【路透分析】美国高收益债再遇关税风波，这一次投资者将大力买进

路透7月7日 - 许多基金经理和银行家说，当美国总统特朗普为期90天的关税暂停期于周三结束时，曾经饱受打击的债券投资者可能会通过在投资组合中增加高收益债券来承担更大的风险，而不是像4月2日“解放日”关税宣布后那样恐慌性抛售信贷。

这些基金经理和银行家表示，整体而言，信贷市场机构可能会避免下意识地出售投资组合中风险最高的债券，而是买入这些债券，因为他们将关税谈判陷入僵局视为一种通向打折扣解决方案的途径，而不是一种不可谈判的结果。

德意志银行北美杠杆债务资本市场联席主管Sandeep Desai说，“投资者可能会对关税最后期限延长的任何消息泰然处之，而不会反应过度，因为本届政府总是有办法的--他们会像解放日之后那样，为任何僵局找到某种解决方案。”

在特朗普于“解放日”宣布对57个国家征收大范围关税后，高收益债信用息差（即公司债相对于公债的溢价）触及两年来最宽水平。

但这种负面情绪没有持续多久，根据ICE BofA Global的数据，截至上周收盘，息差回调了多达149个基点。 .MERH0A0 。

上周三，特朗普宣布美国达成协议，对很多越南出口商品征收20%的关税，这令市场对美国达成某种协议的预期升温。

息差回调表明，信贷投资者根本不担心关税对宏观经济的影响会降低一大批信用评级风险最高的公司为债务支付利息的能力。

投资者对这些公司基本面的信心是如此坚定，以至于即便是极端的地缘政治事件--包括6月底以伊战事不断升级--也未能推高垃圾债的信用息差或违约风险指数。

“显然大家正在将目光越过头条新闻，越过那些放在之前可能会引发剧烈波动的消息，”MidOcean Partners董事总经理兼流动性信贷联席主管Michael Levitin说。

在Neuberger Berman非投资级信贷全球主管Joseph Lynch看来，这是投资者对高收益债券质量提高表示赞赏。

他说，越来越多的债务有了一定数量的抵押品，同时越来越多的公司利用新交易的收益来优化资产负债表，而不是进行杠杆收购。

追求收益

垃圾级债的收益率也在7%至8%之间，投资者认为如果考虑到基本面改善，这一收益率足以弥补违约风险。这增加了需求，进而造成了银行家所说的供需失衡，反过来迫使息差收窄。

伦敦证券交易所集团(LSEG)显示，美国高收益基金在解放日之后的4月份出现了84.2亿美元的资金流出。但自那以来，资金流向发生了逆转，5月1日至6月25日期间，高收益基金获得了约130亿美元的资金流入。

而根据摩根大通上周五公布的研究报告，美国今年迄今新发行的垃圾债券仅为1,498亿美元，而去年同期则超过1,655亿美元。

“现在的情况是债券供不应求，”Truist Securities的债务资本市场主管Piers Ronan说。

到周三，利差只可能会略有扩大。如果是这样，“我们可能会把更多资金配置到高收益债券上，”Berman的Lynch说。