米10年債利回りが5.093%に上昇、2007年7月以来の高水準

TradingKey - 米東部時間9月23日、米国債市場は圧迫された状態が続き、10年物米国債利回りは5.093%に上昇し、2007年7月17日以来の高水準に達した。米連邦準備制度理事会（FRB）高官らが相次ぎタカ派的なシグナルを発したほか、最新のサービス業および製造業データも追加利上げに対する市場の懸念を強めた。

30年物米国債利回りは一時5.39%まで上昇し、今月前半につけた2007年以来の高水準である5.40%近辺のピークに接近した。エネルギーコストの上昇が世界的に国債利回りを押し上げ、投資家にFRBの今後の政策軌道を再評価させる要因ともなった。

FRBのマイケル・バー理事は水曜日、FRBは先週、短期借入コストを「再調整」することでインフレ率を低下させるための重要な一歩を踏み出したものの、金融政策は将来的にさらなる調整が必要になる可能性があると述べた。同氏はインフレ目標達成へのリスクが増大する一方で、労働市場へのリスクは和らいだと指摘した。

バー理事は、米国の経済成長は力強く労働市場も堅調を維持しているものの、インフレ率は依然としてFRBの2%目標を上回っており、明確な低下傾向を示していないと述べた。同氏のメインシナリオでは、インフレ率を適時に目標水準に戻すため、金融政策を一段と引き締める必要が生じる可能性がある。

先週、FRBは全会一致でフェデラルファンド（FF）金利の誘導目標幅を25ベーシスポイント引き上げて3.75%〜4.00%とすることを決定し、翌日物金利の引き上げとしては2023年以来初となった。資料によると、18人の政策決定者のうち16人が年内にもう少なくとも1回の利上げが行われる可能性があると予測している。バー理事の発言は具体的なスケジュールを示さなかったものの、追加利上げの余地を残すものと市場に受け止められた。これは、今後の金利軌道についてのフォワードガイダンスの提示を拒否したウォーシュFRB議長とは対照的であった。

ボストン連銀のスーザン・コリンズ総裁も火曜日に同様の見解を示した。同総裁は、FF金利をやや制限的な水準にすることが、インフレ率を持続的に目標水準に戻すのに役立つとし、今後はインフレ率が2%を顕著に上回った状態が続く可能性が高まっていると述べた。しかし同時に、失業率が低水準にとどまるなど、労働市場の状況は全体としてわずかに強化されたことも指摘した。

高金利環境は住宅ローンコストをさらに押し上げている。全米抵当銀行協会（MBA）が水曜日に発表したところによると、先週の米国の30年固定住宅ローン金利の平均は7.12%に上昇し、2年超ぶりの高水準を記録した。住宅供給の不足と住宅ローン金利の上昇が相まって、全米で住宅取得能力（アフォーダビリティ）が一段と悪化している。

米財務省は、足元の借入コスト上昇を抑えるため、木曜日に期間20〜30年の米国債を最大60億ドル買い入れると発表した。今回の買い戻し（バイバック）オペレーションの上限額は、同省が8月初旬に発表した20億ドルの3倍にあたる。財務省は8月19日、当初の計画を撤回し、関連オペの規模を「少なくとも倍増させる」と表明していた。

9月9日に実施された前回の拡大バイバックオペでは、財務省は最終的に10〜20年物米国債を、60億ドルの上限を下回る約52億ドル買い入れるにとどまった。財務省当局者はこの理由について、市場からの競争的な応札が不十分だったためとしている。当時、投資家から提示された国債の応札総額は約105億ドルにのぼっていた。

しかし、国際金融協会（IIF）は水曜日、「フィナンシャル・エンジニアリング（金融工学）」に頼っても米国の債務における根本的な問題は解決できないと警告した。同協会は、流通市場での証券買い入れなどの介入措置は一時的な緩和をもたらすかもしれないが、債務の持続的な増加の背景にある構造的要因を変えることはできないと述べた。

ベセント米財務長官は拡大バイバック計画を擁護し、市場価格が「均衡から逸脱した」ことを受けて財務省が行動を起こしたと説明した。同氏はまた、8月19日の拡大バイバック計画発表から9月21日までの間に、30年物米国債利回りは約1ベーシスポイントしか上昇しなかったとも述べた。