原油市场惊魂24小时，滞胀阴影再次逼近，中东地缘战如何搅动全球资本？

TradingKey - 这绝对是原油（USOIL）市场近几十年来最魔幻的24小时。

能源投资公司Tortoise Capital的投资组合经理Rob Thummel有着30年从业经验，他用“职业生涯从未见过”来形容这次油市的极端波动。

3月9日，中东局势突然升级，美以伊冲突持续发酵，多国原油生产被迫中断。一连串利空消息瞬间引爆原油市场，WTI原油期货价格短线暴涨31%，最高触及120美元/桶关口。

油价疯涨的连锁反应迅速传导至全球金融市场，股市遭遇重挫，美债收益率大幅飙升，恐慌情绪席卷全球。

但剧情反转来得比想象中更快。此前疯狂上涨的油价直线跳水，WTI原油价格从120美元/桶的高位迅速回落至85美元附近，单日振幅之大，创下近年盘中反转的新纪录。

这场由地缘冲突引发的能源市场风暴，也让全球投资者见识到了原油市场的极端波动性。

油价波动引发滞胀担忧

尽管市场情绪短暂回稳，但部分分析人士仍对油价前景保持警惕，甚至将当前局势与1970年代的滞胀时代相提并论。

石油咨询公司Ritterbusch & Associates总裁Jim Ritterbusch认为，当前市场的极端波动反而可能意味着本轮油价涨势尚未结束。

巴西国家石油公司执行长Magda Chambriard则指出，霍尔木兹海峡封锁后能源市场曾陷入“完全疯狂”，而波斯湾沿岸部分高产油田的减产可能使供应问题持续更长时间——因为油田停产容易，但恢复生产往往困难重重。

德意志银行（DB）研究主管Jim Reid在最新研报中直言，当前全球能源市场的走势，与上世纪70年代第二次石油危机前的宏观轨迹存在“惊人相似”——距离2021-2022年的第一轮全球大通胀爆发恰好过去了4-5年，而伊朗再次成为了两次危机的共同地缘风暴眼。

更令人警惕的是，本轮油价的上涨速度已明显盖过当年：过去6天内油价一度暴涨约44%，极端高点涨幅甚至达到65%，而1979年油价飙升期间，最剧烈的单月涨幅也仅为22%。

不过，德银也强调，当前的宏观基本面与70年代存在关键差异，不会轻易陷入滞胀噩梦。

首先，当前的通胀预期锚定良好，即使经历了2022-23年的通胀飙升，长期通胀预期依然异常稳定；其次，当前经济的能源密集度大幅降低，劳动力市场的工会化程度和工资指数化程度也远低于过去，大大降低了重演70年代工资-价格螺旋的风险。

伊朗局势下资产配置逻辑

针对当前复杂的地缘政治局势，美国银行（BAC）首席投资策略师Michael Hartnett在最新的《Flow Show》报告中给出了清晰的资产配置指引。

他认为，若伊朗局势降温，投资者应在90美元/桶的价格水平卖出原油、在DXY高于100的价格水平卖出美元、在5%的收益率水平买入30年期美国国债，同时风险资产有望在3月触底。

他还强调，这类“短暂战争”将重新激活通胀繁荣受益资产的做多逻辑，大宗商品、新兴市场小盘股将随美元熊市重启而受益。

不过，Hartnett对市场全面反弹持审慎态度，他指出若要出现新的股市高点，需满足空头仓位充分积累、政策层面出现恐慌性转向、流动性峰值预期得到逆转这三个条件，但目前来看这三项条件均未成熟，且标普500指数尚未经历充分价格出清（如跌破6600点），市场整体仓位仍偏多头。

而如果伊朗局势持续升级，资产配置逻辑将发生根本性逆转。在升级情景下，美国将全力介入以确保油供安全、支撑AI基础设施所需能源，受益资产将切换为原油、美元、美国科技股和全球国防板块，代价则由韩国、日本和欧洲等石油进口国承担。

Hartnett特别提示，在这种情景下风险最大的是日本和欧洲的银行股，此前这两个市场还被视为本轮行情的核心受益板块。