Previsão do Preço do Ouro: O ouro caindo abaixo de US$ 4.000 significa que o mercado de alta acabou? Ele ainda subirá no segundo semestre de 2026?

Do ponto de vista fundamentalista, o principal fator que pressiona o ouro no curto prazo é o aumento significativo nas expectativas de alta dos juros pelo Federal Reserve. Anteriormente, um dos principais motores para a alta do ouro era a expectativa do mercado de que o Fed iniciaria um ciclo de corte de juros, uma vez que a queda das taxas de juros reais reduziria o custo de oportunidade de manter o ouro. No entanto, a situação se inverteu. Com a inflação dos EUA persistente, o mercado voltou a apostar que o Fed pode elevar as taxas de juros este ano. De acordo com a Reuters, os traders atualmente esperam até três aumentos de juros este ano, com a probabilidade de uma alta em setembro em aproximadamente 67%. Nesse cenário, o dólar americano manteve-se perto de uma máxima de 13 meses, o que naturalmente reduz o apelo do ouro como um ativo que não gera rendimentos.

Portanto, para que o ouro registre uma recuperação no curto prazo, as expectativas em relação às taxas de juros precisam primeiro esfriar. Se os próximos dados de PCE, emprego e consumo dos EUA mostrarem um recuo nas pressões inflacionárias, moderando assim as expectativas de alta de juros do Fed e derrubando o dólar americano e os rendimentos dos Treasuries, só então o ouro terá uma chance de se recuperar em torno do patamar de US$ 4.000. Por outro lado, se os dados de inflação continuarem aquecidos, levando o mercado a precificar ainda mais um aumento de juros em setembro ou até antes, o ouro pode continuar rumo a US$ 3.900 ou até menos para encontrar suporte.

No entanto, um recuo de curto prazo não significa que a tese de alta para o ouro em 2026 tenha sido completamente invalidada. O ouro ainda conta com dois pilares fundamentais de suporte no médio e longo prazo: as compras de ouro pelos bancos centrais e a demanda por refúgio seguro e desdolarização dentro da alocação global de ativos. De acordo com dados do World Gold Council, os bancos centrais globais registraram compras líquidas de 244 toneladas de ouro no primeiro trimestre de 2026, um aumento de 3% na comparação anual. Seu relatório de perspectivas também observou que os fatores geopolíticos continuarão sendo um motor essencial da demanda por ouro em 2026, sustentando as compras dos bancos centrais, os fluxos de entrada em ETFs e a demanda por barras e moedas de ouro. Isso sugere que o ouro não está, de forma alguma, desprovido de interesse de compra nas quedas.

Ao contrário do mercado de ações, a demanda de longo prazo pelo ouro não provém apenas de capital de negociação, mas também de alocações de reserva dos bancos centrais, hedge contra riscos soberanos e demanda do varejo para preservação de patrimônio. Mesmo que o Federal Reserve adote uma postura hawkish no curto prazo, enquanto persistirem os riscos geopolíticos globais, os déficits fiscais e as preocupações com a credibilidade das moedas, será difícil para o ouro reverter totalmente à dinâmica de precificação de uma commodity comum.

As visões institucionais também mostram divergência, com a cautela de curto prazo contrastando com o otimismo de longo prazo. O ING já revisou para baixo suas projeções para o ouro, esperando que o preço médio do metal seja de US$ 4.300 por onça no terceiro trimestre de 2026 e US$ 4.600 no quarto trimestre — valores inferiores aos previstos anteriormente, o que indica que algumas instituições reconhecem que o dólar forte e as taxas de juros elevadas limitarão o ímpeto de alta do ouro. No entanto, o JPMorgan ainda acredita que a tendência de longo prazo do ouro não perdeu fôlego, esperando que os preços se aproximem de US$ 5.000 no quarto trimestre de 2026, com potencial para testar os US$ 6.000 no longo prazo, sob a justificativa de que a demanda por alocação de bancos centrais e investidores permanece robusta.

Além disso, vale destacar que os fluxos dos ETFs são uma variável intermediária fundamental para avaliar se o ouro conseguirá recuperar seu ímpeto de alta. Dados do World Gold Council mostram que as entradas em ETFs globais de ouro desaceleraram significativamente em maio, com os ativos sob gestão recuando 2% na comparação mensal e as posições caindo para 4.121 toneladas. A Reuters destacou que, caso as expectativas de aumento de juros por parte do Fed continuem subindo, os ETFs de ouro poderão enfrentar uma nova pressão de resgate. Para o ouro, as compras dos bancos centrais funcionam mais como uma alocação estrutural de longo prazo, enquanto os fluxos dos ETFs representam o combustível que impulsiona um rali rápido. Se os fluxos dos ETFs não retornarem, qualquer recuperação do ouro tenderá a ser apenas um repique corretivo, em vez de uma retomada imediata de sua principal tendência de alta.

Gráfico mensal do preço do ouro, Fonte: TradingView

Ao analisar o gráfico mensal do ouro, o preço recuou pelo quarto mês consecutivo, rompendo abaixo do nível psicológico de US$ 4.000, o que indica que o sentimento do mercado no curto prazo tende para a baixa. No entanto, vale ressaltar que o sistema de médias móveis mostra que várias médias móveis ainda mantêm um alinhamento de alta, sugerindo que a tendência de alta de longo prazo do ouro permanece intacta.

Atualmente, o principal suporte imediato abaixo para o ouro está em torno do nível de retração de Fibonacci de 0,5, próximo a US$ 3.700. Como essa região também se alinha com a SME20, ela forma uma confluência de suporte; se os preços do ouro continuarem a recuar em direção a esse nível, poderão encontrar um forte suporte, onde os compradores podem tentar comprar nas quedas.

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