9月美联储决议：时隔三年重启加息周期，16人赞成年内再加一次！

本次美联储利率决议公布的利率点阵图继续释放鹰派信号。点阵图利率中位数录得4.1%，对比6月预测值3.8%上调30个基点，对应在本次加息落地后，2026年内仍有再加息25个基点的中位数路径。

点阵图显示，委员对2026年合适利率的预期明显收窄并整体上移，最低预判约3.9%，最高看到4.4%附近。绝大多数委员集中在4.1%–4.4%区间，已无委员预期年底利率落在3.75%下方。

19名官员中，只有18人提交了点阵图预测。以加息前3.50%~3.75%区间为起点，在18位官员中，有4位官员认为2026年应累计加息75个基点，有12位官员认为应累计加息50个基点，有2位官员认为应累计加息25个基点，没有官员认为应维持加息前利率不变，也没有官员认为应降息。

换言之，在已经落地的25个基点之外，仍有16位官员认为2026年还应再加息至少一次，其中4人认为还需再加50个基点。

整体来说，当前美联储官员普遍认为2026年利率路径已从6月的“高位停留、少量降息”转为“重新加息、高利率存续周期被拉长”，联邦基金利率将在更高区间运行。

【点阵图，来源：美联储】

在2027年，点阵图利率中位数录得4.1%，较6月预测的3.6%大幅上修50个基点，意味着中位数路径下2027年几乎不再降息。委员预期分布仍然偏宽，利率预判最低约3.1%，最高依旧看到4.4%；大部分委员集中在3.6%–4.4%区间。

2028年利率中位数上修至3.9%（6月为3.4%），2029年中位数为3.6%；长期利率预期由6月的3.1%小幅上修至3.2%。18位提交预测的官员中，有1人未给出2028年和2029年点位。表明后续即便重启降息，节奏也会显著慢于6月时的预判，通胀黏性让官员不敢快速宽松。

总的来说，本次议息会议不仅重启加息，政策沟通框架也进一步转向更高更久，市场对后续利率路径的定价预期或将迎来重估。

美联储最新发布的经济预测摘要（SEP）显示，政策官员小幅上调了美国经济增长预期，并下调失业率预测。

本次最新预估中，2026年美国实际GDP增速中位数上调至2.3%，相较6月份预测的2.2%上修0.1个百分点；2027年实际GDP增速上修至2.4%（6月为2.3%），2028年增速预期维持2.2%不变，2029年增速预期为2.1%。

在长期维度上，美联储官员依旧将美国长期经济潜在增速维持在2.0%，整体预判未来数年美国经济能够保持稳健的扩张态势。

【来源：美联储】

就业市场方面，美联储本次明显下调了失业率预测。最新政策官员预估，2026年美国失业率中位数为4.1%，较6月份预测的4.3%下调0.2个百分点；2027年失业率同样下调至4.1%（6月为4.3%），2028年和2029年失业率预期均为4.1%，均低于4.2%的长期均衡失业率预判。

综合来看，美联储官员判断，未来数年美国就业市场整体仍将保持平稳运行，甚至较6月时更为强韧，不会出现大幅恶化。

通胀数据方面，本次美联储继续上修短期通胀预期，意味着物价回落节奏仍不及6月时的预判，通胀压力距离2%的政策目标依旧偏高。在整体PCE通胀上，官员将2026年个人消费支出物价指数同比增速中位数上调至3.7%，高于6月预测的3.6%；2027年PCE通胀预计回落至2.3%，与6月持平；2028年回落至2.1%（6月为2.0%），2029年进一步回落至2.0%，最终回归美联储设定的长期通胀目标。剔除波动较大的食品、能源项后的核心PCE通胀预期同样被上修，2026年核心PCE通胀中位数预估升至3.4%，高于6月预测的3.3%；2027年维持2.5%，2028年上修至2.2%（6月为2.1%），2029年回落至2.0%。

充分说明美联储政策官员已经形成共识，本轮通胀下行的节奏会比此前预想更为缓慢，高增长、低失业与高通胀并存，构成此次重启加息并上修利率路径的基本面背景。