Ações da SpaceX estão 30% abaixo da máxima pós-IPO: O que acontece a seguir?

O preço do IPO da SpaceX foi de US$ 135 por ação, correspondendo a uma avaliação inicial de aproximadamente US$ 1,77 trilhão e captação total de US$ 75 bilhões em sua listagem na Nasdaq. Após a listagem, os coordenadores da oferta da SpaceX exerceram sua opção de lote suplementar, elevando o montante final captado para US$ 85,7 bilhões e estabelecendo, mais uma vez, um novo recorde para o maior IPO da história.

[Fonte: TradingView]

Fase de Alta: Três dias de negociação de 12 a 16 de junho

No geral, a ação disparou freneticamente durante os três primeiros dias de listagem. O principal impulsionador do frenesi de compras foi a alta taxa de alocação para o varejo, com relatos de que cerca de 20% das ações foram destinadas a investidores de varejo, superando de longe a tradicional convenção de dígitos únicos em IPOs. Além disso, a lógica predominante de negociação do mercado a reavaliou de uma 'simples fabricante aeroespacial' para uma 'monopolista de infraestrutura de múltiplas plataformas' (banda larga Starlink + protocolo de computação subjacente da xAI).

Fase de Baixa: Três dias de negociação de 17 a 22 de junho

No geral, o frenesi selvagem dos três primeiros dias de pregão teve um fim abrupto após atingir a máxima histórica de $3 trilhões, seguido por uma forte correção de valuation para esvaziar a bolha.

O principal evento direto que desencadeou a queda profunda e contínua das ações foi a divulgação repentina da empresa, no fim de semana, de um plano de emissão de dívida maior do que o esperado — a SpaceX pretende emitir títulos seniores não garantidos para cobrir as massivas despesas de capital da Starlink e da xAI. Isso destruiu as ilusões otimistas do mercado em relação ao seu fluxo de caixa, forçando o capital a reexaminar seu enorme prejuízo líquido de $4,28 bilhões no primeiro trimestre.

Ao mesmo tempo, casas de análise como a CFRA emitiram relatórios pessimistas em momentos cruciais, apontando que seu valuation havia se desviado gravemente dos fundamentos e estabelecendo um preço-alvo de baixa de $115. Isso, combinado com vendas defensivas por parte dos investidores antes da liberação antecipada do lock-up de 20% das ações de funcionários após o balanço do segundo trimestre, acelerou coletivamente a espiral de queda das ações.

As ações da SpaceX se consolidaram dentro de sua faixa de preço de IPO por três pregões consecutivos, refletindo um forte sentimento de cautela do mercado enquanto os investidores aguardam o próximo catalisador-chave.

Com base na próxima janela de eventos, os resultados do segundo trimestre são, sem dúvida, o marco mais aguardado. Embora a SpaceX não tenha agendado oficialmente seu primeiro relatório trimestral desde que abriu o capital, o mercado espera amplamente uma divulgação entre o final de julho e o início de agosto.

Os potenciais catalisadores de alta incluem:

Apesar de passar por uma forte turbulência e recuo pós-IPO, Wall Street continua amplamente otimista em relação ao valor de longo prazo da SpaceX.

Atualmente, seis corretoras cobrem a ação, com uma recomendação consensual de 'Compra'.

Em termos de distribuição de recomendações, os otimistas (bulls) estão em vantagem, com três instituições emitindo recomendações de 'Compra'. Isso indica que a maioria dos principais analistas de Wall Street permanece firmemente convicta do status de monopólio da SpaceX como uma gigante de infraestrutura de hard-tech.

Duas instituições emitiram recomendações de 'Manter', refletindo uma mudança para um modo de cautela defensiva entre alguns investidores, diante de planos de emissão de dívida maiores do que o esperado e pressões de fim do período de bloqueio (lock-up).

Uma instituição atribuiu uma recomendação de 'Venda', representando uma voz pessimista (bearish) minoritária no mercado, altamente preocupada com os enormes prejuízos líquidos e despesas de capital da empresa.

O preço-alvo médio de 12 meses em Wall Street é de US$ 222,20, representando um potencial de alta substancial de 47,02% em relação ao preço atual de cerca de US$ 151.

[Fonte: FutuBull]

Notavelmente, otimistas (bulls) e pessimistas (bears) continuam fortemente divididos sobre o valuation futuro da ação. O preço-alvo mais otimista está fixado em impressionantes US$ 401, com base na tese de que, se a SpaceX superar com sucesso a próxima onda de vencimentos de lock-up, e a comercialização global e a lucratividade da Starlink superarem as expectativas — impulsionadas ainda mais pelas enormes receitas de infraestrutura de computação vindas de sua forte integração com a xAI —, a ação poderá romper fortemente acima de suas máximas anteriores.

Por outro lado, o preço-alvo mais pessimista é de US$ 115. Os analistas por trás deste valor estão claramente preocupados que, se a alta taxa de queima de caixa (cash burn) da empresa sair do controle, as emissões de dívidas subsequentes enfrentarem obstáculos ou uma onda massiva de venda de ações por parte de funcionários desencadear pânico, a ação poderá passar por uma desinflação desastrosa de valuation, caindo abaixo do seu preço de IPO de US$ 135.

Em resumo, o enorme abismo entre os preços-alvo extremos de US$ 401 e US$ 115 prova que a SpaceX está longe de ser uma ação de crescimento linear tradicional. Em vez disso, é uma arena de disputa de alto perfil onde o capital de Wall Street debate duas narrativas extremas: uma 'máquina de queimar caixa' versus um 'monopólio tecnológico'. Apesar da intensa pressão de ajuste no curto prazo, desde que a grande tese de crescimento de longo prazo das três corretoras otimistas permaneça intacta, o preço médio de US$ 187,80 ainda deve funcionar como um forte nível de suporte para o dinheiro institucional.

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