第二季度营收：$208.2亿，高于预期$207.6亿（同比+0.3%）

菲利普·莫里斯国际公司（PM）或许是当前最具竞争力的消费类股票。没有其他烟草公司能像PM一样积极转型，远离传统可燃产品，也没有其他大型消费类公司能像PM一样具备如此巨大的增长潜力。

TradingKey - 达美航空长期以来表现逊于大盘，但我们认为这种情况应会改变。市场尚未充分反映高端旅客的消费韧性，以及达美航空通过派发股息和回购股票提升股东回报的能力。

拉斯维加斯金沙集团目前的股价与新冠疫情期间的水平相当。我们认为，由于中国二线城市的游客尚未返回澳门，该集团仍有充足的增长空间。此外，澳门和新加坡均有令人期待的扩张项目。

TradingKey - Intuit（INTU）股票近期表现强劲，自4月以来累计上涨40%。我们认为该公司已不再具备较高的估值优势。然而，由于其在中小企业会计软件市场占据主导地位，并通过QuickBooks和TurboTax双产品线向中端市场及高端客户群拓展的良好势头，该股仍存在约15%的上涨空间。

凭借其精心设计的知识产权（IP）系列以及与内部和第三方设计师的合作，泡泡玛特顺应了消费趋势，实现了高增长。该公司在利润更丰厚的海外市场拥有大量机会。尽管该股在2025年上涨了180%，但其2027年的远期市盈率仅为25倍，如果我们将其与更成熟的同行如Sanrio（Hello Kitty）40倍的市盈率相比，这个价格是合理的。

TradingKey - Coupang的增长得益于韩国适宜的宏观环境，以及强大的商业护城河，即物流基础设施。令人印象深刻的市场份额扩张（五年内从11%增长到25%）可能就是最好的证明。稳定的顶线增长率和利润率扩张具有相当高的确定性，这意味着股价在未来五年仍有约50%的增长空间。

最近几个月最引人注目的交易之一是 Meta 向 Scale AI 投资 143 亿美元，这是一家成长中的人工智能初创公司，未来几年有可能成为整个人工智能生态系统中的重要一员。

TradingKey - 论点在按收入计算的二十大服装公司中，Lululemon的远期市盈率排名倒数第五。由于该股负面情绪缠身，我们认为其市盈率应该更高。消费者支出受到抑制、关税带来的利润下降以及运动休闲领域竞争加剧等负面因素很可能已经被计入股价。归根结底，Lululemon仍然是服装行业家喻户晓的品牌，在海外市场和男装市场都有增长机会。

TradingKey - 投资者往往误解了沃尔玛的业务。我们不应该再把它看作是一家拥有不断发展的电子商务部门的成熟连锁超市，而更应该把它看作是一家拥有非常强大的履行中心（实体店）网络和支持电子商务的各种不断发展的业务线的电子商务企业。乍看之下，沃尔玛的估值似乎很高，但由于其业务执行力很强，收入下滑幅度有限，而且未来在食品杂货电子商务领域还有很大的机会，沃尔玛肯定值得拥有较高的市盈率。此外，亚马逊在 2010 年代的高速增长阶段，市盈率一直在 60 倍或以上，这意味着沃尔玛股票还有更大的增长空间。