‘Meme Moment’ ของแร่เงินกำลังมาถึงหรือไม่? ราคาที่พุ่งสูงขึ้นบดบังความกังวลเรื่องสภาวะฟองสบู่จากแรงส่งตลาด

TradingKey - ตลาดเงินกำลังเผชิญกับการ "พุ่งขึ้นของราคา" อย่างที่ไม่เคยปรากฏมาก่อน เนื่องจากราคาฟิวเจอร์สบันทึกการปรับตัวขึ้นภายในวันเดียวครั้งใหญ่ที่สุดในรอบเกือบ 40 ปี นักลงทุนรายย่อยต่างแห่กันเข้ามาลงทุนอย่างล้นหลาม จนเกิดความคลั่งไคล้ที่ถูกเปรียบเทียบกับปรากฏการณ์ "หุ้นมีม" (meme stock) โดยความร้อนแรงของการซื้อขายเงินในรอบนี้สูงเกินกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้มาก ขณะที่ตัวบ่งชี้หลักหลายตัวพุ่งเข้าใกล้ระดับขีดจำกัดสูงสุดในประวัติศาสตร์

ข้อมูลระบุว่าราคาฟิวเจอร์สโลหะเงินพุ่งขึ้นสะสมถึง 230% นับตั้งแต่ต้นปี 2025 การดีดตัวขึ้นในครั้งนี้ไม่เพียงแต่จะบดบังรัศมีของโลหะมีค่าอื่น ๆ อย่างทองคำ แต่ยังส่งผลโดยตรงให้ปริมาณการซื้อขายของกองทุน ETF โลหะเงิน และสัญญาอนุพันธ์พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ข้อมูลจาก Dow Jones Market Data ระบุว่า เครื่องมือการซื้อขายที่มีความเคลื่อนไหวมากที่สุด 2 อันดับแรกในตลาดสหรัฐฯ เมื่อวันจันทร์ที่ผ่านมา คือกองทุน ETF โลหะเงินทั้งคู่ โดยอันดับหนึ่งคือ ProShares UltraShort Silver ETF ( ZSL ) ซึ่งมีปริมาณการซื้อขายเกือบ 800 ล้านหุ้น บ่งชี้ว่านักลงทุนบางส่วนยังคงเคลือบแคลงสงสัยต่อราคาที่พุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว และเลือกที่จะวางเดิมพันในทิศทางตรงกันข้าม ขณะเดียวกัน iShares Silver Trust ( SLV) ก็มีปริมาณการซื้อขายทะลุ 377 ล้านหุ้น รั้งอันดับสอง ซึ่งแสดงให้เห็นว่าความเชื่อมั่นในเชิงบวกต่อโลหะเงินยังคงแข็งแกร่ง

ที่น่าสังเกตคือ ปริมาณการซื้อขายรายวันรวมกันของ 3 กองทุนหลัก ได้แก่ iShares Silver Trust, Sprott Physical Silver Trust ( PSLV) และ ProShares UltraShort Silver ETF พุ่งทะลุ 1.2 พันล้านหุ้นในวันนั้น ซึ่งเป็นการสร้างสถิติสูงสุดใหม่ในประวัติศาสตร์สำหรับกิจกรรมการซื้อขาย ETF โลหะเงิน

ท่ามกลางสถานการณ์ที่นักลงทุนรายย่อยแห่เข้าตลาดจำนวนมาก การเปิดใช้งานกองทุนที่มีเลเวอเรจ และความรุนแรงของอารมณ์ตลาดที่พุ่งสูงขึ้น ผู้ร่วมตลาดจำนวนมากเริ่มตั้งคำถามว่า ปัจจุบันโลหะเงินกำลังอยู่ในวงจรตลาดกระทิงรอบใหม่ หรือเป็นเพียงฟองสบู่ทางการเงินที่ขับเคลื่อนด้วยอารมณ์กันแน่?

"ฟองสบู่ในตลาดการเงินมีหลายรูปแบบ แต่โดยปกติแล้วมักจะมีลักษณะร่วมกันประการหนึ่ง คือความกระตือรือร้นของผู้คนต่อแนวคิดบางอย่างพุ่งสูงขึ้นจนถึงระดับที่ไร้เหตุผล" — Howard Marks มหาเศรษฐีและผู้ก่อตั้ง Oaktree Capital

นี่อาจเป็นคำอธิบายที่เหมาะสมที่สุดสำหรับสภาวะของตลาดเงินในปัจจุบัน

นักลงทุนกำลังแห่กันเข้ามา และปัจจัยขับเคลื่อนด้านอารมณ์ได้กลายเป็นปัจจัยหลัก โดย David Rowe นักวิเคราะห์ตลาดให้ความเห็นว่า "ฟองสบู่นี้กำลังดึงดูดนักลงทุนทุกคนที่ต้องการเกาะกระแส" จากเดิมที่เป็นสินทรัพย์ปลอดภัยที่มีความเสถียร ปัจจุบันโลหะเงินดูเหมือนจะเป็นเครื่องมือในการซื้อขายที่ถูกจารึกไว้ด้วย "ความเชื่อมั่นทางการเงิน" มากกว่า

