Anthropic IPO 대 OpenAI IPO: 8,000억 달러의 기업 가치가 Anthropic이 최초의 거대 모델 주식 자리를 차지하는 데 도움이 될 수 있을까?

2021년, OpenAI의 상업화 과정에서 불거진 AI 안전 리스크에 대한 우려로 인해 당시 OpenAI 연구 부사장이었던 다리오 아모데이와 그의 여동생 다니엘라는 7명의 동료와 함께 샌프란시스코를 떠나 Anthropic을 설립했다. '헌법적 AI(Constitutional AI)'를 기술적 초석으로 삼은 이 팀은 낮은 할루시네이션, 높은 제어 가능성 및 해석 가능성으로 정평이 난 대규모 언어 모델 클로드(Claude) 시리즈를 개발했다.

범용 인공지능(AGI)을 공격적으로 추구하는 OpenAI와 달리, Anthropic은 '정직하고 무해하며 근거 있는' 원칙을 제품 DNA에 내재화했다. 이러한 차별화된 포지셔닝은 금융, 법률, 의료, 소프트웨어 개발 등 안전성과 컴플라이언스 요구 수준이 높은 기업용 시장에서 급격한 성장을 가능케 했으며, 이는 Anthropic의 8,000억 달러 가치 평가에 대한 자본 시장의 핵심적인 신뢰의 증거로 작용하고 있다.

Anthropic IPO의 카운트다운이 시작됐다. 여러 보도에 따르면 이 회사는 이르면 2026년 10월 미국 증시에 상장할 수 있으며, 600억 달러 이상의 자금 조달을 목표로 하고 있다. 이는 SpaceX에 이어 세계에서 두 번째로 큰 IPO 규모가 될 전망이다.

상장 준비 작업이 집중적으로 이루어지고 있다:

• 이사회 강화: 전직 Microsoft ( MSFT) CFO이자 제너럴 모터스의 230억 달러 규모 IPO를 이끌었던 크리스 리델이 이사회에 합류했다.
• 지분 최적화: IPO를 위한 구조적 장애물을 제거하기 위해 50억 달러에서 60억 달러 규모의 직원 주식 공개매수가 시작됐다.
• 주관사단: 골드만삭스 ( GS ), JP모간 ( JPM ), 모건스탠리 ( MS)가 주요 후보 은행이다.

Anthropic IPO에 대한 시장의 열기는 이미 고조된 상태다. 비상장 주식 거래 플랫폼 캡라이트(Caplight)에서 Anthropic의 기업 가치는 3개월 전보다 75% 상승한 6,880억 달러에 도달했다. 이러한 비교는 Anthropic IPO와 OpenAI IPO 간의 핵심적인 차이점으로 직결된다.

2026년 4월 7일, Anthropic은 연환산 매출이 300억 달러를 돌파하며 2025년 말 90억 달러 대비 3배 이상 성장했다고 발표했다. 같은 기간 OpenAI의 연환산 매출은 약 250억 달러를 기록했다. 이는 Anthropic이 매출 규모 면에서 가장 직접적인 경쟁사를 처음으로 앞지른 사례다. 다만 회계 산정 방식에 차이가 있다는 점에 유의해야 한다. Anthropic은 고객에게 청구된 전액을 매출로 계상하는 총액법(gross method)을 적용하는 반면, OpenAI는 자사 수익분만 매출로 잡는 순액법(net method)을 사용한다. 동일한 기준을 적용할 경우 Anthropic의 실제 매출 규모는 여전히 OpenAI보다 낮을 수 있다.

고객 구성 측면에서 Anthropic 매출의 약 80%는 기업 고객으로부터 발생하며, 포춘 10대 기업 중 8곳이 유료 사용자인 것으로 나타났다. 연간 지출액이 100만 달러를 초과하는 기업 고객 수는 2026년 2월 500개에서 4월 초 1,000개 이상으로 두 배 증가했다. 수익성과 관련해 Anthropic은 약 220억 달러의 누적 현금 소진을 거쳐 이르면 2028년에 현금 흐름 흑자를 달성할 것으로 예상하고 있다. 반면 OpenAI의 전망치에 따르면 누적 손실은 2,000억 달러를 상회할 것이며, 손익분기점은 2030년까지 지연될 것으로 보인다.

시장 점유율의 변화는 이러한 추세를 더욱 뒷받침한다. 기업 지출 관리 플랫폼 램프(Ramp)의 데이터에 따르면 2026년 3월 Anthropic의 기업용 AI 시장 점유율은 24.4%에서 30.6%로 한 달 만에 6.3%포인트 상승했다. 같은 기간 OpenAI의 시장 점유율은 약 46%에서 35.2%로 하락하며 두 기업 간의 격차는 11%포인트에서 4.6%포인트로 좁혀졌다. 이러한 궤적에 따라 주요 기관들은 Anthropic이 향후 2개월 내에 기업용 시장에서 OpenAI를 추월할 것으로 전망하고 있다. 신규 기업용 AI 서비스 구매자를 대상으로 한 직접 경쟁에서 Anthropic의 OpenAI 대비 승률은 70%에 달했다. Anthropic은 AI 도입률이 가장 높은 세 가지 산업군인 소프트웨어, 금융 및 보험, 전문 서비스 분야에서 이미 점유율 1위를 차지하고 있다.

