กำไร Samsung ไตรมาส 1 พุ่งขึ้น 756%: กำไรธุรกิจชิปทะยานขึ้น 48 เท่า, ธุรกิจโมบายล์หดตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ

[ข้อมูลผลประกอบการไตรมาส 1 ของ Samsung แหล่งที่มา: เว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Samsung]

สำหรับไตรมาสที่สิ้นสุดวันที่ 31 มีนาคม Samsung รายงานรายได้รวม 133.87 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 69% เมื่อเทียบเป็นรายปี และทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์รายไตรมาส ขณะที่กำไรจากการดำเนินงานพุ่งขึ้น 756% สู่ระดับ 57.23 ล้านล้านวอน ส่วนกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 487% เป็น 47.10 ล้านล้านวอน ซึ่งสูงกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 38.29 ล้านล้านวอน

แผนกเซมิคอนดักเตอร์ DS (Device Solutions) บันทึกรายได้ที่ 81.7 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 225% เมื่อเทียบเป็นรายปี โดยกำไรจากการดำเนินงานเพิ่มขึ้นประมาณ 48 เท่า สู่ระดับ 53.7 ล้านล้านวอน ทั้งนี้ แผนกดังกล่าวมีส่วนช่วยสร้างกำไรจากการดำเนินงานรวมของบริษัทถึง 94% ในขณะที่กลุ่มธุรกิจอื่น ๆ ทั้งหมดรวมกันมีสัดส่วนเพียง 6% เท่านั้น

สิ่งนี้สะท้อนถึงโครงสร้างกำไรที่ไม่สมดุลที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Samsung โดยเมื่อหนึ่งทศวรรษก่อน สัดส่วนการสร้างกำไรจากแผนกชิปและแผนกโทรศัพท์มือถือมีความเท่าเทียมกันอย่างมาก อย่างไรก็ตาม วงจรขาขึ้นครั้งใหญ่ (Supercycle) ของชิปหน่วยความจำในปัจจุบันได้บดบังความสำคัญของแผนกอื่น ๆ ไปโดยสิ้นเชิง

กำไรจากชิปที่พุ่งสูงขึ้นได้รับแรงหนุนหลักจากราคาผลิตภัณฑ์หน่วยความจำที่ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว และความต้องการ HBM, server DRAM และ enterprise SSD ที่เพิ่มขึ้นอย่างมหาศาล จากข้อมูลของ TrendForce พบว่าราคาตามสัญญาของ DRAM เพิ่มขึ้น 90%-95% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้าในช่วงไตรมาสแรก ขณะที่ NAND flash เพิ่มขึ้น 55%-60% โดย Samsung ได้รับประโยชน์จากทั้งการปรับขึ้นราคาและการเติบโตของการจัดส่ง

รายได้จาก HBM ของ Samsung พุ่งขึ้นมากกว่าสามเท่าเมื่อเทียบรายปี โดยบริษัทได้จัดส่งผลิตภัณฑ์ให้แก่ NVIDIA ( NVDA) ด้วยโมดูล HBM4 สำหรับแพลตฟอร์ม Vera Rubin โดยมีราคาต่อหน่วยอยู่ระหว่าง 500 ถึง 560 ดอลลาร์ และมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่า 80% ทั้งนี้ Samsung จะเริ่มผลิตตัวอย่าง HBM4E ชุดแรกในเดือนพฤษภาคมเพื่อรอการประเมินจาก NVIDIA ซึ่งเป็นการปูทางไปสู่การจัดส่งในปริมาณมากในช่วงปี 2027-2028

ที่น่าสังเกตคือ SK Hynix ซึ่งเป็นคู่แข่ง ก็มีผลการดำเนินงานที่พุ่งสูงขึ้นอย่างก้าวกระโดดเช่นกัน โดยรายได้ของ SK Hynix ในช่วงเวลาดังกล่าวทะลุ 50 ล้านล้านวอนเป็นครั้งแรก มีกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 37.6 ล้านล้านวอน และมีอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ 72% ในทางตรงกันข้าม อัตรากำไรจากการดำเนินงานสำหรับธุรกิจหน่วยความจำของ Samsung อยู่ที่ประมาณ 65.7%

