ウォーターズ、関税引き上げ圧力の中、175億ドルでベクトン部門を買収へ

Sabrina Valle　Mrinalika Roy

［　７月１４日　ロイター］ - ラボ機器メーカーのウォーターズ・コープWAT.Nは月曜日、医療技術プロバイダーのベクトン・ディッキンソンBDX.Nから分離独立したバイオサイエンス・診断部門を175億ドルの株式と現金の取引で買収し、臨床・診断アプリケーションの規模を拡大すると発表した。

ベクトン・ディッキンソン社は、ここ数ヶ月業績不振で活動家の標的になっていたが、関税の影響を受けやすい診断薬とバイオサイエンスの分野から撤退する一方で、より大きな価格決定力と強力な国内製造基盤を持つ可能性のある中核的な医療技術を倍増させることになる。同部門は、感染症や癌の検出に使用される製品を製造している。

BDが2月5日に同部門のスピンオフ計画を公表した際に噂された300億ドルを下回る評価にもかかわらず、ベクトン・ディッキンソン株は0.6％上昇し、月曜日の終値は177.09ドルとなった。買収の可能性が低くなったとアナリストが考えていたため、反応はポジティブだった。

ベクトンの株価は、製造上の問題とドナルド・トランプ米大統領が4月に発表した関税により、その後28％下落した。この挫折により、同社は5月に年間ガイダンスの引き下げを余儀なくされ、評価にマイナスの影響を与えた。

ウォーターズは、同規模の買い手にのみ実行可能な株式ベースの取引である、節税効果の高いリバース・モリス・トラストの仕組みを使うことで、より大きなライバルを出し抜いた、と取引に近い人物は語った。サーモ・フィッシャーとアジレント・テクノロジーはこの分野のリーダーだが、規模が大きすぎるため、同じような仕組みは使えない。

ウォーターズは、ベクトンの株主に40億ドルを現金で、残りを株式で支払う。ウォーターズの株主は統合会社の約61％を所有し、ベクトンの株主は約39％を所有することになる。新会社はウォーターズのシンボルで取引される。

この買収は、ウォーターズのウディット・バトラ最高経営責任者（2015年に170億ドルでのメルクKGaA MRCG.DE によるシグマ・アルドリッチ (link) の買収を指揮したことで広く知られている）のもとで、ベクトンの株主がより良い運に恵まれるという賭けである。

この買収により、ライフサイエンスと診断市場に分析技術を提供するウォーターズは、より大きな規模を持つことになる。同社は、これにより対応可能な市場規模が約2倍の約400億ドルに拡大し、年間成長率は5～7％になると発表し、アナリストはこれを好意的に受け止めた。

しかし、投資家は懐疑的な反応を示した。

JPモルガンによると、ウォーターズの株価は、シナジー効果と取引の構造に関連する複雑さと実行リスクに対する疑念を反映し、月曜日に14％近く下落し、304.18ドルで取引を終えた。

JPモルガンのアナリスト、ロビー・マーカスは、「ウォーターズの経営陣による統合の成功と実行次第で価値創造が可能になる」と述べた。

ジェフリーズのアナリストもこの意見に同調し、ウォーターズの明確だった成長戦略に複雑さが加わったと指摘した。しかし、バトラ氏の経験は、今後の複雑な統合プロセスに信頼性をもたらすとも述べている。

BDとウォーターズ両社の株式を保有するガベリ・ファンズのポートフォリオ・マネージャー、ジェフ・ジョナス氏は、「ベクトンは収益成長率、利益率ともに不振であり、より集中した経営から利益を得ることができる」と語った。

リバース・モリス・トラストの仕組みは、企業が売却したい部門をスピンオフし、同時に他の企業と合併することで、多額の税金を回避することを可能にする。