แท้จริงแล้ว การสนับสนุนการพุ่งขึ้นครั้งนี้ไม่ได้ปราศจากหลักฐานเสียทีเดียว เนื่องจากยังคงมีปัจจัยพื้นฐานบางประการ เช่น ความขัดแย้งระหว่างความต้องการในอุตสาหกรรมที่ขยายตัวทั้งในด้านอิเล็กทรอนิกส์ การป้องกันประเทศ และอุตสาหกรรมโฟโตโวลตาอิก กับสภาวะอุปทานที่ตึงตัวในระยะยาว อย่างไรก็ตาม เมื่อกระแสเงินทุนเริ่มร้อนแรงขึ้นเรื่อย ๆ ผู้เชี่ยวชาญหลายคนเริ่มออกมาเตือนว่า การควบคุมการซื้อขายกำลังเปลี่ยนจากปัจจัยพื้นฐานไปสู่ตรรกะของแรงส่ง

Daniel Ghali กลยุทธ์อาวุโสด้านสินค้าโภคภัณฑ์จาก TD Securities ตั้งข้อสังเกตว่า "แม้ว่าการเคลื่อนไหวของราคาอาจมีต้นกำเนิดมาจากความไม่สมดุลของอุปสงค์และอุปทานในตอนแรก แต่ปัจจุบันมันได้วิวัฒนาการไปสู่ฟองสบู่ทางอารมณ์ที่แยกตัวออกจากปัจจัยพื้นฐานไปแล้ว"

เขากล่าวเสริมว่า ข้อมูลล่าสุดแสดงให้เห็นว่าความต้องการโลหะเงินในภาคอุตสาหกรรมค่อย ๆ ลดลงในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา แต่การซื้อของรายย่อยและการเก็งกำไรด้วยเลเวอเรจกลับผลักดันราคาให้สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง จนบดบังอุปสงค์และอุปทานที่เป็นปัจจัยพื้นฐาน "เมื่อมันกลายเป็นการเคลื่อนไหวแบบพาราโบลา การเคลื่อนไหวของราคาในลักษณะนี้จะกลายเป็นวงจรที่ตอกย้ำตัวเองได้ง่าย และดึงดูดแรงซื้อเข้ามาในตลาดมากยิ่งขึ้น"

ความผันผวนที่เกินการควบคุม

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าความผันผวนที่คาดการณ์ของโลหะเงินในปัจจุบันอยู่ในสภาวะ "สูญเสียการควบคุมโดยสิ้นเชิง" โดยข้อมูลจาก LSEG Workspace ระบุว่า ดัชนีความผันผวนของโลหะเงิน (VXSLSLV) ยังคงรักษาระดับเหนือ 106 หลังจากพุ่งแตะระดับ 124 ในระหว่างวัน

ในแง่ของความคาดหวังของตลาด ค่านี้หมายความว่านักลงทุนกำลังประเมินความเสี่ยงสำหรับการแกว่งตัวของราคารายวันที่ประมาณ 7% ซึ่งเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นได้ยากมากในตลาดสินทรัพย์ที่จับต้องได้แบบดั้งเดิมอย่างโลหะมีค่า แม้แต่หุ้นมีม ความผันผวนระดับนี้ยังถือว่ารุนแรงมาก นับประสาอะไรกับสินทรัพย์อย่างโลหะเงินที่ควรจะมีความเสถียรค่อนข้างมาก

ข้อมูลจาก LSEG แสดงให้เห็นว่านักลงทุนและผู้ขายชอร์ตจำนวนมากกำลังแห่ซื้อออปชันความผันผวนในขาขึ้นอย่างตื่นตระหนก เพื่อพยายามป้องกันความเสี่ยงระยะสั้นที่เกิดจากความร้อนแรงของตลาด พฤติกรรมการ "เก็งกำไรเพื่อป้องกันความเสี่ยง" นี้ ตอกย้ำว่าอารมณ์ของตลาดได้พัฒนาไปสู่ส่วนประกอบที่ไร้เหตุผล

จากมุมมองทางเทคนิค ปัจจุบันโลหะเงินดูเหมือนเครื่องมือการซื้อขายที่ถูกจุดชนวนด้วยกระแสของแรงส่งมากกว่าที่จะเป็นเพียงสินทรัพย์ "สกุลเงินแข็ง" ในความหมายดั้งเดิม แม้บางคนจะเชื่อว่าการพุ่งขึ้นครั้งนี้มีรากฐานมาจากปัจจัยพื้นฐานและบทวิเคราะห์ทางเทคนิคอาจใช้ไม่ได้ผล แต่ตัวบ่งชี้ทางเทคนิคหลายตัวกำลังส่งสัญญาณที่รุนแรงถึงขีดสุด

