พรีวิวผลประกอบการ Meta: โฆษณา AI ขับเคลื่อนการเติบโต, การใช้จ่าย $100 พันล้านทดสอบอัตรากำไร

[ที่มา: รายงานผลประกอบการอย่างเป็นทางการของ Meta]

ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2568 Meta รายงานรายได้ที่ 5.989 หมื่นล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 24% เมื่อเทียบเป็นรายปี และมีกำไรต่อหุ้นอยู่ที่ 8.88 ดอลลาร์ ซึ่งทั้งสองตัวเลขนี้สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ ขณะที่ยอดการแสดงโฆษณาเพิ่มขึ้น 18% เมื่อเทียบเป็นรายปี และราคาต่อหน่วยเพิ่มขึ้น 6% สวนทางกับแนวโน้มทั่วไป อย่างไรก็ตาม ต้นทุนและค่าใช้จ่ายในไตรมาสดังกล่าวพุ่งขึ้น 40% เมื่อเทียบเป็นรายปี และอัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงจาก 48% เหลือ 41% ทั้งนี้ รายได้รวมทั้งปีสูงกว่าระดับ 2 แสนล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก โดยมีรายจ่ายฝ่ายทุนอยู่ที่ 7.22 หมื่นล้านดอลลาร์

เป็นที่น่าสังเกตว่า Reality Labs ซึ่งเป็นแผนกเมตาเวิร์ส บันทึกยอดขาดทุนจากการดำเนินงานที่ 6.02 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 ของปี 2568 ส่งผลให้ยอดขาดทุนรวมทั้งปีสูงถึงประมาณ 1.92 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยเมื่อวันที่ 14 มกราคม 2569 Meta ประกาศว่าจะปลดพนักงานประมาณ 10% ของแผนก (กระทบพนักงานกว่า 1,000 ตำแหน่ง) และปิดสตูดิโอเกม VR 3 แห่ง เพื่อโยกย้ายทรัพยากรไปยังธุรกิจ AI นอกจากนี้ ในวันที่ 1 เมษายน มีการปลดพนักงานเพิ่มอีก 168 รายในพื้นที่ซีแอตเทิล ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ในทีมอุปกรณ์สวมใส่และทีม VR ของ Reality Labs และเมื่อวันที่ 24 เมษายน บริษัทได้ประกาศเลิกจ้างพนักงานรอบใหม่จำนวน 8,000 ราย เพื่อระดมทุนสำหรับการลงทุนใน AI ครั้งใหญ่ ขณะที่ Susan Li ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงิน (CFO) ระบุว่ายอดขาดทุนของ Reality Labs ในปี 2569 คาดว่าจะอยู่ในระดับใกล้เคียงกับปี 2568

ในไตรมาสแรกของปี 2026 คาดการณ์ว่ารายได้จากโฆษณาของ Meta จะเติบโตขึ้น 22% เมื่อเทียบรายปี สู่ระดับประมาณ 3.8 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งเข้าใกล้ระดับ 6.2 หมื่นล้านดอลลาร์ที่ Google ( GOOGL) รายงานในช่วงเวลาเดียวกัน นอกจากนี้ eMarketer ยังคาดการณ์ว่ารายได้จากโฆษณาสุทธิทั้งปีของ Meta จะแตะระดับ 2.4346 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งจะแซงหน้า Google ที่มีรายได้ 2.3954 แสนล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก และก้าวขึ้นเป็นผู้ให้บริการโฆษณาดิจิทัลรายใหญ่ที่สุดของโลก

ปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการเติบโตของรายได้จากโฆษณาคือการนำเทคโนโลยี AI มาใช้ในการโฆษณา โดยเครื่องมืออย่าง Advantage+ ช่วยเพิ่มผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ของผู้โฆษณาได้ 32% และลดต้นทุนการผลิตสื่อสร้างสรรค์เหลือเพียง 10% เมื่อเทียบกับวิธีการแบบเดิม ปัจจุบันผู้ช่วย AI ให้การสนับสนุนผู้โฆษณารายย่อยและรายกลาง ขณะที่ความผันผวนของอัตราการเปลี่ยนเป็นยอดขาย (conversion rate) สำหรับสื่อสร้างสรรค์ที่สร้างโดย AI อยู่ในระดับต่ำกว่า 5% ซึ่งเป็นประสิทธิภาพที่มีความเสถียรมากกว่าระดับ 15% ของการดำเนินงานโดยมนุษย์อย่างมีนัยสำคัญ นอกจากนี้ ระยะเวลาในการรับชมวิดีโอสั้นบนแพลตฟอร์ม Reels เพิ่มขึ้นกว่า 30% เมื่อเทียบรายปี ซึ่งเป็นการปลดล็อกพื้นที่โฆษณาจำนวนมหาศาล

