Prévia de Resultados do 4º Trimestre da Nike: As ações podem se recuperar diante de baixas expectativas?

Neste relatório de resultados, o foco central do mercado está no desempenho da Grande China. O relatório trimestral anterior da Nike destacou que, como o terceiro maior mercado da empresa, a receita da Grande China no quarto trimestre poderia recuar cerca de 20% devido a fatores como a reestruturação de canais digitais, redução de remessas de menor valor, ajustes de estoque e pressão competitiva de marcas locais como Anta e Li-Ning.

Para os investidores, o ponto-chave a ser observado é se a queda da receita no mercado chinês está próxima de atingir o piso. Se o recuo na Grande China for inferior a 20%, ou se a administração sinalizar que a queima de estoque está chegando ao fim, o preço das ações da Nike poderá encontrar suporte. Por outro lado, se a Grande China continuar a se deteriorar, ou se a empresa permanecer cautelosa em relação ao mercado chinês para o ano fiscal de 2027, o preço das ações poderá continuar sob pressão.

As visões institucionais também são cautelosas. A Reuters apontou que a Nike vem registrando quedas por vários trimestres consecutivos na China, e o CEO Elliott Hill referiu-se à China como a 'estrada mais longa' na recuperação global da empresa, admitindo a necessidade de redefinir sua estratégia para o mercado chinês. O Financial Times também observou que a dependência excessiva da Nike no passado em canais diretos e produtos de lifestyle fez com que sua participação de mercado fosse capturada por marcas locais na China.

Portanto, a Grande China não é apenas uma questão de receita regional desta vez, mas sim um reflexo concentrado da popularidade da marca Nike, da gestão de canais e da capacidade de inovação de produtos. Se a receita no mercado chinês continuar a cair, isso poderá significar que a Nike está perdendo participação de mercado de forma estrutural; se o recuo no mercado chinês desacelerar, espera-se que isso se torne um catalisador importante para a recuperação no preço das ações.

A redução de estoques é central para o plano de turnaround da Nike. Nos últimos anos, a Nike apostou excessivamente em canais diretos e digitais, enfraquecendo seu relacionamento com atacadistas e varejistas físicos, ao mesmo tempo em que gerou um excesso de oferta de certos calçados clássicos e produtos de estilo de vida, o que levou ao aumento de descontos e a estoques elevados nos canais. Desde que assumiu o comando, a principal estratégia de Elliott Hill tem sido focar novamente em produtos de alta performance, recuperar os canais de atacado e conter as promoções e remessas de baixa qualidade.

Alguns sinais positivos já surgiram no trimestre anterior. A receita da Nike no terceiro trimestre foi de US$ 11,3 bilhões, praticamente estável, mas com queda de 3% em uma base cambial neutra; dentro desse total, a receita do atacado cresceu 5%, enquanto a receita da Nike Direct caiu 4%. Isso indica que a empresa está fortalecendo novamente seus canais de atacado, embora seus negócios diretos e digitais continuem fracos. Para os investidores, a melhora no atacado é um sinal positivo, pois significa que a Nike está recuperando suas relações com parceiros de canal como Foot Locker e Dick's Sporting Goods; no entanto, o declínio no Direct também mostra que o tráfego proprietário da marca e a conversão online ainda não se recuperaram.

Para esta divulgação de resultados, se os dados mostrarem queda nos estoques, taxas de desconto menores e melhora nos pedidos de atacado, o mercado perceberá a recuperação como sendo de maior qualidade, e o preço das ações poderá se recuperar mesmo que a receita de curto prazo continue a cair. Por outro lado, se a receita for sustentada por promoções, ou se a redução de estoques continuar a pesar sobre os mercados chinês e europeu, os investidores temerão que a Nike ainda precise de vários trimestres para retornar ao crescimento normal.

A margem bruta é a métrica de lucratividade mais crítica neste balanço. O desafio atual da Nike é saber se conseguirá blindar sua lucratividade enquanto desova estoques, reduz descontos e absorve as pressões tarifárias. No trimestre anterior, a margem bruta do terceiro trimestre (Q3) da Nike foi de 40,2%, uma queda de aproximadamente 130 pontos-base na comparação anual, impulsionada principalmente pelas pressões tarifárias na América do Norte. O mercado projeta uma margem bruta de cerca de 39,9% para o Q4, e a empresa já havia sinalizado anteriormente que a margem bruta poderia continuar sob pressão.

Se a Nike desovar estoques por meio de descontos agressivos, a receita de curto prazo pode parecer forte, mas a margem bruta será comprimida, o que o mercado pode interpretar como um crescimento de baixa qualidade. Por outro lado, se a receita não superar as expectativas de forma significativa, mas a margem bruta vier melhor do que o esperado, isso indicará um alívio nas pressões promocionais, um mix de produtos aprimorado e uma desova de estoques mais ordenada, o que poderia, em vez disso, impulsionar uma recuperação no preço das ações.

Para o preço das ações, a margem bruta é mais decisiva para moldar o sentimento do mercado do que o próprio LPA (lucro por ação), visto que o LPA pode ser melhorado no curto prazo por meio do controle de despesas, ao passo que a margem bruta reflete o poder de precificação da marca e a saúde dos canais de distribuição. Portanto, uma margem bruta melhor do que o esperado neste balanço será vista como um sinal crucial de que o preço das ações da Nike pode interromper sua trajetória de queda; se continuar vindo abaixo das expectativas, isso indicará que as pressões de estoques, descontos, tarifas e mix de produtos ainda estão corroendo os lucros.

Gráfico de preços mensal das ações da Nike, Fonte: TradingView

Ao observar o gráfico mensal, a Nike está sendo negociada perto das mínimas de vários anos. De acordo com os dados mais recentes do mercado, a NKE está cotada a US$ 42,38, com uma capitalização de mercado de aproximadamente US$ 62,8 bilhões. Embora o preço-alvo médio dos analistas de cerca de US$ 60 sugira um potencial de alta significativo em relação aos níveis atuais, o sentimento do mercado continua fraco, e a ação pode recuar para testar o nível de suporte chave em US$ 40.

Se o relatório de resultados mostrar uma queda menor do que a esperada na receita do quarto trimestre, margens brutas melhores do que o esperado, nenhuma deterioração adicional na Grande China e a gestão sinalizar melhorias para o ano fiscal de 2027, a NKE estará posicionada para uma recuperação de valuation. No curto prazo, uma potencial recuperação poderia visar a faixa de US$ 45 a US$ 48, com uma resistência adicional em US$ 56,40. Se os lucros apenas atenderem às expectativas, mas o guidance for conservador, a ação provavelmente se consolidará em níveis baixos. No pior cenário — caracterizado por uma maior deterioração na China, margens brutas piores do que o esperado e a gestão adiando o cronograma de recuperação —, a ação poderá recuar para testar o suporte em US$ 40. Se esse nível não se mantiver, poderá abrir caminho para novas quedas em direção a US$ 28,70.

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