로켓 랩 실적 기대치 대폭 상회, 리스크 간과하며 주가 급등?
AI 팟캐스트
로켓 랩 주가가 1분기 호실적 발표 후 34% 급등하며 105.47달러에 마감했다. 매출 2억 30만 달러로 전년 대비 63.5% 증가했으며, 사상 최고 매출총이익률 38.2%를 기록했다. 수주 잔고 역시 22억 달러로 사상 최대치를 경신했다.
회사는 2분기 매출 전망을 2억 2,500만~2억 4,000만 달러로 제시했다. 그러나 차세대 중형 로켓 뉴트론의 첫 비행 시점은 2026년 4분기로 유지되었으나, 과거 연기 이력이 있어 추가 지연 가능성이 제기된다. 뉴트론 출시 지연 시 매출 전망 하향 및 가치 재평가 압력이 예상된다.
현재 밸류에이션에는 뉴트론의 성공적인 출시 및 확장이라는 낙관적인 가정이 반영되어 있으며, 시장은 '가시권에 들어온 수익성'을 가격에 반영하고 있다. 그러나 회사는 여전히 적자 상태이며, 자본 지출 부담이 지속될 전망이다. 또한 스페이스X와의 경쟁 심화 가능성도 리스크 요인으로 작용한다. 목표 주가 상향 조정에도 불구하고 현재 주가는 이미 기관 전망치의 상단을 초과하여, 기대치 미충족 시 급격한 조정 가능성이 있다.
TradingKey - 미 동부시간 5월 8일, 항공우주 및 우주 시스템 기업 로켓 랩(Rocket Lab, RKLB.US)의 주가가 1분기 실적 발표 이후 34.22% 급등하며 105.47달러에 마감했다. 이로써 이 주식의 연초 대비 상승률은 51.19%에 달했다.
[로켓 랩 주가, 당일 34% 이상 폭등; 출처: 구글 파이낸스]
이와 동시에 로켓 랩은 다수의 상업용 계약 체결 사실을 공개했다.
주요 재무 성과를 살펴보면, 로켓 랩의 분기 매출은 사상 처음으로 2억 달러를 돌파한 2억 30만 달러를 기록했다. 이는 전년 대비 63.5% 증가한 수치로 애널리스트들의 예상치인 1억 8,960만 달러를 웃돌았다. GAAP 기준 매출총이익률은 38.2%로 역대 최고치를 기록하며 수익성 품질의 유의미한 개선을 반영했으며, 주당순손실은 전년 동기 12센트에서 7센트로 크게 줄어들었다.
한편, 이 회사는 수주 잔고에서도 상당한 성과를 거두었다. 1분기에 31건의 일렉트론(Electron) 및 극초음속 발사 계약을 체결했으며, 차세대 중형 로켓 뉴트론(Neutron)에 대해서도 5건의 주문을 확보했다. 이에 따라 총 수주 잔고는 전 분기 대비 20.2% 증가한 22억 달러로 사상 최대치를 기록했다.
또한 로켓 랩은 기밀 고객과의 역대 최대 규모 발사 계약, 트럼프 행정부의 "골든 돔(Golden Dome)" 우주 기반 요격기 프로그램 선정을 위한 레이시온(Raytheon)과의 파트너십, 앤듀릴 인더스트리(Anduril Industries)와 체결한 3,000만 달러 규모의 극초음속 비행 시험 계약, 그리고 우주 로봇 기업 모티브 스페이스 시스템즈(Motiv Space Systems) 인수 계획 등 여러 주요 이정표를 발표했다.
피터 벡(Peter Beck) CEO는 이번 기록적인 계약이 "우주 산업에 더 많은 발사 역량이 필요하며, 약속을 실제로 이행할 수 있는 공급업체가 필요하다는 명확한 신호를 보낸 것"이라고 밝혔다.
아울러 로켓 랩은 2분기 가이던스를 통해 매출액이 애널리스트 컨센서스인 2억 500만 달러를 훨씬 상회하는 2억 2,500만 달러에서 2억 4,000만 달러 사이가 될 것으로 전망했다. 또한, 회사는 첫 번째 뉴트론 중형 로켓의 목표 첫 비행 시점이 2026년 4분기로 유지되고 있음을 확인했다.
이러한 획기적인 성과에도 불구하고 로켓 랩이 직면한 과제들 또한 여전히 중대하다.
뉴트론의 처녀 비행 시기는 여전히 불확실하다.
로켓 랩(Rocket Lab)의 현재 밸류에이션 확장을 뒷받침하는 핵심 축은 뉴트론(Neutron) 중형 발사체다. 경영진에 따르면 처녀 비행 일정은 2026년 4분기로 유지되고 있으며, 1억 9,000만 달러 이상의 가치를 지닌 "역대 최대 규모 계약"을 포함해 이미 5건의 상업적 발사 주문이 체결된 상태다.