อย่างไรก็ตาม การเติบโตในระดับสูงนี้ได้รับการสนับสนุนจากการลงทุนด้านทุน (capital investment) จำนวนมหาศาล โดย Meta คาดการณ์ว่าค่าใช้จ่ายด้านทุนในปี 2026 จะอยู่ที่ 1.15 แสนล้านดอลลาร์ ถึง 1.35 แสนล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าระดับ 7.22 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2025 ถึงเกือบเท่าตัว และสูงกว่าระดับ 1.10 แสนล้านดอลลาร์ที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้อย่างมีนัยสำคัญ

การลงทุนด้านทุนที่สูงมากจะส่งผลกระทบโดยตรงต่ออัตรากำไร โดยในไตรมาสที่ 4 ของปี 2025 ต้นทุนและค่าใช้จ่ายพุ่งสูงขึ้น 40% เมื่อเทียบรายปี ในขณะที่รายได้เพิ่มขึ้นเพียง 24% ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานลดลงจาก 48% เหลือ 41% เพื่อบรรเทาแรงกดดันทางการเงิน บริษัทจึงประกาศเลิกจ้างพนักงานประมาณ 8,000 ตำแหน่ง และยกเลิกตำแหน่งงานว่างอีก 6,000 ตำแหน่งในคราวเดียวกัน เพื่อระดมทุนสำหรับโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI โดยการเลิกจ้างจะมีผลตั้งแต่วันที่ 20 พฤษภาคม 2024

นอกจากนี้ มีแนวโน้มว่าการขาดทุนของ Reality Labs จะเริ่มลดลง หลังจากที่ขาดทุน 6.02 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่ 4 และขาดทุนรวมทั้งปีประมาณ 1.92 หมื่นล้านดอลลาร์ โดยนายมาร์ก ซักเคอร์เบิร์ก คาดว่าการขาดทุนจะทรงตัวในปีนี้ก่อนจะค่อยๆ ลดลง ขณะที่ประธานเจ้าหน้าที่บริหารด้านการเงิน (CFO) ระบุอย่างชัดเจนว่าการลงทุนใน VR จะลดลงอย่างมีนัยสำคัญเนื่องจากบริษัทเปลี่ยนทิศทางการใช้จ่ายไปยังอุปกรณ์สวมใส่ เช่น แว่นตาอัจฉริยะ ทั้งนี้ คาดว่าการขาดทุนของ Reality Labs ในปี 2026 จะทรงตัวเมื่อเทียบกับปี 2025 และจะเริ่มลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปตั้งแต่ปี 2027 โดยในช่วงต้นปีนี้ Meta ได้เลิกจ้างพนักงานของ Reality Labs ไปมากกว่า 1,000 คน รวมถึงสั่งปิดสตูดิโอ VR 3 แห่ง และระงับโครงการ VR อีกหลายโครงการ ซึ่งในภาพรวมนั้น Meta กำลังเปลี่ยนจุดสนใจจาก Metaverse ไปสู่ AI

[ที่มา: Refinitiv, TradingKey]

ข้อมูลจาก TradingKey ระบุว่า ณ วันที่ 27 เมษายน ตามเวลาตะวันออก (ET) ความเห็นพ้องจากนักวิเคราะห์ 67 รายแนะนำให้ "ซื้อ" โดยมีราคาเป้าหมายเฉลี่ยอยู่ที่ประมาณ 846.1 ดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสปรับตัวขึ้น 28.36% จากราคาหุ้นปัจจุบัน

Mark Mahaney นักวิเคราะห์จาก Evercore ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" และคงราคาเป้าหมายที่ 900 ดอลลาร์ โดยคาดการณ์ว่าผลประกอบการไตรมาสแรกจะออกมาสูงกว่าที่คาดไว้เล็กน้อยภายในช่วงที่บริษัทคาดการณ์ (guidance range) พร้อมระบุว่าการใช้จ่ายของผู้โฆษณายังไม่ลดลงเป็นวงกว้างและปัจจัยหนุนจาก AI ยังคงดำเนินต่อไป

Morgan Stanley ย้ำคำแนะนำ "เพิ่มน้ำหนักการลงทุน" (Overweight) และราคาเป้าหมายที่ 775 ดอลลาร์ โดยเลือก Meta เป็นหุ้นเด่น (top pick) และระบุว่าธุรกิจโฆษณาดิจิทัลหลักยังคงมีความแข็งแกร่ง ขณะเดียวกัน Goldman Sachs ได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายจาก 835 ดอลลาร์ เป็น 840 ดอลลาร์ และยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"

UBS ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายเป็น 908 ดอลลาร์ ขณะที่ Andrew Boone นักวิเคราะห์จาก Citizens ย้ำคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายที่ 900 ดอลลาร์ โดยเชื่อว่า Meta กำลังอยู่ในวงจรโครงสร้าง AI และตลาดประเมินความยั่งยืนของการเติบโตของรายได้ต่ำเกินไป พร้อมระบุว่ามูลค่าหุ้นที่ 20.3 เท่าของกำไรต่อหุ้นตามหลัก GAAP ปี 2027 นั้นไม่แพง

