SpaceX株のロックアップ解除に関して知っておくべき重要情報

SpaceXは、すべての新規公開前株式に対して一律のロックアップ解除日を設定していません。目論見書によると、180日間のロックアップ期間が適用される株式の一部は、決算発表後やIPO価格決定日以降のあらかじめ設定された特定の日付に従って、段階的に解除される可能性があります。

SpaceXの最新の開示文書によると、クラスAおよびクラスB普通株式の合計数は約131億8,000万株であり、このうち最終的なIPOでは約6億3,900万株が売り出されます。

第1弾として解除される約9億1,150万株が、該当するロックアップ株式の20%に相当するという計算に基づくと、180日間のロックアップ対象株式の総数は約45億6,000万株となります。この数値は目論見書に指定された解除割合から試算されたものであり、対象となる株式のすべてが最終的に株主によって売却されることを示すものではありません。

目論見書によると、SpaceXには初回ロックアップ期間の終了後も、段階的な売却解禁日が複数設定されています。

表中の今後のトランチは、目論見書で規定された比率に基づいて計算された最大または概算の規模を反映したものであり、実際に取引可能となる株式数は関連条件が満たされるかどうかに左右されます。

なお、12月8日頃がSpaceXのすべての制限付き株式の最終解禁日というわけではありません。イーロン・マスク氏をはじめ、一部の主要投資家、役員、取締役はより長期のロックアップ契約の対象となっており、一部の株式は2027年まで売却制限が維持されます。

最初のロックアップ解除が直ちに株価の下落を引き起こしたわけではありませんでした。

約9億1,150万株の取引が可能となった8月6日、SPCXは6.14%高の114.92ドルで取引を終えました。これに先立ち、SpaceXの株価は上場後の日中最高値である225.64ドルからすでに大幅に反落していました。

ロックアップの解除は株式の売却が可能になったことを意味しますが、実際の売却と同義ではありません。短期的には、株価は最終的に実際の売却量と市場の買い需要との関係によって左右されます。

S3 Partnersのデータによると、7月末時点でSpaceXの空売り残高は浮動株の約34%を占めていました。最初のロックアップ解除後、浮動株の増加と空売りポジションの調整に伴い、この比率は8月中旬までに約11%へと低下しました。

個人投資家の資金動向も変化しました。Vanda Researchのデータによると、8月7日には個人投資家が約450万ドルの売り越しとなり、これはSpaceXの上場以来、個人投資家による初の1日あたりの純売却となりました。

さらに、SpaceXは7月7日に約1.3%の初期比率でNasdaq 100指数に採用されました。JPMorganは当時、この指数採用により約43億ドルのパッシブ資金の流入が見込まれると試算していました。こうした指数採用に伴う資産配分は追加の買い需要を生み出しますが、ロックアップ解除された株式の額面上の数量と単純に1対1で相殺できるものではありません。

SEC（米国証券取引委員会）に提出された実質所有権に関する開示書類によると、イーロン・マスク氏はスペースXの普通株式および関連株式持分を約64億2000万株保有している。

マスク氏の保有株式には366日間のロックアップ期間が適用されるため、2026年の180日間のロックアップ解除スケジュールには含まれない。その他の一部主要投資家、役員、取締役には、より長期かつ段階的なロックアップ解除スケジュールが適用されている。

株式供給量の変化だけでなく、同社の事業指標も同様に重要である。上場後初となるスペースXの四半期決算報告では、四半期売上高が約78億ドル、設備投資額が約184億ドルとなり、同期間の設備投資額は売上高の約2.36倍に達した。

スペースXは、人工衛星、ロケット打ち上げ、データセンター、AI関連インフラへの投資を拡大し続けている。今後の決算報告における売上成長、設備投資、キャッシュフローの動向は、同社の資金ニーズや事業業績に対する投資家の評価に影響を与えるだろう。

スペースXには依然としてロックアップ解除を控えた株式が複数の区分で存在するが、解除される株式の数量がそのまま売り圧力に直結するわけではない。実際の保有株式削減の規模、出来高、および同社の事業データが、新たに取引可能となる株式の株価への実際の影響を最終的に決定付けることになる。

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