다만 우주 항공 프로젝트의 실행 리스크는 역사적으로 매우 높았다. 뉴트론은 원래 2024년 처녀 비행이 예정되어 있었으나 이후 여러 차례 연기된 바 있다. 엔진 테스트부터 전체 기체 통합, 발사장 내 지상 연소 시험(static fire testing)에 이르는 모든 단계가 추가 지연 가능성을 내포하고 있다.
여러 투자은행의 분석에 따르면 뉴트론의 출시가 한 분기 지연될 때마다 2027~2028년 매출 전망치는 약 10~15%가량 직접적으로 하향될 것으로 예상된다. 로켓 랩은 아직 전사적 수익성을 달성하지 못한 상태이며, 현재 밸류에이션에는 "뉴트론이 예정대로 발사되어 빠르게 규모를 확장할 것"이라는 낙관적인 가정이 이미 반영되어 있다. 만약 경영진이 향후 실적 발표에서 지연 가능성을 시사한다면, 그동안 누적된 주가 상승분은 체계적인 가치 재평가(re-rating) 압력에 직면할 것이다.
실적 발표 이후 피터 벡(Peter Beck) CEO는 2026년 4분기 처녀 비행 일정이 변함없음을 재차 강조하며 이를 "공격적이지만 달성 가능한 일정"이라고 언급했으나, 우주 항공 프로젝트의 실행 리스크는 여전히 매우 높은 수준이다.
손실 폭 축소가 수익성 변곡점을 의미하지는 않는다.
1분기 순손실은 4,500만 달러로 축소되었고 영업활동현금흐름도 개선되었으나, 회사는 여전히 적자 상태를 유지하고 있다. GAAP 기준 영업비용은 전년 대비 40.2% 증가했으며 연구개발(R&D) 비용은 46.1% 늘어났는데, 이러한 지출의 거의 대부분은 뉴트론(Neutron)에 대한 선제적 투자에 투입되었다. 비GAAP 지표 기준 조정 EBITDA는 여전히 마이너스다. 다시 말해, 회사는 단지 더 효율적인 현금 소진 상태에 진입했을 뿐이다.
자금 조달 긴축과 고금리 지속이라는 배경 속에서, 집중적인 자본 지출은 단기적으로 손익계산서에 계속 부담을 줄 전망이다. 시장은 현재 '가시권에 들어온 수익성'을 가격에 반영하고 있으나, 실제 수익 실현 시점은 뉴트론(Neutron)의 서비스 개시 이후 수주 전환율과 매출총이익 실현 여부에 달려 있다. 시장 추정치에 따르면 이 과정은 최소 4~6분기가 소요될 것으로 예상된다.
SpaceX IPO에 여전히 드리운 그림자
로켓 랩(Rocket Lab)의 시가총액은 약 500억 달러로 급증한 반면, 시장 추산에 따르면 스페이스X(SpaceX)의 가치는 1조 7,500억 달러에서 2조 달러 사이로 평가됩니다. 로켓 랩은 발사 빈도, 기술적 성숙도, 스타링크(Starlink) 생태계 측면에서 스페이스X와 정면으로 경쟁하기 어려운 상황입니다.
더욱 결정적인 문제는 스페이스X의 스타링크 프로그램이 저궤도 위성 제조 및 발사 자원을 대거 점유하면서 로켓 랩의 상업적 주문 파이프라인을 압박할 가능성이 있다는 점입니다. 현재 시장 가격에 반영된 '차별화된 경쟁 우위'를 유지하기 위해서는 지속적인 정책 지원과 독보적인 고객 구조가 필요하며, 이는 결코 보장된 것이 아닙니다.
밸류에이션에는 이미 '미래의 완벽한 시나리오'가 선반영되어 있습니다.
실적 발표 이후 기관들은 목표 주가를 공격적으로 상향 조정했다. Craig-Hallum은 목표가를 98달러로, Cowen은 120달러로, Roth MKM은 100달러로 각각 인상했다.
TipRanks 데이터에 따르면 12개월 평균 목표 주가는 약 86.16달러로 나타났으며, 이는 현재 105달러인 주가가 이미 기관 전망치의 상단 수준을 넘어섰음을 의미한다.
즉, Rocket Lab의 주가에는 Neutron의 적기 초도 비행, 원활한 수주 전환, 급격한 손실 폭 축소 등 일련의 '완벽한 가정'들이 이미 반영되어 있다. 기대를 충족하지 못하는 상황이 발생할 경우 높은 밸류에이션에 따른 급격한 조정이 촉발될 수 있다.
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