นอกจากนี้ Rosenblatt ได้ปรับลดราคาเป้าหมายจาก 1,144 ดอลลาร์ ลงสู่ 1,015 ดอลลาร์ โดยยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" ซึ่งบ่งชี้ถึงโอกาสปรับตัวขึ้นประมาณ 66%

แม้ว่าสถาบันต่าง ๆ จะมีมุมมองเชิงบวกโดยทั่วไป แต่ Meta ยังคงเผชิญกับแรงกดดันหลายประการ

ราคาหุ้นของ Meta ปรับตัวขึ้นเพียงประมาณ 2% ในปีนี้ โดยถูกฉุดรั้งจากความคาดหวังด้านรายจ่ายฝ่ายทุนที่อยู่ในระดับสูง ส่งผลให้อัตรากำไรจากการดำเนินงานในรายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2568 ลดลงจาก 48% เหลือ 41% ทั้งนี้ หากอัตรากำไรออกมาต่ำกว่าที่คาดการณ์ไว้อาจส่งผลให้เกิดการปรับฐานของมูลค่าหุ้นได้

ในด้านการแข่งขัน ระยะเวลาการใช้งานบน TikTok เติบโตขึ้น 6.7% ในไตรมาสแรก ซึ่งต่ำกว่าการเติบโตในระดับเลขสองหลักของ Meta อย่างไรก็ตาม การแข่งขันยังคงเป็นไปอย่างรุนแรง ขณะที่ Google กำลังได้รับความนิยมมากขึ้นจากการใช้โฆษณาในการค้นหาผ่าน generative AI และ YouTube Shorts ซึ่งช่วยให้สามารถแย่งชิงส่วนแบ่งงบประมาณโฆษณาได้อย่างรวดเร็ว

ในขณะเดียวกัน กฎหมายตลาดดิจิทัล (Digital Markets Act - DMA) ของสหภาพยุโรปยังคงสร้างแรงกดดันอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้ธุรกิจโฆษณาแบบระบุกลุ่มเป้าหมายของ Meta ในตลาดภูมิภาคต้องเผชิญกับความท้าทายด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบ

ในทางเทคนิค Meta กำลังผลักดันให้มีการย้ายจากระบบโฆษณา Advantage+ รูปแบบเดิม ซึ่งผู้ลงโฆษณาบางรายรายงานว่าพบปัญหาด้านเสถียรภาพของเครื่องมือ AI โดยหากปัญหาของระบบเหล่านี้ยังคงยืดเยื้อไปจนถึงไตรมาสที่ 2 อาจส่งผลกระทบต่อการรักษาฐานผู้ลงโฆษณาและงบประมาณการใช้จ่ายได้

นอกจากนี้ สถานการณ์ชะงักงันในการเจรจาระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านยังคงดำเนินต่อไป และหากความตึงเครียดในตะวันออกกลางทวีความรุนแรงขึ้น ก็อาจส่งผลกระทบทางอ้อมต่องบประมาณโฆษณาและห่วงโซ่อุปทาน

ตลาดจะให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับประเด็นหลัก 4 ประการในช่วงการรายงานผลประกอบการของ Meta:

ประการแรก คือผู้บริหารจะสามารถระบุระยะเวลาคืนทุนที่ชัดเจนได้หรือไม่ ในขณะที่พวกเขาทำการประเมินผลตอบแทนจากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐาน AI ในเชิงปริมาณ

ประการที่สอง คือโร้ดแมปการอัปเกรดระบบโฆษณา โดยเฉพาะความคืบหน้าในการเปลี่ยนผ่านไปสู่ Advantage+ อย่างเต็มรูปแบบและความยั่งยืนของการเพิ่มขึ้นของอัตราการเปลี่ยนเป็นยอดขาย

ประการที่สาม คือ Reality Labs จะสามารถกำหนดกรอบเวลาที่ชัดเจนมากขึ้นสำหรับการลดผลขาดทุนหรือการลดขนาดเชิงกลยุทธ์ได้หรือไม่

ประการที่สี่ คือการคาดการณ์รายจ่ายฝ่ายทุนตลอดทั้งปีจะยังคงเดิมหรือจะถูกปรับเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้จะส่งผลกระทบโดยตรงต่อมุมมองของตลาดที่มีต่ออัตรากำไรจากการดำเนินงานและกระแสเงินสดอิสระในปี 2569

เนื้อหานี้ได้รับการแปลโดยปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผ่านตรวจสอบโดยมนุษย์ มีไว้เพื่อการอ้างอิงและข้อมูลทั่วไปเท่านั้น ไม่ใช่การแนะนำการลงทุนแต่อย่างใด