분석-노보 부진, 릴리의 체중 감량 약물 시장 선두를 더욱 확고히 한다

Maggie FickㆍBhanvi Satija

런던, 2월24일 (로이터) - 미국의 주요 라이벌인 Eli LillyLLY.N가 체중 감량 처방과 기업 가치 평가에서 고공행진을 이어가고 있는 가운데, 노보 노디스크NOVOb.CO가 마지막으로 필요로 했던 것은 도움의 손길이었다. 바로 이 덴마크 회사의 차세대 비만 치료제에 대한 최신 임상시험 데이터였다.

노보는 월요일에 카그리세마의 후기 임상시험 데이터 (link) 를 공개했는데, 이 데이터는 릴리의 라이벌인 제바운드보다 실적이 저조할 뿐만 아니라 제바운드의 체중 감량 효과가 심지어 릴리 자체의 이전 데이터가 보여준 것보다 더 나은 것으로 나타났다.

이 임상시험 데이터로 인해 덴마크 회사의 비만 치료제 파이프라인과 최근 몇 년간 시장 경쟁이 치열해지면서 잃어버린 입지를 되찾을 수 있는 능력에 대한 의구심이 제기되면서 노보의 주가는 16% 급락했고 릴리는 5% 상승했다.

"그들은 말 그대로 릴리의 제품이 더 낫다는 임상시험을 진행했다"라고 BMO Capital의 애널리스트 Evan Seigerman은 말하며, 앞으로 더 많은 임상시험을 진행하더라도 불과 1년여 만에 CagriSema의 두 번의 실패 (link) 이후 투자자들을 설득하기는 어려울 것이라고 덧붙였다.

"그들은 두 번이나 시도했고 이제 두 번이나 실망했다. 이번엔 다를 거라고 믿어야 할 이유가 있을까?"

비만 치료제 시장에 대한 릴리의 지배력 강화

실망스러운 결과 (link) 는 릴리에 맞서 싸우려는 노보의 노력에 차질을 가져왔으며, 2021년 위고비 주사를 출시하면서 노보가 개척한 비만 시장에서 미국 회사의 지배력을 더욱 심화시킬 수 있다.

웨고비는 2024년 노보를 유럽에서 가장 가치 있는 상장 기업으로 성장시켰지만, 이후 두 회사는 엇갈린 행보를 보였는데, 릴리는 1조 달러의 가치를 인정받은 반면 노보는 수익 경고, 경영진 이탈, 판매 부진에 시달렸다. 또한 작년에 비만 생명공학 기업 메세라 (link) 의 입찰 전쟁에서도 패배했다.

이 최신 임상시험은 카그리세마가 유럽에서 무자로라는 이름으로 판매되는 제바운드의 활성 성분인 티르제파타이드만큼 효과적인 노보의 차세대 비만 치료제 블록버스터가 될 수 있음을 보여주기 위해 고안되었다.

대신 카그리세마는 84주 동안 체중을 23% 감소시킨 반면, 일라이 릴리의 티르제파타이드는 25.5% 감소시켰다. 이는 이전의 CagriSema 데이터와 일치하는 결과였지만, 비록 짧은 기간이었지만 일부 Zepbound 임상시험보다 더 높은 수치였다.

노보의 경영진은 임상시험 설계 요인을 언급하며 데이터를 축소하려고 했다. 마이크 더스트다르(Mike Doustdar) 최고경영자는 대부분의 분석가들이 믿지 않는 Zepbound의 성과를 '비정상'이라고 불렀다.

익명을 요구한 한 Novo 주주는 경영진의 주장을 "궁색한 변명"이라고 일축하며 "시험 결과는 그대로다"라고 말했다.

노보는 투자자의 성명서에 대한 논평 요청에 즉시 응답하지 않았다.

도이치은행 애널리스트들은 월요일에 이 데이터가 당뇨병과 비만 시장이 "릴리의 포트폴리오를 중심으로 통합될 가능성이 높다"는 것을 의미한다고 말하며, 릴리의 강력한 제품군을 언급했다.

릴리의 제바운드는 이미 위고비 주사에 대한 임상적 우위를 점하고 있지만, 노보는 체중 감량 약을 미국에서 먼저 출시하여 점수를 얻었다. 릴리는 4월에 경쟁 약품에 대한 미국 승인을 기대하고 있다.

노보 경영진과 애널리스트의 충돌

JP 모간 애널리스트들은 이제 "제바운드가 확고히 자리 잡은 상황에서 노보가 릴리로부터 시장 점유율을 빼앗아 오기는 어려울 것"이라고 말했다.

HSBC의 글로벌 생명과학 및 헬스케어 수석 애널리스트인 라제쉬 쿠마르(Rajesh Kumar)는 "이번 임상시험은 비만 시장 환경에서 카그리세마의 가치 제안에 대한 의문을 더욱 제기하는 것 같다"라고 덧붙였다.

도이체방크의 애널리스트 엠마누엘 파파다키스는 Novo와의 투자자 통화에서 카그리세마가 이제 위고비의 경쟁 제품으로 '구식'이 된 것이 아닌지 질문했다. 두스트다르 최고경영자는 승인을 받으면 카그리세마가 최고의 라벨 데이터를 보유하게 될 것이라고 답했다.

노보의 최고 과학 책임자인 마틴 홀스트 랑게는 카그리세마의 잠재력을 완전히 파악하려면 인내심이 필요하다고 덧붙였다.

그러나 최근의 소식은 이전 카그리세마의 부진을 더욱 심화시키며 노보를 곤란한 상황에 빠뜨렸다.

이 결과는 노보가 "더 효과적이고 내약성이 좋은" 제바운드보다 카그리세마를 사용하도록 환자와 의사를 설득하는 데 있어 힘든 싸움에 직면하게 될 것이라고 바클레이스는 메모에서 말했다. 이로 인해 "Novo는 가격 외에는 경쟁할 것이 거의 없다."