ส่วนต่างของกำไรระหว่างทั้งสองบริษัทมีสาเหตุหลักมาจากส่วนผสมของผลิตภัณฑ์ โดย HBM คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 50% ของรายได้หน่วยความจำทั้งหมดของ SK Hynix ขณะที่ Samsung ยังคงต้องพึ่งพา DRAM แบบดั้งเดิม ทั้งนี้ ตามการคาดการณ์จาก Daishin Securities สัดส่วนรายได้จาก HBM ของ Samsung อยู่ที่ประมาณ 30% อุตสาหกรรมกำลังเผชิญกับวงจรการปรับขึ้นราคาหน่วยความจำที่รุนแรงที่สุดในรอบทศวรรษ ที่สำคัญคือ การชำระเงินล่วงหน้าของลูกค้าและสัญญาระยะยาวกำลังเข้ามาแทนที่โมเดลการกำหนดราคาสปอต (spot pricing) แบบเดิม ซึ่งน่าจะช่วยลดความผันผวนในอนาคตได้

แม้ว่ากำไรจะพุ่งสูงขึ้น แต่ Samsung ก็กำลังจ่ายเงินจำนวนมหาศาลเพื่อขยายกำลังการผลิตในอนาคต โดยได้ปรับเพิ่มงบรายจ่ายฝ่ายทุน (CapEx) ตลอดทั้งปีขึ้นเป็นประมาณ 110 ล้านล้านวอน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยงบประมาณส่วนใหญ่จะถูกจัดสรรให้กับการขยายกำลังการผลิตชิปหน่วยความจำที่โรงงาน P4 ในเมืองพยองแท็ก ประเทศเกาหลีใต้ และการก่อสร้างสายการผลิตฟาวน์ดรี (Foundry) ที่โรงงานผลิตแผ่นเวเฟอร์ในเมืองเทย์เลอร์ สหรัฐอเมริกา ทั้งนี้ การลงทุนด้านอุปกรณ์จะเริ่มขึ้นอย่างเป็นทางการในไตรมาสที่สอง

นอกจากนี้ SK Hynix ยังมีแผนที่จะเพิ่มงบรายจ่ายฝ่ายทุนตลอดทั้งปีอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากประเมินว่าความต้องการชิป HBM จะสูงเกินกว่ากำลังการผลิตของบริษัทอย่างมากในช่วงสามปีข้างหน้า โดยยักษ์ใหญ่ด้านชิปหน่วยความจำของเกาหลีใต้ทั้งสองรายต่างกำลังเร่งขยายกำลังการผลิตไปพร้อมๆ กัน เพื่อเดิมพันกับการเติบโตอย่างรวดเร็วของหน่วยความจำสำหรับ AI ในช่วงเวลาอย่างน้อยสามปีต่อจากนี้

อย่างไรก็ตาม การลงทุนในอุปกรณ์ขนาดใหญ่จะนำมาซึ่งแรงกดดันจากค่าเสื่อมราคา โดยเมื่อพิจารณาจากงบรายจ่ายฝ่ายทุนที่คาดการณ์ไว้ที่ 110 ล้านล้านวอน คาดว่าค่าเสื่อมราคาใหม่จะเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 2-3 ล้านล้านวอนต่อไตรมาสในช่วงสี่ไตรมาสข้างหน้า ซึ่งอาจฉุดให้อัตรากำไรขั้นต้นลดลง 1-2 จุดเปอร์เซ็นต์ แม้ว่าฝ่ายบริหารของ Samsung จะยังไม่ได้ให้คำแนะนำ (Guidance) ที่ชัดเจน แต่นักลงทุนควรระมัดระวังเกี่ยวกับอัตรากำไรที่อาจลดลงเล็กน้อยหลังจากไตรมาสที่สองเป็นต้นไป

การเติบโตของกำไรในแผนกชิปได้ส่งต่อกลายเป็นแรงกดดันด้านต้นทุนสำหรับแผนกโทรศัพท์มือถือ

