테슬라의 2분기 인도량 480,000대는 예상을 크게 상회했는데, 왜 주가는 7.49% 폭락하며 1년 만에 최대 낙폭을 기록했을까?

테슬라의 이번 인도량은 중국과 유럽 시장의 강한 성과에 힘입어 시장 예상치를 크게 상회했습니다. CFRA 리서치 분석가인 가렛 넬슨은 7,500달러 규모의 미국 자동차 구매 보조금이 폐지된 이후 수요가 예상보다 빠르게 회복되었으며, 유럽 시장의 경우 이란 갈등으로 인한 유가 상승 여파로 전기차에 대한 소비자들의 열기가 크게 높아졌다고 분석했습니다.

또한, 테슬라의 2분기 인도량은 생산량을 약 28,000대 초과하여, 1분기 잔여 재고 중 약 50,000대를 성공적으로 소진했음을 보여주었습니다. 이는 생산 능력 증가율이 수요 흡수를 앞질렀던 이전의 흐름을 뒤집은 결과입니다.

차종별로는 모델 3와 모델 Y가 여전히 절대적인 주력 제품 자리를 지켰으며, 이 두 차종의 인도량은 총 인도량의 약 97.4%를 차지하는 467,762대에 달했습니다. 반면, 사이버트럭에 대한 수요는 계속해서 약세를 보이고 있으며, SpaceX의 대량 구매가 없었다면 전반적인 인도 수치는 더욱 저조했을 것입니다.

주목할 만한 점은 이번 분기가 모델 S와 모델 X가 '마지막 기회 세일' 효과의 혜택을 받는 마지막 분기가 될 수 있다는 사실입니다. 테슬라가 옵티머스 휴머노이드 로봇으로 생산 능력을 전환하기 위해 지난 5월 이 두 고급 모델의 생산을 중단했기 때문입니다.

테슬라 주가의 급격한 하락을 이끈 주된 원인은 지난 4거래일 연속 상승 랠리를 통해 예상치를 웃돈 차량 인도 실적이라는 호재가 이미 주가에 완전히 선반영되었기 때문입니다.

먼스터는 투자자들이 이미 강력한 인도량 데이터에 베팅하고 있었기 때문에, 해당 소식이 공식 발표되었을 때는 시장이 흥분을 유지할 이유가 거의 남아있지 않았다고 분석했습니다.

또한, 현재 204배에 달하는 테슬라의 선행 주가수익비율(P/E)은 전통적인 완성차 제조업체의 밸류에이션 논리에서 벗어난 지 오래며, 투자자들은 단순히 자동차 판매량 증가보다는 머스크의 우주항공, 전기차, 인공지능 사업을 통합하는 거대한 내러티브에 더 주목하고 있습니다.

테슬라의 2분기 에너지 저장 장치(ESS) 설치량이 1분기 대비 53% 증가한 13.5GWh에 달했음에도 불구하고, 시장 예상치인 13.8GWh에는 약간 미치지 못하면서 투자자들에게 추가적인 서프라이즈를 선사하지는 못했습니다.

트루이스트의 분석가 윌리엄 스타인은 차량 인도량과 비교했을 때, AI 프로젝트, 특히 FSD(Full Self-Driving)의 진척 상황이 테슬라의 장기적인 현금 흐름과 주가 성과에 훨씬 더 중요하다고 강조했습니다.

포드( F)는 2분기 전체 판매량이 10% 감소했으며, 전기차 판매량은 40.7% 급감했다. 제너럴 모터스( GM)는 분기 판매량이 4.2% 감소했다고 밝혔으며, 전기차 시장이 여전히 소규모에 머물러 있다고 언급했다. 루시드( LCID)는 예상치를 밑도는 인도량을 기록한 후 일련의 조직 개편을 발표했다. 반면 리비안( RIVN)은 지난 분기 인도량이 시장 예상치를 상회하고 연간 인도 목표치를 상향 조정하며 뛰어난 실적을 달성했다.

특히 BYD는 2분기에 557,090대의 순수 전기차를 인도하며 Tesla를 77,000대 차이로 따돌리고 글로벌 선두 자리를 탈환했다.

경쟁력을 유지하기 위해 Tesla는 판매량을 지속적으로 늘려야 할 뿐만 아니라 건전한 수익성도 확보해야 한다. 인도 목표를 달성하기 위해 Tesla는 가격 인하와 프로모션 인센티브에 의존해 왔으며, 이는 필연적으로 수익성을 압박하는 요인이 된다.

이에 더해 미국의 인플레이션, 무역 정책 변화, 반도체 비용 상승 등의 요인도 향후 Tesla에 추가적인 도전 과제가 될 수 있다.

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