จากข้อมูลทางเทคนิคที่จัดทำโดย LSEG Workspace ส่วนเบี่ยงเบนของราคาโลหะเงินจากเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 21 วัน และ 50 วัน ได้พุ่งแตะระดับที่ไม่เคยเห็นมานานหลายปี รูปแบบการพุ่งขึ้นที่รุนแรงเช่นนี้เกิดขึ้นได้ยากยิ่งในหมู่สินทรัพย์ที่จับต้องได้อย่างทองคำและเงิน

โลหะเงินกำลังกลายเป็น "มีม" หรือไม่?

ในช่วงที่ราคาโลหะเงินพุ่งขึ้นอย่างรุนแรง ตลาดเริ่มใช้คำสำคัญคำหนึ่งบ่อยครั้ง นั่นคือ การกลายเป็นมีม (Meme-ification)

Mike Antonelli กลยุทธ์ตลาดจาก Baird เพิ่งโพสต์บนแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X โดยเปรียบเทียบโลหะเงินโดยตรงกับตัวแทนหุ้นมีมยุคแรกอย่าง GameStop ( GME ).

"อะไรคือความแตกต่างระหว่างโลหะเงินและ GameStop? ตอนนี้มันไม่ใช่แค่มีมตัวใหม่หรอกหรือ?" เขาเขียนระบุ

Antonelli ตั้งข้อสังเกตว่า แม้โลหะเงินในฐานะสินค้าโภคภัณฑ์จะมีมูลค่าทางอุตสาหกรรมที่เชื่อถือได้ แต่ปัจจัยพื้นฐานที่เกี่ยวข้องไม่ได้มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงเดือนที่ผ่านมา ซึ่งเห็นได้ชัดว่าไม่เพียงพอที่จะสนับสนุนการพุ่งขึ้นของราคาถึง 65%

เขาเน้นย้ำว่า "เราอยู่ในโลกแห่งการลงทุนที่เมื่อราคาเริ่มสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว นักลงทุนจะแห่กันเข้ามาโดยไม่มีอุปสรรค และเมื่อแนวโน้มก่อตัวขึ้นแล้ว มันก็แทบจะหยุดยั้งไม่ได้"

ความเห็นในทำนองเดียวกันมาจาก Steve Sosnick หัวหน้านักกลยุทธ์การตลาดของ Interactive Brokers เขากล่าวว่าแม้โลหะเงินจะขาดแรงขับเคลื่อนแบบ "รายย่อยปะทะสถาบัน" ที่มักพบในหุ้นมีม แต่การพุ่งขึ้นในปัจจุบันนั้นถูกครอบงำโดยอารมณ์และแรงส่งในการซื้อขายอย่างชัดเจน

เขาตั้งข้อสังเกตว่า "นี่คือความคลั่งไคล้ของตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยแรงส่ง ซึ่งไปไกลเกินกว่าความเข้าใจเกี่ยวกับปัจจัยพื้นฐานในอดีต และถึงขั้นครองจินตนาการของสาธารณชนไปแล้ว"

ในความเป็นจริง การมองว่าโลหะเงินเป็นการ "ซื้อขายแบบมีม" นั้นไม่ใช่เรื่องที่ไม่มีแบบแผนมาก่อน ย้อนกลับไปเมื่อต้นปี 2021 เมื่อ "พายุหุ้นมีม" ที่ขับเคลื่อนโดยโซเชียลมีเดียยังไม่จางหายไป โลหะเงินก็เป็นหนึ่งในสินทรัพย์ยอดนิยมสำหรับการเก็งกำไรของรายย่อย การกลับมาพุ่งขึ้นอีกครั้งในรอบนี้ยังมาพร้อมกับการเข้ามามีส่วนร่วมอย่างกระจุกตัวของนักลงทุนรายย่อยและนักเก็งกำไรระยะสั้นจำนวนมาก ซึ่งมีลักษณะของ "พฤติกรรมแห่ตามกัน" ที่รุนแรง

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เชื่อว่า แม้มูลค่าระยะยาวของโลหะเงินจะยังคงยึดโยงอยู่กับความต้องการในอุตสาหกรรมและความขาดแคลน แต่การเคลื่อนไหวของราคาในระยะสั้นนั้นเห็นได้ชัดว่าถูกขับเคลื่อนโดยการซื้อขายตามแรงส่ง อารมณ์ทางสังคม และสิ่งที่เรียกว่า "ความกลัวที่จะตกขบวน" (FOMO) มากกว่า