분석-보틴, 잇따른 인수합병 후 산탄데르 디지털 전환으로 비용 절감 제시

Jesús Aguado

마드리드, 2월24일 (로이터) - 산탄데르 SAN.MC의 아나 보틴 사장은 수요일 투자자들에게 핵심 선진 시장에서의 확장이 최고의 성장 경로임을 설득하기 위해, 은행의 디지털 추진을 통해 더 높은 비용 절감을 이뤄 효율적인 대출 기관이 되겠다고 약속할 것이라고 계획에 정통한 관계자들이 전했다.

산탄데르는 이달 초 미국 대출 기관 웹스터 WBS.N를 인수하는 122억 달러 규모의 계약(link)을 체결해 스페인, 영국과 함께 미국을 3대 핵심 시장 중 하나로 입지를 강화했다.

이번 인수는 지난해 영국의 TSB(link)를 인수한 데 이은 것으로, 은행 구조를 단순화하겠다는 보틴 회장의 오랜 다짐을 위한 핵심 단계라고 투자자와 애널리스트들은 수요일 투자자의 날에 발표될 3개년 전략 업데이트에 앞서 로이터에 전했다.

은행을 이끌게 된 4세대인 보틴은 2028년까지 수익성 비율을 16.3%에서 20% 이상으로 끌어올릴 계획에 대해서도 설명할 예정이다.

수십 년 동안 산탄데르는 10개의 핵심 시장에 걸쳐 사업을 다각화하여 개별 지역의 경기 침체로부터 은행을 보호했지만 특히 라틴 아메리카의 통화 가치 하락에 취약했다.

또한 은행의 주가에도 영향을 미쳤다. 그러나 기록적인 수익(link)과 스페인(link)과 같은 시장에서의 높은 성장으로 인해 주가는 작년에 약 80%나 급등했다. 현재 1,600억 유로에 가까운 가치를 지닌 산탄데르는 유럽 대륙에서 시장 가치 기준 최대 대출 기관으로 UBS UBSG.S를 제치고 1위에 올랐다.

더 큰 규모의 주주 환매에 베팅하는 다른 유럽 대출 기관과 달리 산탄데르는 성장을 촉진하고 거대한 은행의 실적이 저조한 부분을 개선하기 위해 2025년 중반 이후 150억 달러 이상을 인수에 지출했다.

"아직 갈 길이 멀지만... 매우 강력한 출발점이다."라고 Federated Hermes의 재무 책임자이자 산탄데르의 채권 투자자 필리포 알로아티는 말했다. "그들은 미국을 유혹하는 사람이 아니라 진지한 플레이어가 될 것이다."

하지만 투자자들은 최근의 주가 상승에도 불구하고 여전히 신중한 태도를 유지하고 있다. 산탄데르 주가는 투자자들이 은행에 부여하는 가치를 측정하는 일반적인 척도인 장부가 대비 주가 비율 1.56배에 거래되고 있다. 이 비율은 개선되어 유럽 은행 평균 .SX7P보다 높지만, 일부 경쟁사보다는 여전히 낮은 수준이다.

산탄데르의 전략에 정통한 한 소식통은 로이터와의 인터뷰에서 투자자의 날은 비용 절감과 효율성 제고에 초점을 맞출 것이라며 스페인 라이벌 BBVA에 비해 불리한 비용을 고려할 때 "미완의 작업"이라고 말했다.

비즈니스 모델 개선으로 인한 '이른 이닝'

산탄데르의 비용 절감 계획은 공통 IT 플랫폼을 구축하고 글로벌 비즈니스 전반에 걸쳐 통합 운영 모델을 배포하여 서비스 비용을 절감하는 데 중점을 두고 있다.

산탄데르의 주식을 소유하고 있는 피델리티 인터내셔널의 포트폴리오 매니저인 알베르토 키안데티는 "우리는 비즈니스 모델 개선의 초기 단계에 있으며. . . 시장은 여전히 다소 회의적이다."라고 말했다.

다른 유럽 은행들과 마찬가지로 산탄데르는 이미 비용 절감을 위해 지난 2년 동안 약 14,000명의 직원을 감축하여 20만 명 이하로 인력을 감축했다. 이 은행의 비용 대비 수익 비율은 44.1%에서 2025년 말까지 41.2%로 떨어졌다. BBVA BBVA.MC는 38.8%의 비율로 2025년을 마감했다. Mediobanca Research의 책임자인 안드레아 필트리는 산탄데르의 M&A와 IT 혁신에 따른 비용 절감으로 은행이 30~39%대의 비용 대비 수익률을 목표로 할 수 있을 것으로 예상한다.

산탄데르가 미국과 영국에서 사업을 확장하기로 결정한 것은 수익성 악화를 해결하기 위해 더 많은 규모가 필요하다는 인식의 일환이라고 투자자와 분석가들은 말한다.

산탄데르는 웹스터와 TSB 인수를 통해 산탄데르의 총영업이익에서 선진 시장이 차지하는 비중이 거래가 없을 때 56%에서 거의 3분의 2로 증가했다고 밝혔다.

미국 자금 조달 비용을 낮추고 미국 북동부에서 상위 5위권 업체로 도약할 웹스터의 연간 비용 절감액은 8억 달러에 달할 것이며, TSB의 시너지 효과는 4억 파운드에 달할 것으로 예상된다고 밝혔다.

산탄데르는 경상 이익의 50%를 현금과 주식으로 분배하는 배당 정책을 고수하고 있지만, 일부 분석가들은 은행의 높은 지급 능력 비율을 고려할 때 더 관대한 배당 정책을 요구하고 있다.

산탄데르와 보틴은 잉여 자본을 M&A에 더 잘 활용하기로 결정했다. 은행은 웹스터 인수를 통해 약 19%의 투자 자본 수익률을 얻을 수 있을 것으로 예상하며, 이는 자사주 매입을 통한 잠재 수익률보다 약 6% 포인트 높은 수치다.