米7月PPIの伸び鈍化でリスク選好が高まりS&P500が最高値7,800を更新；AIハードウェア株が牽引、マイクロンは5%超上昇

TradingKey - 米東部時間8月13日、米国株市場でリスク選好姿勢が回復し、S&P 500指数は日中に0.85%上昇して7,816.7ポイントに達し、過去最高値を更新した。Nasdaq総合指数は1.04%上昇、ダウ工業株30種平均は0.34%上昇した。フィラデルフィア半導体株指数は2.07%急伸し、同日の市場の上昇モメンタムを牽引する主要な原動力となった。

リスク資産が買われた核心的な要因は、米国のインフレデータから緩和の兆候が相次いで示されたことである。米労働統計局が同日発表したデータによると、7月の生産者物価指数（PPI）は前月比で横ばいとなり、緩やかな上昇を見込んでいた市場予想を下回った。前年同月比の上昇率は、6月の5.5%から4.7%へと減速した。

食品とエネルギーを除くコアPPIは前月比で0.2%上昇し、予想の0.3%を下回った。前年同月比の伸び率は4.2%に減速した。先に発表された消費者物価データもインフレ鈍化を示しており、FRBによる近々の利上げに対する市場の懸念が和らいだ。

PPIの内訳をみると、エネルギー価格の下落が卸売インフレ鈍化の主な要因であり続けた。7月の最終需要向け財の価格は前月比で0.7%下落し、2カ月連続の低下となった。エネルギー価格は3.1%下落、食品価格は0.9%下落し、食品とエネルギーを除く財の価格はわずか0.1%の上昇にとどまった。

原油価格の下落は債券利回りの低下も招き、トレーダーによるFRBの利上げ観測の後退につながった。金利見通しの修正は、グロース株のバリュエーション環境の改善をもたらした。

金利圧力が和らぐ中、ハイテク・半導体セクターが大幅に上昇した。本稿執筆時点で、SKハイニックス（SKHY）は5.87%上昇、サンディスク（SNDK）は5.58%上昇、マイクロン（MU）は5.22%上昇、マーベル・テクノロジー（MRVL）は5.03%急騰、インテル（INTC）は4.90%上昇した。これは、マクロ経済の混乱が減退するにつれ、金利変化に敏感な高バリュエーションのグロースセクターへ資金が回帰しており、Nasdaqがダウ平均をアウトパフォームする要因にもなっていることを示している。

しかし、インフレの鈍化はFRB内部の政策対立が解消されたことを意味しない。FRBのバーキン高官は、現在の金利水準はすでに十分に抑制的だと考える高官もいるものの、インフレが低下軌道にあるかどうかは未だ確証がないと指摘した。一方、ハマック高官は最近のショックによるインフレ圧力が依然として広範に及んでいると主張し、利上げを支持した。政策パスを巡る不確実性により、市場は今後のインフレデータや原油価格の変動に対して引き続き極めて敏感であり続けるだろう。

S&P 500指数が最高値を更新したことは、市場が「インフレ鈍化と利上げ観測の後退」という組み合わせを織り込んで取引されていることを反映している。しかし、この上昇相場の持続可能性については、インフレ鈍化が今後も継続するか、またハイテク株の堅調さがより広範なセクターへと拡大するかによって検証される必要がある。