연준 FOMC 회의 임박: 초점은 어디에 있는가? 올해 추가 금리 인하가 있을 것인가?

금리 결정 자체에 대한 서스펜스는 거의 없다. CME 페드워치(FedWatch) 툴에 따르면, 시장은 연방준비제도(Fed·연준)가 4월 금리를 동결할 확률을 100%로 반영하고 있다.

[4월 금리 인하 확률, 출처: 페드워치]

3월 회의 이후 연준 위원들은 대부분 관망세를 유지해 왔다. 현재 금융시장은 2026년 한 차례 미만의 금리 인하를 반영하고 있다. 제롬 파월 연준 의장은 정책 불확실성을 계속 강조할 것으로 예상되며, 4월 회의에서는 금리 동결이 전망된다.

진짜 초점은 이번 발표의 독특한 구조적 요인에 있다. 이번 회의는 파월 의장의 의장으로서 마지막 공식 FOMC 회의이며, 임기 중 마지막 기자회견이 될 가능성이 크다.

시장은 도널드 트럼프가 지명한 케빈 워시 연준 의장 후보자에 대한 상원 은행위원회의 표결이 베이징 시간으로 4월 29일 저녁에 진행될 것으로 널리 예상하고 있다. 인준이 확정되면 워시는 5월에 파월의 뒤를 공식적으로 잇게 된다.

워시의 증언은 대체로 이전 발언들과 일관성을 유지했다. 그는 절사평균 인플레이션에 초점을 맞추며 '대차대조표 축소와 금리 인하'라는 병행 경로를 옹호하는 등 금리 인하를 추진하려는 의지를 지속적으로 내비쳤다. 금리와 관련해 명시적인 약속은 하지 않았으나, 그의 어조는 뚜렷한 비둘기파적 성향을 보였다.

이번 정책 회의 결과가 발표될 때, 가장 큰 하이라이트는 기자회견에서 나올 파월 의장의 발언이 될 것으로 보인다.

관측통들은 파월 의장이 워시에게 지휘봉을 넘겨주기 전 서막으로서 금리 인하 경로에 대한 더 명확한 의중을 드러낼지 예의주시하고 있다.

한편 트레이더들은 이번 회의에 업데이트된 '점도표'나 경제 전망이 포함되지 않는다는 점에 주목하고 있다. 이는 분석가와 트레이더들이 분석할 수 있는 추가 정보가 거의 전적으로 기자회견 중 파월의 발언 내용으로 구성될 것임을 의미한다.

크리스티안 셔먼 DWS 수석 이코노미스트는 최근 보고서에서 이란 갈등에서 비롯된 인플레이션이 경제 데이터에 나타나기 시작했다고 언급했다. 3월 헤드라인 소비자물가지수(CPI)는 전년 대비 거의 1%포인트 급등한 3.3%를 기록했으며, 동시에 소비자 신뢰지수는 역사적 저점으로 추락했다.

다만 근원 인플레이션에는 아직 에너지 가격의 전이가 뚜렷하게 나타나기 시작하지 않았으며, 장기 인플레이션 기대치도 안정적인 수준을 유지하고 있다. 이러한 '뜨거운 헤드라인, 차가운 근원' 상황은 금리를 동결하면서 발언 수위는 매파적으로 높이는 연준의 교과서적인 대응 사례가 된다.

FOMC 투표권을 가진 오스탄 굴즈비 시카고 연은 총재는 지난 4월 7일 이미 최악의 시나리오를 경고한 바 있다. 고유가에 따른 인플레이션 압력과 지속적인 관세 효과가 결합되어 미국 소비자들의 신뢰가 완전히 무너지고, 결국 스태그플레이션형 경기 침체로 이어질 수 있다는 분석이다.

그러나 인플레이션 데이터를 확인할 시간이 남아있는 상황에서 연준이 태도를 결정적으로 바꿀 가능성은 낮다. 단기 금리 동결이라는 합의 뒤에는 연준의 중기 행보에 대한 월가의 전망이 전례 없는 분열을 보이고 있다.

마이클 페롤리 JP모건 수석 이코노미스트는 연준이 2026년 남은 기간 동안 금리를 동결하고, 2027년 3분기가 되어서야 25bp 인상에 나설 가능성이 있다고 보고 있다. 반면 뱅크오브아메리카는 연준이 올해 두 차례 금리를 인하할 것이라는 기존 전망을 유지하고 있다.

현재 금리 인하 확률은 시장의 양방향 가격 책정으로 인해 매우 미묘한 중립 범위에 놓여 있다. 인하 가능성은 여전히 남아 있으나, 개시 시점은 지연될 가능성이 매우 높다.

4월 17일부터 21일까지 경제학자 103명을 대상으로 실시한 Reuters 설문조사에 따르면, 응답자의 71명이 올해 최소 한 차례의 금리 인하를 예상했으며, 전망치 중앙값은 한 차례 인하로 나타났다. 이는 지난달 연방준비제도가 발표한 점도표와 일치하는 결과다. 다만 경제학자의 약 3분의 1은 연준이 연내 내내 금리를 동결할 것으로 내다봤는데, 이는 이전 조사와 비교해 비중이 거의 두 배로 늘어난 수치다.

한편으로 에너지 쇼크의 지속 기간은 여전히 가장 큰 미지수로 남아 있다. LSEG 데이터에 따르면 시장은 12월까지 표준적인 25bp 미만의 인하를 예상하고 있는데, 이는 미국과 이란 간의 갈등이 발생하기 전 시장이 최소 두 차례의 인하를 반영했던 것과 대조적이다.

일부 분석가들은 유가 상승세가 둔화되더라도 전반적인 물가 수준이 여전히 높은 상태를 유지하고 있어 단기적으로는 금리 인하가 부적절하다고 지적한다. 또한 FedWatch 도구는 연말 금리 동결 확률이 70%에 육박함을 보여준다.

[2026년 12월 금리 인하 확률, 출처: FedWatch]

연방준비제도는 3월 FOMC 성명서에서 "중동 정세가 미국 경제에 미치는 영향은 여전히 불확실하다"고 명시적으로 밝혔다.

다른 한편으로 연준 리더십의 교체는 금리 인하 서사에 새로운 변수를 주입하고 있다. 제프리스의 글로벌 이코노미스트 쿠마르는 워시가 이끄는 연준이 금리에 대해 더 "비둘기파적"일 것으로 믿으며, 연준이 올해 두 차례 금리를 인하할 것으로 예상한다.

그러나 도이치은행 경제학자들은 워시가 단 한 명의 정책 결정자일 뿐이라고 경고한다. 그가 신속한 인하를 옹호하더라도 정책위원회를 설득해야 하며, 취임 후 위원회 내에서 신뢰와 공신력을 쌓는 데는 시간이 걸릴 것이기 때문이다.

바클레이즈의 분석은 현재 월스트리트의 평균적인 기준점 역할을 한다. 인플레이션 추세에 대한 광범위한 불확실성 속에서 연준은 관망세를 취할 가능성이 높으며, 인플레이션이 예상대로 하락한다면 9월경 정책 완화를 시작할 충분한 확신을 얻게 될 것이다.

데이터 수치부터 공식 발언, 리더십 교체에 이르기까지 연준의 향후 경로는 현재 확실한 것 이상의 여러 미지수로 겹겹이 싸여 있다. 호르무즈 해협의 통행 운명은 결국 글로벌 인플레이션의 변곡점을 결정할 수 있으며, 5월 취임하는 차기 의장은 다음 경제 사이클을 대비하는 연준 라인업의 비둘기파적 또는 매파적 성격을 결정하게 될 것이다.

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