ゴールドマン・サックス、2035年までに世界の宇宙経済が1.8兆ドルに達すると予想：注目すべき銘柄は？

ロケット・ラボ（RKLB）は現在、米国株式市場における宇宙経済のピュアプレイ企業のなかでも比較的高水準の売上規模と受注見通しの高さを備えた1社であり、同社への投資テーマは小型ロケット「エレクトロン」の打ち上げ頻度だけにとどまらない。

同社は現在、「打ち上げサービス」と「宇宙システム」という2つの主要事業セグメントを展開している。後者には衛星プラットフォーム、太陽光部品、飛行ソフトウェア、衛星間レーザー通信などの製品が含まれており、これはゴールドマン・サックスが掲げる「投資家は打ち上げ企業だけでなく、宇宙サプライチェーンのピック・アンド・ショベル（周辺支援）企業にも注目すべきだ」という見解と一致している。ゴールドマン・サックスは、宇宙産業の商用化が進むにつれ、インフラやサプライチェーン関連企業がより多くの機会を得るとみている。

ロケット・ラボの最新の業績データは、明確なファンダメンタルズの裏付けを提供している。第1四半期の売上高は前年同期比63.5%増の2億30万ドルと過去最高を更新し、GAAPベースの粗利益率は38.2%に上昇、受注残高は前年同期比・前四半期比ともに増加傾向を維持して22億ドルに達した。また、同社は20億ドル以上の流動性を保有している。

特に注視すべき点として、ロケット・ラボは第1四半期にエレクトロンおよびHASTEの打ち上げ契約31件と、大型ロケット「ニュートロン」の専用打ち上げ契約5件を新たに獲得し、署名済みの打ち上げミッション総数は70件を超えた。第1四半期だけで獲得した打ち上げミッション数は、2025年通年の契約数を上回っている。

スティフェルのアナリスト、ジョナサン・シーグマン氏も最近、ロケット・ラボを推奨する宇宙関連銘柄に挙げた。同氏は、宇宙産業が現在、政策、軍事需要、技術革新、および打ち上げコストの低下によって牽引されているとし、ロケット・ラボを注目に値する企業の1社と位置づけている。

RKLBにとって次の段階における最大の変動要因はニュートロンである。ニュートロンが商業運用に入れば、ロケット・ラボの対応可能市場（TAM）は小型衛星から大型衛星、衛星コンステレーションの構築、さらには米国国防ミッションへと拡大することになる。

バンク・オブ・アメリカの最近の調査によると、宇宙関連企業は現在、打ち上げ能力の不足を業界の主要なボトルネックの1つと広く認識しており、一部の打ち上げ枠は今後2〜3年先まで予約で埋まっている。これはニュートロンにとって潜在的な需要をもたらすが、同時にRKLBにとって最大の実行リスクでもある。ニュートロンはまだ開発段階にあり、初飛行の遅延、試験の失敗、あるいはコストオーバーランが発生した場合、将来の収益に関する市場の予想に影響を与える可能性がある。

AST SpaceMobileは、Rocket Labとはまったく異なるビジネスモデルを有しています。同社は低軌道衛星セルラーネットワークを構築しており、特別な衛星端末を必要とせずに標準的なスマートフォンが衛星に直接接続できるようにすることを目指しています。

商業パートナーシップの面では、同社は60社以上の携帯キャリアと提携関係を構築しており、世界中で30億人以上の加入者をカバーしています。これらには、AT&T、Verizon、Vodafone、Orange、Telefonicaなどの大手通信キャリアが含まれます。また、同社は商業パートナーから12億ドルを超える契約収益コミットメントを確保しています。

今年のASTSにおける大きな変化は、実際の売上高が発生し始めたことです。同社の2025年通期の売上高は7,090万ドルに達し、初めて収益を生み出す企業となりました。直近の第2四半期の売上高はさらに3,150万ドルに達し、同社は2026年通期の売上高が1億5,000万ドルから2億ドルに達すると予想しています。現在の売上バックログは約13億ドルにのぼり、そのうち1億2,500万ドル以上が米国政府の国家安全保障関連の契約によるものです。

