연준 FOMC 전망: 금리 인하 부재 컨센서스 형성, 워시 승계 임박

최근 Reuters가 103명의 경제 전문가를 대상으로 실시한 설문조사에 따르면, 응답자의 절반 이상이 기준금리가 9월 말까지 동결될 것으로 전망했다. 응답자의 약 3분의 1은 2026년 내내 금리 인하가 없을 것이라고 답했으며, 이는 지난 3월 이후 해당 비중이 거의 두 배로 늘어난 수치다. 시장은 이제 첫 금리 인하 예상 시점을 최소 9월 이후로 늦췄다.

[출처: Reuters]

3월 소비자물가지수(CPI)는 전년 동기 대비 3.3% 상승했으며, 에너지 원자재는 전월 대비 10.9%, 휘발유 가격은 21.2% 급등했다. 4월 23일 6월 인도분 브렌트유 선물 가격은 배럴당 105.07달러에 마감하며 분쟁 발생 전인 2월 26일 수준보다 30달러 이상 올랐다.

근원 CPI는 전년 대비 2.6% 상승하며 유가 전이의 시차를 시사했다. 골드만삭스는 유가가 10% 상승할 때마다 근원 CPI는 약 0.1~0.2베이시스포인트(bp) 상승하는 데 그치며, 시간이 지남에 따라 그 영향이 약화되어 단기적으로 연방준비제도(Fed)의 인플레이션 목표치를 달성할 가능성은 낮을 것으로 추산했다.

다만 연준이 선호하는 PCE 인플레이션 지표는 2분기 3.7%, 3분기 3.4%, 4분기 3.2%로 상승할 것으로 예상된다. 이 전망치는 3월 말 예상보다 약 30베이시스포인트(bp) 높으며 2% 목표치를 여전히 크게 웃돌고 있어, 인플레이션 기대 심리가 '고정되지 않을(unanchored)' 위험을 높이고 있다.

한편 노동 시장은 '낮은 채용과 낮은 해고'의 균형 상태를 특징으로 한다. 3월 실업률은 4.3%를 기록했으나 고용 성장은 일부 업종에만 집중되었으며, 이는 인력 충원에 대한 고용주들의 신중한 태도를 반영한다.

미 국채 상환 한도는 월 600억 달러에서 300억 달러로 하향 조정되었다. 지난 1월 Bloomberg 설문조사에 따르면 대부분의 경제 전문가는 양적 긴축이 2026년 10월경 종료될 것으로 예상했으며, 이번 회의에서 종료 시점의 세부 사항에 대한 명확한 내용이 제공될 수 있다.

케빈 워시 연방준비제도(Fed·연준) 의장 지명자는 4월 21일 열린 상원 청문회에서 점진적인 자산 매각이 금리 인하를 위한 여지를 남길 것이라고 설명하며, 대차대조표 축소와 금리 인하를 동시에 추진해야 한다고 주장했다. 그는 자신이 트럼프의 꼭두각시가 되지 않을 것이라고 단언했으며, 대통령을 위한 특정 금리 결정을 약속하는 것도 거부했다.

4월 24일 미국 법무부가 제롬 파월에 대한 형사 조사를 종결하면서 워시 지명자의 인준을 가로막던 주요 장애물이 제거되었다. 이에 따라 이전에 틸리스 상원의원에게 영향력을 행사했던 이들은 반대 근거를 잃게 되었다. 예측 시장 칼시(Kalshi)는 워시가 5월 15일까지 인준될 확률이 86%로 상승했으며, 6월 1일까지는 97%에 달할 것으로 보고 있다. 시장에서는 파월의 임기 종료 후 워시가 그를 승계할 것으로 널리 예상하고 있다.

워시 지명자가 예정대로 취임할 경우 대차대조표 축소와 금리 인하를 병행하려는 그의 계획이 가속화될 가능성이 크며, 이는 미국 국채 수익률 곡선의 상승을 유도하고 기술주 등 성장 섹터를 뒷받침할 수 있다. 만약 이 과정이 예상치 못하게 지연될 경우, 정책 공백이 장기화되면서 단기 시장 변동성이 커지고 미국 달러화가 압박을 받을 것으로 전망된다.

Reuters 설문에 따르면 71명의 경제학자가 연내 최소 한 차례의 금리 인하를 예상하고 있으며, 이는 점도표의 방향과 대체로 일치한다. 다만 3월 회의 의사록에서는 밀란 이사만이 금리 인하에 찬성표를 던졌으며, 다른 위원들은 금리 유지가 데이터 모니터링에 도움이 될 것이라고 판단했다. 다가오는 회의에서는 압도적인 다수가 금리 동결을 선택할 것으로 예상된다.

5월 3일은 법무부의 이전 소환장 사건 항소 마감일이지만, 조사가 4월 24일 공식적으로 종료되면서 항소 가능성은 사실상 배제되었다. 투자자들은 상원 휴회 기간의 지명 일정, 주간 EIA 재고 데이터, 그리고 FOMC 성명서에서 "일시적" 인플레이션 문구가 삭제되거나 PCE 전망치가 상향 조정되는지 여부에 주목해야 한다.

파월 의장의 기자회견은 하반기 정책 방향을 가늠할 핵심 창구이며, 연준 의장으로서의 마지막 행보가 될 가능성이 높다. 유가가 높은 수준을 유지하고 인플레이션 전이가 가시화된다면 올해 금리 인하 기회는 좁아지거나 완전히 사라질 수 있다. 워시 후보자의 임명이 확정될 경우, 대차대조표 축소와 금리 인하를 병행해야 한다는 그의 주장은 2026년 하반기에서 2027년 사이 통화 정책의 주요 변수가 될 전망이다.

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