鲍威尔的历史勳章：美联储独立性头号守护者

路透佛罗里达州奥兰多市4月28日 - 就在鲍威尔主持几乎肯定是他任内最后一次的美联储利率决策会议时，外界正对其八年任期的功过，以及他在这座拥有113年历史机构中应有的历史评价激烈辩论。

从经济角度来看，尽管有几次明显的失误，但支持给予他高评价的理由依旧十分充足。而在捍卫美联储独立性方面，他更是当中的佼佼者。

一些批评者还指出，在他任内，美联储资产负债表规模翻了一番，达到创纪录的9万亿美元，因为在疫情之后，美联储动用了政策“大招”来支持经济。有人认为美联储在量化宽松方面走得太过头，而逆转政策的速度太慢，尽管其影响难以量化。

批评者还声称，美联储在2024年总统大选前夕的降息举措带有政治动机，对此鲍威尔予以坚决否认。

归根结底，回顾鲍威尔领导下的美联储政策决策——尤其是考虑到这些决策是在全球疫情、科技革命、贸易战和真实战争的背景下做出的——给予他高度评价的理由相当充分。

若再考虑到他作为美联储独立性捍卫者所留下的政治遗产，这一评价就更具说服力了。

图：美联储独立性落后于欧洲央行，但高于英国央行和加拿大央行

顶住压力

这份遗产部分归因于环境使然。特朗普总统对鲍威尔及其美联储领导层的个人攻击，无论在数量还是激烈程度上都史无前例。指责鲍威尔降息不够迅速的社交媒体帖子和公开评论，数量恐怕已达数百条。

上一次在任的美联储主席面临如此强大的政治压力，已经是 50 多年前的事了；时任总统尼克松（Richard Nixon，尼克森）为了维持宽松的货币政策，向伯恩斯（Arthur Burns）施加了沉重的压力。

鲍威尔在很大程度上拒绝回应特朗普的冷嘲热讽，但有两次，而且都是在镜头前，他做出了令人印象深刻的反击。

第一次发生在去年的 7 月 24 日——那场面甚至有些滑稽。当时两人都戴着白色安全帽，并肩站在美联储总部大楼面对媒体。特朗普批评了该大楼的翻修成本，而鲍威尔则带着明显不可置信的神情告诉他，他的数据是错误的。

那一幕滑稽到了极点，既尴尬万分，又带有一种浑然天成的喜感。

第二次事件的基调则严肃得多。1月11日，美联储发布了一段非同寻常的录像声明，鲍威尔在其中回应了司法部提出的起诉威胁。他明确表示，他认为司法部的动机是因为美联储拒绝屈从于特朗普降低利率的要求。

“这关乎美联储能否继续根据证据和经济状况制定利率政策——还是说，货币政策将受政治压力或恐吓所左右，”鲍威尔当时沉重地说道。

特朗普曾公开斥责过许多商界和政界的名流。鲜有人敢予以回击，尤其是在商界和公共政策领域。

为什么鲍威尔要抵抗？这或许是因为他是一名制度主义者，坚信央行的独立性；他虽然是资深的共和党员，却十分尊重美国跨党派运作的政治机制。

而他似乎也得到了公众的支持。盖洛普12月的一项民调显示，在该调查列举的13位政策制定者和立法者中，鲍威尔是最受欢迎的美国官员，支持率达44%。他在无党派人士中的支持率也最高。

最坚定的守护者

在讨论鲍威尔的历史定位时，有些事情是无可争辩的。

疫情过后，美国经济重回趋势增长的速度快于其他七国集团（G7）国家，而且正如鲍威尔的接任者沃什(Kevin Warsh)上周所承认的那样，美国目前已接近充分就业。

显然，功劳并不能全部归于鲍威尔一人。但可以公平地说，在他领导下的美联储确实协助确保了这一结果；从宏观经济的角度来看，大多数决策者都会对此表示欢迎。

2023 年 7 月，当时利率超过5%，我曾撰文指出，如果美国经济能够实现"软着陆"——即在不发生衰退的情况下使通胀接近目标值，且 2024 年仅出现轻微下滑、失业率仍处于历史低位——那么“鲍威尔或许有资格被称为历史上最成功的美联储主席”。

这一情景基本实现，他也成为了美联储最坚定的守护者。

图：几位美联储主席主政时期的通胀率

图：几位美联储主席主政时期的失业率

图：几位美联储主席主政时期的利率

Policy interest rate by Fed chair

Inflation by Fed chair

Unemployment by Fed chair

US Fed independence behind ECB but higher than BoE, Bank of Canada