衛星の展開ペースが、今後の商業化の時期を左右することになります。AST SpaceMobileは、2026年末までに45機から60機の軌道上衛星を運用する計画です。同社は最近、2か月未満で新たに6機の衛星を打ち上げ、軌道上の衛星数は13機に達しており、さらに多くの衛星が現在生産中です。

機関投資家の視点から見ると、パイパー・サンドラーは最近、ASTSの投資判断を「オーバーウェイト」としました。対照的に、同社はSpaceX（SPCX）やRocket Labに対して比較的中立的な見方をとっています。これは、後者2社の現在のバリュエーションに長期的な成長期待の多くがすでに織り込まれていると同社が考えていることも理由の1つです。

ASTSの株価にとって、今後最も重要な指標は単一四半期のEPS（1株当たり利益）ではなく、衛星の打ち上げ数、商用サービスの開始時期、加入者のカバー規模、そして12億ドルを超える契約コミットメントが実際に売上へと変換されるスピードです。これらの指標が計画通りに進展すれば、ASTSは1.8兆ドル規模の宇宙経済における衛星通信成長の直接的な恩恵を受ける企業の1つとなる可能性があります。

ゴールドマン・サックスは、ロケット打ち上げ企業だけに注目する投資家は宇宙産業におけるより広範な機会を見落とす可能性があると考えている。今後を見据えると、業界全体にインフラ、電子機器、先端材料、製造能力を提供する企業のほうがより注目に値する可能性がある。一方、RDWの中核事業は、衛星部品、ソーラーアレイ、センサー、アビオニクス、宇宙空間での製造、および関連する防衛技術の提供である。

RDWの最新の決算報告によると、第1四半期の売上高は前年同期比57.9%増の9,700万ドルに達し、売上総利益率は26.6%に上昇した。さらに注目すべきは、ブック・ビル・レシオ（BBレシオ）が1.92倍に達したことであり、当四半期に獲得した新規受注額が同期間に認識された売上高を大幅に上回り、今後の売上を下支えすることを示している。一方、受注残高は過去最高の4億9,810万ドルに増加した。

RDWはまた、最大18億ドル規模となるアンドロメダIDIQ先端宇宙船契約を獲得したほか、米海兵隊からの追加受注や、欧州宇宙機関からの量子セキュア衛星プロジェクトも受注した。同社は現在、2026年の売上高見通しを4億5,000万ドル〜5億ドルで維持している。

したがって、RDWは成熟した収益性の高い企業というよりも、ゴールドマン・サックスの「つるはしとスコップ」理論における株価弾力性の高い銘柄として捉えるほうが適切である。世界的な人工衛星の数、防衛宇宙プログラム、宇宙インフラへの投資が増加し続ければ、同社の受注が恩恵を受ける可能性がある。株価が持続的な下支えを得られるかどうかは、売上成長が最終的にポジティブなEBITDAやキャッシュフローに結びつくかにかかっている。

ゴールドマン・サックスは、株式市場に参入する宇宙企業が増加するにつれ、資金調達機会の拡大が業界におけるさらなるM&Aや垂直統合を促す可能性があるとみている。一方、宇宙関連株への投資機会は、純粋なロケット打ち上げから通信、人工衛星、サプライチェーンインフラへと徐々に拡大していく可能性がある。

市場の観点から見ると、これら3社は3つの異なる投資ロジックに対応している。RKLBの強みは、すでに相当な売上規模と22億ドルの受注残高を有している点にあり、Neutronが新たな成長要因となっている。ASTSのコアとなる魅力はダイレクト・ツー・セル市場と12億ドルを超える契約コミットメントにあるが、事業実行リスクは最も高い。RDWはゴールドマン・サックスが指摘する「ピック・アンド・ショベル」のロジックに近く、人工衛星コンポーネントやインフラを通じて業界全体の拡大に参画している。

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