미국-이란 협상, 실체인가 허상인가? 원유, 금, 증시의 향후 향방은?

TradingKey - 현재 미·이란 사태는 하나의 핵심 사항으로 귀결된다. 미국은 매우 생산적인 접촉이 이뤄졌으며 중재자를 통해 15개 조항의 제안서를 제출했다고 주장하는 반면, 이란은 직접 협상을 거듭 부인하며 미국의 제안을 검토 중이라는 입장만 밝히고 있다.

최근 미국과 이란은 휴전 및 평화 회담에 관한 내러티브에서 뚜렷한 이견을 보이고 있다. 동일한 사안을 두고 양측이 서로 다른 이야기를 하고 있다. 트럼프 전 대통령은 미국이 이란의 "가장 적절한 인물들"과 접촉하고 있으며 진전이 있었고, 이란 측에 15개 조항의 제안서까지 제출했다고 밝혔다.

반면 아라그치 이란 외무장관은 테헤란이 중재자를 통해 미국의 제안을 검토하고 있을 뿐이며, 이는 미국과의 협상을 의미하는 것은 아니라고 명시했다. Reuters에 따르면 현재 소통은 주로 파키스탄, 이집트, 터키 및 걸프 국가들에 의해 촉진되고 있으며, 이슬라마바드에서 직접 협상이 실현될 수 있을지는 여전히 불확실하다.

이는 누구의 목소리가 더 큰지가 아니라, 양측이 실질적인 협상 단계에 진입했는지에 초점을 맞춰야 함을 의미한다. 이란이 공개한 조건을 기준으로 판단할 때 문턱은 상당히 높다. 테헤란은 향후 공격에 대한 보장, 전쟁 손실 보상, 제재 해제를 원하며 호르무즈 해협 통제권 문제가 논의에 포함될 것을 요구하고 있다. 한편, 이란은 자국의 탄도 미사일 프로그램을 제한하는 어떠한 합의도 거부하고 있다.

미국 입장에서는 이러한 요구들이 결코 쉬운 양보가 아니다. 특히 트럼프가 핵 프로그램, 미사일 프로그램, 지역 대리 세력, 호르무즈 해협을 모두 협상 테이블에 올렸다고 공개적으로 밝힌 점을 고려하면 더욱 그렇다.

협상이 시작되지 않는다면 향후 어떤 일이 벌어질까?

만약 미국과 이란이 '구두 신호'와 '중재자를 통한 메시지 전달' 단계에 머문다면, 시장은 높은 변동성 상태를 지속할 가능성이 매우 크다.

유가는 지정학적 리스크와 호르무즈 해협의 공급 불확실성에 의해 계속 지지받을 것이다. 지난 거래 회차에서 브렌트유는 하루 만에 14% 폭락하며 92.78달러까지 떨어진 바 있다. WTI 또한 16% 더 하락해 84.37달러까지 내려갔으나, 이후 상황 변화에 따라 브렌트유는 100달러 선에서 등락을 거듭했다.

출처: TradingView

동시에 금은 고금리 전망에 맞서 안전 자산 수요에 의한 헤지 거래가 반복되어 왔다. 3월 23일 금값은 장중 최고가 대비 9.6% 하락하기도 했으나, 최종적으로 2.01% 하락한 4,406.64달러에 마감했다. 만약 협상 없이 미·이란 사태가 더욱 악화된다면, 금값은 안전 자산 수요에 힘입어 다시 상승할 수 있다.

출처: TradingView

글로벌 증시는 인플레이션과 수익률 압력에 더 민감하며, 특히 에너지 쇼크가 재발할 경우 증시는 우선 밸류에이션 조정을 겪게 될 것이다.

실제 협상이 진행된다면 향후 어떤 일이 벌어질까?

양측이 진정으로 실질적인 협상에 돌입하면, 시장은 우선 '전쟁 프리미엄 해소'를 반영하며 거래될 것이다. 최근 며칠 사이 글로벌 증시는 이미 긴장 완화 신호에 반응했다. 유가는 하락한 반면 미국, 유럽 및 아시아 증시는 반등했다. 한편 달러화는 강세를 유지하고 있으며, 10년 만기 국채 수익률은 하락했다.

Reuters는 투자자들이 단순히 특정 매파적 또는 비둘기파적 발언을 믿기보다는 갈등의 잠재적 진정에 베팅하기 시작하면서 매수에 나서고 있다고 언급했다.

금의 경우, 협상이 진전되고 유가 하락이 이어진다면 안전 자산 매수세는 식을 것이다. 다만 금리 인하 기대감이 다시 부각되지 않는다면 금값이 즉각 크게 반등하지는 않을 수 있으며, 극심한 변동성에서 서서히 회복될 것이다.

증시의 경우, 에너지 비용 압력 완화와 금리 인상 기대감 약화는 위험 선호 심리 회복에 더 유리하게 작용한다.

더욱 중요한 것은 실제 협상이 시작된다고 해서 즉각적인 결과가 나오는 것은 아니라는 점이다. 현재 공개된 정보에 따르면 이란 내부의 협상 주도권은 여전히 강경파가 쥐고 있으며, 의사 결정에 대한 혁명수비대의 영향력이 커지고 있다. 이스라엘은 이란이 미국의 핵심 요구 사항, 특히 핵 프로그램, 미사일 프로그램 및 지역적 영향력과 관련된 조건을 수용하기 어려울 것으로 보고 있다.

이란의 전략적 평가에는 현실적인 우려도 존재한다. 합의서에 서명한 후 다시 공격받는 것을 원치 않는다는 점이다. 따라서 테헤란의 입장에서 '안보 보장'은 추가 조건이 아니라 전제 조건이다. 이러한 구조로 인해 협상이 시작되더라도 그 과정은 더디고 반전이 거듭될 가능성이 높다.

따라서 현재로서는 미국과 이란이 곧 화해할 것이라거나 협상이 반드시 실패할 것이라는 판단보다는, 양측이 '대화하며 싸우고' '탐색하며 신호를 보내는' 상태에 진입했는지 여부를 판단하는 것이 더 정확하다.

시장에서 주목해야 할 것은 특정 매파적 발언이 아니라 세 가지 신호다. 중재자를 통한 소통이 직접 접촉으로 격상되는지, 이란이 제재 및 안보 보장을 협상 틀에 포함할 의사가 있는지, 그리고 미국이 핵 및 미사일 문제에서 협상의 여지를 남겨둘 용의가 있는지다. 이 세 가지가 동시에 나타나지 않는 한 유가, 금 및 증시의 변동성은 진정으로 끝나지 않을 것이다.