フィラデルフィア半導体株指数見通し：モルガン・スタンレー、半導体セクターはさらに15%下落と予想、調整は11月中旬に終了する可能性

TradingKey - モルガン・スタンレーのチーフ米国株ストラテジストであるマイク・ウィルソン氏は、S&P 500指数が年末までに8,000ポイントに達するという予想を維持する一方で、短期的には7,100〜7,200ポイントまで下落する可能性があると考えている。半導体セクターはさらに10%から15%下落する可能性があり、同セクターの調整は11月中旬に終了すると見込まれている。モルガン・スタンレーの予測に基づくと、フィラデルフィア半導体株指数は9,500ポイント近くまで下落する可能性がある。

同氏の慎重な見通しは、第一にAI資金調達のプレッシャーに起因している。市場ではAIによる収益化の時期や規模に疑問が生じ始めており、一方で政府の資金調達やAI以外の設備投資も資金獲得で競合しているため、関連企業の資金調達コストや資金利用可能性に対する投資家の懸念が高まっている。テクニカル分析と銀市場の過去の動向を組み合わせることで、ウィルソン氏のチームは半導体株が依然としてより低い水準でサポート（下値支持）を模索する必要があるとみている。

流動性の引き締めが、さらなる圧力を増幅させている。同チームは、米連邦準備理事会（FRB）がバランスシート拡大のペースを約半分に減速させたことで金融環境が著しく緊縮化したと指摘した。一方で、市場の資金需要は高まり続けており、クオリティ株を好む傾向がさらに強まっている。

しかし、ウィルソン氏はAI投資に対する懸念が今後3〜4週間でピークを迎える一方で、中間選挙を巡る不透明感も徐々に和らぐと予想している。歴史的に見ると、S&P 500指数は中間選挙後の12か月間で平均約17%上昇している。同氏は、これらのリスクの解消と流動性の変化が、市場が底値を形成する上で極めて重要になると考えている。

また、同氏の年末ラリーへの期待を支えているのは企業業績と市場内部の指標である。第3四半期の企業業績は前年同期比で27%増加すると予想されており、市場の広がり（マーケット・ブレドス）も改善し始めており、モルガン・スタンレーの総合センチメント指標は中立を維持している。これに基づき、ウィルソン氏は今後数週間でリスクが徐々に消化されれば、より魅力的な買いの機会が浮上する可能性が高いと考えている。

テクニカルな観点から見ると、フィラデルフィア半導体株指数は現在11,150ポイント付近で推移している。10月の高値13,349.96ポイントから10,445.44ポイントまで反落した後、同指数は力強い反発を見せ、0.786のフィボナッチ・リトレースメント水準（11,067.01ポイント）を回復したものの、依然として0.618のフィボナッチ・リトレースメント水準（11,554.97ポイント）を下回っている。

フィラデルフィア半導体株指数、出所：TradingView

現在の動きは大幅な調整後の売られ過ぎからの反発を示しており、この反発が継続できるかどうかを見極める上で、11,067.01ポイントが重要な節目となっている。同指数が0.786のフィボナッチ・リトレースメント水準（11,067.01ポイント）を上回る水準を維持できれば、反発は続いて0.618のフィボナッチ・リトレースメント水準（11,554.97ポイント）を試す可能性がある。さらに上には、20日、80日、160日の各指数平滑移動平均線が集中する11,711.92〜11,902.30ポイントのレジスタンスゾーンが存在する。

しかし、11,554.97ポイントを回復するまでは、この動きは依然として下落後のテクニカルな反発と捉えるべきである。その後の反発が11,376.18〜11,554.97ポイントの領域で伸び悩み、0.618のフィボナッチ・リトレースメント水準を回復できない場合、

中長期移動平均線がより高い水準に集中したままとなっているため、上昇過程でこれらの移動平均線を徐々に回復できなければ、値動きは依然として急落後のテクニカルな反発に過ぎない可能性がある。同指数はさらに1.272のフィボナッチ・エクステンション水準（9,655.41ポイント）まで下落する可能性があり、これはモルガン・スタンレーが予測する半導体セクターのさらなる下落幅と一致している。