Carry trade: ความเสี่ยงจากการทำกำไรสะสมในช่วงครึ่งปีหลัง – BNY

Geoff Yu จาก BNY ชี้ว่า ดัชนี iFlow Carry ได้เปลี่ยนเป็นค่าลบอย่างมีนัยสำคัญชั่วคราว เนื่องจากนักลงทุนขายสกุลเงินที่ให้ผลตอบแทนสูง 9 จาก 15 สกุลเงิน ซึ่งบ่งชี้ถึงการปิดออเดอร์เพื่อทำกำไรที่เพิ่มขึ้นหลังจากช่วงเวลาที่แข็งแกร่ง เขาเน้นว่าธนาคารกลางกำลังส่งสัญญาณความต้องการที่อ่อนแอลงและการลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต พร้อมเตือนว่าหากตลาดคาดการณ์ล่วงหน้าถึงการเปลี่ยนแปลงในครึ่งปีหลังนี้ ตำแหน่งซื้อในตลาดเกิดใหม่อาจถูกปิดเร็วขึ้น

ความแข็งแกร่งของ Carry ถูกท้าทายโดยการเปลี่ยนแปลงนโยบาย

“ในช่วงหนึ่งของสัปดาห์ที่ผ่านมา ดัชนี iFlow Carry ของเราแตะระดับนัยสำคัญทางสถิติในเชิงลบ ซึ่งหมายความว่ามีความสัมพันธ์ผกผันอย่างแข็งแกร่งระหว่างการขายสกุลเงินและอัตราผลตอบแทนพันธบัตร 10 ปีที่เกี่ยวข้อง (ถ้ามี) ในเบื้องต้น การเทรด Carry ยังคงแข็งแกร่งเนื่องจากธนาคารกลางส่วนใหญ่ยังคงมีท่าที hawkish อย่างสม่ำเสมอ”

“อย่างไรก็ตาม ในสัปดาห์ที่ผ่านมา มี 9 จาก 15 สกุลเงินที่ถูกขายสุทธิ ครอบคลุมทุกภูมิภาคและมุมมองด้านนโยบาย/การคลัง ส่วนใหญ่เป็นการ ‘ตัดแต่ง’ หรือการปิดออเดอร์เพื่อทำกำไรเล็กน้อย และมีเพียง COP [เปโซโคลอมเบีย] เท่านั้นที่ถูกขายอย่างหนัก (ปริมาณการไหลเกิน 1.0) ตลอดสัปดาห์ อย่างไรก็ตาม หลังจากช่วงเวลาที่แข็งแกร่งท่ามกลางความผันผวนรุนแรงและสภาพคล่องดุลการชำระเงินที่ยากลำบาก ตลาดดูเหมือนจะตัดสินใจแล้วว่าผลตอบแทนจากการเทรด Carry ได้ถึงจุดสูงสุดแล้ว”

“ธนาคารกลางที่ประชุมในขณะนี้ส่งสัญญาณว่าความต้องการกำลังอ่อนแอลง และจะมีการลดอัตราดอกเบี้ยตามมาเมื่อสภาพการณ์เอื้ออำนวย ดังนั้น หากตลาดมองข้ามความแข็งแกร่งในช่วงความขัดแย้งนี้ในฐานะปัจจัยบวก ความเสี่ยงจะเปลี่ยนไปสู่การกระตุ้นการเติบโตในภายหลัง และอัตราดอกเบี้ยที่ต่ำกว่าจะเป็นส่วนหนึ่งของเรื่องนี้”

“หากธีม Carry คาดการณ์ผลลัพธ์นี้ล่วงหน้าสำหรับครึ่งปีหลัง โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ซึ่งถือครองตำแหน่งส่วนใหญ่ การปิดออเดอร์เพื่อทำกำไรในตำแหน่งซื้ออาจเร่งตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว พลวัตนี้อาจเกิดขึ้นก่อนที่แรงต้านการผ่อนคลายของเฟดจะเด่นชัด”

“ดัชนี iFlow Carry ของเรายังไม่เคยแสดงช่วงเวลานานของนัยสำคัญทางสถิติในเชิงลบในปีนี้ นอกจากนี้ สองช่วงเวลาจากปีที่แล้ว ซึ่งเกี่ยวข้องกับการตอบสนองต่อตราสารภาษี ‘วันปลดปล่อย’ ในไตรมาส 2 และการประเมินมูลค่าเกี่ยวกับ AI ในไตรมาส 4 เป็นช่วงเวลาเดียวที่เกิดขึ้นตั้งแต่ปี 2022–2023 เมื่อธนาคารกลางก็เคลื่อนไปสู่รอบการเข้มงวดอย่างรุนแรงเช่นกัน แม้จะเป็นการตอบสนองต่อการขยายตัวของความต้องการ”

(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่อง