この宇宙株は8月に37%超上昇、SpaceX、LUNR、RKLBを上回る　BofAは34%の上昇余地を予想

ボイジャーの株価上昇の勢いは、主に防衛関連の受注と月面事業によって牽引されました。第2四半期の新規受注のうち8,430万ドルは、複数の顧客、プログラム、技術プラットフォームに関わる米国の「ゴールデン・ドーム」ミサイル防衛プロジェクトに関連するものでした。

その後、同社は米宇宙軍の衛星通信契約に加え、レイセオンのSM-3ミサイル推進システム向けのサポート受注を獲得しました。これらの受注は、防衛および国家安全保障分野におけるボイジャーの売上高比率を大幅に高めると同時に、事業の持続可能性に対する市場の期待を後押ししました。

一方、ボイジャーは企業価値約3億ドルの取引でアストロボティックの買収を完了しました。

アストロボティックは、月面輸送、モビリティプラットフォーム、インフラ建設、自律システム、先端ロボティクスなどの分野においてボイジャーの運用能力を強化します。同社は、アストロボティックが2026年残りの期間に約4,000万ドルから5,000万ドルの売上高をもたらすと見込んでおり、これがボイジャー全体の早期黒字化達成に寄与すると期待されています。

防衛受注と月面事業は、現在ボイジャーの2大成長の柱を構成しています。長期的には、NASAや民間顧客が月面インフラへの投資を拡大し続ける中で、アストロボティックの事業が防衛部門を補完し、宇宙経済におけるボイジャーの多角化された収益構造をともに支えていくことになります。

Voyagerは8月3日に第2四半期決算を発表した。当四半期の売上高は前四半期比51%増、前年同期比約15%増の5,270万ドルとなり、四半期受注高は過去最高の1億1,300万ドルに達した。同社はその後、2026年通期の売上高見通し（ガイダンス）を従来の2億3,000万〜2億5,500万ドルから2億7,500万〜3億500万ドルに引き上げた。これは前年比66%〜84%の増収を意味する。

しかし、高い成長が同時に収益性に結びついているわけではない。第2四半期の調整後EBITDA赤字は約3,750万ドルに上り、経営陣は2026年について、研究開発（R&D）、エンジニアリング、製造能力、生産インフラへの多額の支出を伴う投資フェーズが続くと述べている。同社は、社内R&D費用が通期売上高の約20%を占めると見込んでいる。

これは、Voyagerの現在の主な課題が、受注高や売上高の急成長と収益性とのギャップにあることを意味している。市場が注視しているのは単なる契約金額だけでなく、売上計上のスピード、売上総利益率の改善、そして赤字幅の縮小である。

受注の急成長に伴う赤字拡大はボイジャーに限ったことではない。同業他社のロケット・ラボやインテューイティブ・マシーンズが8月に発表した四半期決算でも、同様の特徴が見られた。

ロケット・ラボが8月10日に発表した第2四半期決算は、売上高が前年同期比62%増の約2億3400万ドルとなり、市場予想を上回った。しかし、調整後1株当たり損失は8セントと、市場予想の約6セントよりも赤字幅が拡大した。売上高の好調なサプライズを最終損益に対する市場の失望感が上回り、決算発表後に同社株は時間外取引で一時6%超下落した。

インテューイティブ・マシーンズが8月13日に発表した第2四半期決算は、売上高が前年同期比約310%増の約2億600万ドルとなったものの市場予想を下回り、調整後EBITDA赤字は約1380万ドルを計上した。

決算発表を受けて株価は大きく下落したものの、当四半期の受注残高が約18億ドルに増加し、受注成長が再び市場の関心を集めたことで、急速に値を戻した。

ロケット・ラボとインテューイティブ・マシーンズの決算結果は、宇宙セクター全体に共通する特徴を示している。受注は急速に積み上がっているものの、利益の拡大が追いついていないという点だ。契約金額に対する市場の熱狂は冷め始めており、収益化の実行力に対するより厳しい精査へと取って代わられつつある。

StockAnalysisのデータによると、米東部時間9月1日時点で、アナリスト11人によるボイジャーの今後12カ月間の平均目標株価は46ドルとなっており、現在の株価から約39.27%の上昇余地を示唆している。

[出所：StockAnalysis]

バンク・オブ・アメリカ・セキュリティーズは8月下旬、ボイジャーの投資判断「買い」を維持した上で、目標株価を39ドルから45ドルに引き上げた。これは約34%の潜在的上昇余地を意味する。今回の目標株価引き上げは、四半期受注高が過去最高を記録したこと、通期売上高見通しの上方修正、および「ゴールデン・ドーム（Golden Dome）」などの防衛プロジェクトの勢いが主な要因となった。

しかし、他の金融機関の見方は分かれている。BTIGは以前、投資判断「買い」と目標株価55ドルを提示し、ジェフリーズは目標株価を65ドルと高く設定した一方、モルガン・スタンレーは8月初旬に投資判断を「アンダーウェイト」に引き下げ、目標株価を37ドルとした。ウォール街における主な議論は、受注の成長を維持できるかどうかではなく、急速に拡大する受注とプロジェクトパイプラインが最終的に持続可能な売上高と収益性に結びつくかどうかである。

機関投資家の目標株価の観点から見ると、ボイジャーには依然として上値余地が存在します。2026年通期の売上高ガイダンスの中央値である2億9000万ドルと、発行済株式数約1億2000万株を基準にすると、現在の時価総額は株価売上高倍率（PSR）で約14倍に相当し、現在の株価には将来の成長に対する高い期待がすでに織り込まれていることを示しています。

宇宙セクター全体は、現在もプロジェクト単位のビジネスモデルから大規模な事業運用への移行段階にあります。ボイジャーの最近の株価上昇には、前述した複数の好材料がすでに織り込まれていますが、同社の高水準な投資状況が短期間で変化することはありません。

全体として、株価が上昇を継続できるかどうかは、主に受注執行のペース、売上高の伸び、および赤字削減に向けた実際の進捗状況にかかっています。

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