앤스로픽 IPO vs OpenAI IPO: 한쪽은 탄력을 받고, 다른 한쪽은 비틀거리고 있다

샘 올트먼 OpenAI CEO는 사석에서 "앤스로픽보다 먼저 상장하길" 희망하고 있으나, 사라 프라이어 CFO는 "절차적·조직적 작업이 아직 갖춰지지 않았다"고 명확히 밝혔다. 2025년 8월, 프라이어는 올트먼에 대한 직접 보고를 중단했다. 대기업에서 CFO가 CEO에게 보고하지 않는 구조는 극히 이례적이며, 이는 OpenAI의 IPO 동력을 직접적으로 둔화시켰다.

투자자들에게 앤스로픽 IPO와 OpenAI IPO 사이의 선택은 명확해졌다. 전자는 우수한 위험 대비 보상 비율과 더 확실한 수익 확보 경로를 제공하는 반면, 후자의 기업가치는 이미 과도하게 높은 기대치를 암시하고 있다. 8,520억 달러의 기업가치를 뒷받침하려면 상장 시 가치가 1.2조 달러를 넘어야 한다는 가정이 필요한데, 앤스로픽이 8,000억 달러의 호가라는 대안을 제시하고 있다는 점을 고려할 때 이러한 전제는 유지하기가 점점 더 어려워지고 있다.

실적 차이가 뚜렷하게 나타나고 있음에도 불구하고, 두 회사 모두 업계 전반의 공통적인 과제에 직면해 있다.

컴퓨팅 파워 비용 측면에서 OpenAI는 2028년까지 AI 컴퓨팅 지출이 1,210억 달러에 달할 것으로 예상하고 있다. 매출이 거의 두 배로 증가하더라도 그해 850억 달러의 손실을 기록할 수 있으며, 누적 손실은 2,000억 달러를 넘어설 전망이다. Anthropic의 추론 비용은 내부 예상치를 23% 초과했으며, 매출총이익률은 약 40%로 하락했다. 2026년 3월, 클로드(Claude)는 다섯 차례의 주요 서비스 중단을 겪으며 컴퓨팅 파워 공급의 병목 현상을 드러냈다. 이 문제를 완화하기 위해 Anthropic은 구글( GOOGL) 및 브로드컴( AVGO)과 2027년부터 약 3.5GW의 TPU 컴퓨팅 파워를 확보하기로 합의했다. 브로드컴의 CEO는 실적 발표 전화회의에서 Anthropic의 컴퓨팅 파워 수요가 2026년 약 1GW에 달하고 2027년에는 3GW 이상으로 증가할 것이라고 밝혔다. 한편, Anthropic은 미국 내 데이터 센터 구축을 위해 500억 달러를 투자할 계획이며, 첫 부지로 텍사스와 뉴욕을 선정했다. 다리오 아모데이 CEO는 데이터 센터 투자와 관련해 "판단을 1년만 그르쳐도 재앙적인 상황이 될 수 있다"고 인정했다.

규제 측면에서는 2026년 2월 미국 국방부가 Anthropic을 '공급망 리스크' 명단에 올려 연방 정부 계약업체들의 AI 모델 사용을 금지했다. Anthropic은 즉각 소송을 제기하며 펜타곤의 권한 남용을 비판했다. 3월 캘리포니아 연방법원은 정부의 조치가 권한을 넘어섰을 가능성이 높다고 판결하며 예비적 금지 명령을 내렸으나, 4월 8일 워싱턴 D.C. 연방항소법원은 지정 유예를 요청한 Anthropic의 신청을 기각했으며 구두 변론은 5월 19일로 예정되었다. 해결되지 않은 이 법적 분쟁은 Anthropic의 연방 시장 전망에 불확실성을 더하고 있다. 반면 OpenAI는 펜타곤과 협력 계약을 체결해 국방부의 기밀 네트워크에서 자사 모델을 사용할 수 있게 됐다. 정부 사업 부문에서 두 회사의 명암이 극명하게 엇갈리고 있다.

8,000억 달러의 기업가치 평가를 시작으로 Anthropic은 업계의 향방을 결정지을 IPO 경쟁에 다가서고 있다. 최종적으로 누가 먼저 상장 벨을 울리는가에 관계없이 투자자들은 세 가지 핵심 변수에 주목해야 한다. 이는 서비스 품질을 저해하지 않으면서 자본 지출을 통제하는 컴퓨팅 파워 비용 관리 능력, 안전 지향적 기술 포지셔닝이 지속적인 구독 유지로 이어질 수 있는지에 대한 기업 고객 유지력, 그리고 국가 안보와 상업적 이익 사이의 줄다리기 속에서 실행 가능한 균형점을 찾는 규제 대응력이다.

발행 시장에서 Anthropic의 기업가치 급등은 단발적 사건이 아니라 AI 분야 자본 권력의 역학 관계가 변화하고 있음을 보여주는 축소판이다. 경쟁은 실험실에서 증권거래소로 옮겨가고 있으며, 시장의 가격 결정권은 궁극적으로 성장성과 수익성을 동시에 입증할 수 있는 기업의 몫이 될 것이다.

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