แผนก DX (ซึ่งประกอบด้วยธุรกิจโทรศัพท์มือถือและเครื่องใช้ไฟฟ้า) รายงานรายได้ในไตรมาสแรกที่ 52.7 ล้านล้านวอน และมีกำไรจากการดำเนินงานประมาณ 3 ล้านล้านวอน ลดลง 38% เมื่อเทียบรายปี ขณะเดียวกัน แผนก Memory ได้ปรับขึ้นราคา DRAM สำหรับโทรศัพท์มือถือเกือบสองเท่าจากระดับต้นปี 2025 สู่ระดับประมาณ 70 ดอลลาร์ต่อ 12GB โดยเลือกทำเฉพาะสัญญารายไตรมาสระยะสั้นและปฏิเสธข้อตกลงราคาระยะยาว

แม้ว่ายอดสั่งซื้อล่วงหน้าของ Galaxy S26 series จะแข็งแกร่ง แต่ต้นทุนส่วนประกอบหลักในขณะนี้คิดเป็นสัดส่วนกว่า 40% ของทั้งหมด และการปรับขึ้นราคาสินค้าก็ไม่สามารถชดเชยต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้ โดยแผนกโทรศัพท์มือถือของ Samsung ได้ออกคำเตือนเป็นการภายในว่า ปี 2026 อาจเป็นปีที่แผนกเผชิญกับการขาดทุนรายปีเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ก่อตั้งบริษัท ซึ่งผลกระทบจากราคาชิ้นส่วนที่พุ่งสูงขึ้นจะสะท้อนในรายงานทางการเงินอย่างเต็มที่หลังจบไตรมาสที่สอง

ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่สำคัญของ Samsung คือการเป็นทั้งผู้ได้รับประโยชน์หลักจากการปรับขึ้นราคาในธุรกิจต้นน้ำ และเป็นผู้ได้รับผลกระทบหนักที่สุดจากการเพิ่มขึ้นของต้นทุนในธุรกิจปลายน้ำในเวลาเดียวกัน โดยต้นทุนที่เพิ่มขึ้นในจำนวนที่เท่ากันนี้ ถูกบันทึกเป็นกำไรในบัญชีของแผนกชิป แต่กลับถูกบันทึกเป็นผลขาดทุนในแผนกโทรศัพท์มือถือ

[ที่มา: MarketScreener]

ตามข้อมูลจาก MarketScreener ณ วันที่ 29 เมษายน 2569 ราคาเป้าหมายเฉลี่ยจากนักวิเคราะห์ 37 รายที่ติดตามหุ้น Samsung Electronics อยู่ที่ 274,603.22 วอน

Goldman Sachs ( GS) ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 205,000 วอน เป็น 260,000 วอนในเดือนมีนาคม และคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยอ้างถึงปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งในธุรกิจหน่วยความจำและการรุกเข้าสู่ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ AI ซึ่งจะช่วยสนับสนุนความเป็นผู้นำในระยะยาว

รายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของ Samsung แสดงให้เห็นถึงวงจรขาขึ้นรอบใหญ่ (super-cycle) ในอุตสาหกรรมหน่วยความจำ AI แต่ขณะเดียวกันก็เผยให้เห็นถึงความเปราะบางของบริษัทจากการพึ่งพากลุ่มธุรกิจเพียงส่วนเดียวมากเกินไป

นักลงทุนควรติดตามสัญญาณสำคัญ 2 ประการในช่วงสองไตรมาสข้างหน้า: ประการแรกคืออัตราการเพิ่มขึ้นของราคาหน่วยความจำ หากการเติบโตของ DRAM ต่ำกว่า 20% และการเติบโตของ HBM ต่ำกว่า 30% จุดสูงสุดของกำไรอาจกำลังใกล้เข้ามา ประการที่สอง หากสามารถจำกัดการขาดทุนในธุรกิจมือถือให้อยู่ภายใน 1 ล้านล้านวอน ขณะที่กำไรจากธุรกิจชิปยังคงสูงกว่า 50 ล้านล้านวอน ค่า P/E ล่วงหน้าในปัจจุบันที่ประมาณ 4.9 เท่าจะยังคงมีความน่าดึงดูด ในฐานะบริษัทเพียงแห่งเดียวที่ครอบคลุมทั้งธุรกิจชิปและอุปกรณ์ปลายทาง จุดเปลี่ยนของวงจรหน่วยความจำและการผ่านจุดต่ำสุดของกำไรในธุรกิจมือถือจะเป็นตัวแปรหลักสำหรับการประเมินมูลค่า

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด