美联储10月会议纪要前瞻：经济数据很分裂，分歧成新常态

TradingKey - 2025年10月的美联储会议在历史性的美国政府关门期间召开，货币政策决策者在多份官方数据的缺失中选择向对劳动力下行担忧倾斜并再次降息。但从近期多位美联储官员的鹰派表态看出，美联储内部的分歧可能达到了难以弥合的程度。

美联储10月如市场所料将联邦基金利率下调25个基点至3.75%至4.00%的区间，为一年来首次连续第二次降息。美联储当时指出，这一决定的依据依然是风险平衡已转变，并强调近几个月就业下行风险已增加。

在半个月来越来越多美联储官员为12月降息前景泼冷水的背景下，美联储将于美东时间11月19日周三公布的10月会议纪要受到广泛关注。投资人想了解，美联储鹰派和鸽派会否比新闻头条所呈现的更加分裂？

尽管美联储主席鲍威尔上月底表示9月会议之后美国经济前景并未发生太大变化——就业降温、通胀略高，但10月FOMC会议给人留下了“鹰派意外”和“分歧加剧”的深刻印象。

堪萨斯城联储主席施密德和特朗普支持的理事米兰的两个异议票构成了6年来首次出现的双向分歧，连续三次会议的不统一意见也是2019年以来首次出现。

对于将在2026年5月结束主席任期的鲍威尔而言，他要弥合决策者之间巨大分歧的挑战十分艰巨，也反映出判断美国经济形势的艰难。摩根大通甚至评论称，鲍威尔正丧失对美联储的控制。

华尔街日报指出，官员们对持续通胀和低迷的劳动力市场哪个构成更大的威胁存在分歧，即使美国政府重新开放后的官方经济数据恢复也可能无法弥合分歧。

后来证明，施密德的“不降息”和鲍威尔的“12月降息并非板上钉钉”远非美联储鹰派的个例，他们对通胀趋势性反弹的担忧加剧——这不仅包括关税的通胀传导效应，也包括消费需求的韧性。

除了达拉斯联储主席洛根和波士顿联储主席柯林斯所担忧的通胀走势，不支持在12月FOMC会议上启动年内第三次降息的鹰派阵营还在就业风险平衡中找到不降息的理由。

施密德上周五（11月14日）表示，进一步降息对缓解就业市场的任何压力作用不大，因为这些压力可能来自技术和移民政策的结构新变化，但降息可能会对通胀产生更持久的影响。

市场预计，在特朗普政府的施压下，下一任美联储主席大概率将更加拥抱降息立场，而目前的货币政策辩论如同对明年的“预备演习”——在预期特朗普任命的主席领导下，官员们坚持数据依赖的政策模式体现出他们对默认降息的抵制。

摩根士丹利表示，关键数据缺失和多项就业市场指标的延迟发布，可能导致美联储在12月会议期间面临经济图景不完整的决策困境。

Brandywine Global Investment Management也提到，人们越来越担心，尽管还不是一个大问题，美联储可能会因为担忧经济数据的时效性和质量而选择在12月不降息。

CME FedWatch数据显示，交易员目前预计美联储12月维持利率不变的概率超过56%。