エヌビディア株価予測：AI「ラウンドトリップ」疑惑の渦中、236ドルの史上最高値に復帰できるか？

5月中旬、同社の株価は7営業日連続で上昇して史上最高値を更新し、時価総額は一時6兆ドルに迫った。当時、市場ではAIインフラ需要が引き続き旺盛であるとの期待が広がっていた。

7月までに市場のセンチメントは激変した。ウォール街のアナリストが一斉にエヌビディアの目標株価を引き上げたものの、この好材料にもかかわらず株価は乱高下しながら下落した。市場の関心は、エヌビディアがSKグループやOpenAIと結んだ総額最大7500億ドルに上るインフラ契約へと移り、これが「循環取引」をめぐりウォール街で激しい議論を巻き起こした。

批判的な立場からは、資金がエヌビディアから顧客に流れ、最終的に売上高としてエヌビディアの帳簿に戻っているだけだとの指摘が出ている。このクローズドループ構造は、AI需要の真実性や信用リスクの波及に対する市場の懸念を呼び起こしている。

メモリ半導体セクターも不安定な動きとなった。7月中、サムスン電子やSKハイニックス（ SKHY）などのメモリメーカーの株価は激しく乱高下し、SKハイニックスが当月中に約35%下落、サムスン電子は約21%下落したほか、キオクシアは6月の史上最高値から半値にまで落ち込んだ。

ジェンスン・ファン氏は最近、メモリがAI開発における最大のボトルネックになっていると指摘した。これはAIの演算能力に対する需要が極めて旺盛であることを裏付ける一方で、結果としてエヌビディアの出荷ペースが制約を受ける可能性があることも意味している。同期間中、上流のグラフィックスメモリコストは上昇し続け、エヌビディアはグラフィックスカードメーカーに対し、GPUバンドル製品の値上げ通知を送付した。

株価は最近下押し圧力を受けていますが、機関投資家の目標株価は総じて現在の株価を上回っています：

ウェルズ・ファーゴのアナリスト、アーロン・レイカーズ氏は、ギガワット規模のAIインフラ容量をコア変数とする予測モデルを構築し、エヌビディアの導入容量が2026会計年度から2029会計年度にかけて9.2GWから25.2GWに段階的に増加すると推計しています。レイカーズ氏は、演算能力の需給不均衡が、データセンター売上高の持続的成長を牽引する中核的な要因になると考えています。

8月3日時点で、ウォール街の平均目標株価である約303ドルに基づくと、現在の水準である206.64ドルと比較して、約46.5%の上昇余地が残されています。

［出所：Stock Analysis公式サイト］

エヌビディアの株価が再び勢いを取り戻すためには、2つの重要な課題を解決する必要があります。第一に、HBMなどの主要コンポーネントの不足が製品コストを直接押し上げているため、逼迫するメモリチップのサプライチェーンが緩和されるかどうかです。供給側が改善しなければ、ハードウェアの粗利益率は引き続き圧迫され、収益回復の余地が制限されることになります。第二に、「循環融資」に対する市場の懸念が徐々に和らぐかどうかです。

これら両方の課題が好ましい方向へ進展し、BlackwellおよびRubinプラットフォームのアーキテクチャ・アップグレード・サイクルと相まれば、株価は史上最高値である236.54ドルを突破することが期待されます。

［出所：TradingView］

テクニカル指標を見ると、8月3日の終値206.64ドルの時点で、MACDの弱気モーメンタムは縮小し続けており、KDJは中立ゾーンでゴールデンクロスを形成、RSIは53付近まで反発して短期的な下押し圧力が和らいでいます。しかし、MACDは依然としてゼロラインを下回っており、トレンド転換はまだ確認されていません。

MACD：弱気形状ながらもモーメンタムは縮小し続けています。8月3日、MACDのDIFは-1.34、シグナル線（DEA）は-1.06と、ともにゼロラインを下回る一方、ヒストグラム（-0.27）は大幅に縮小しました。

7月31日から8月3日にかけて、DIFは-1.94から-1.34へと反発し、ヒストグラムは-0.99から-0.27へと縮小しました。この傾向が続けば、MACDは短期的には底値圏でゴールデンクロスを形成すると予想され、その後の反発に向けてテクニカルな下支えとなるでしょう。

KDJとRSI：売られすぎゾーンを脱出し、中間レンジでゴールデンクロスが発生。8月3日、K値（54.52）がD値（42.69）を上抜けて中立ゾーンでゴールデンクロスを形成し、短期的な反発の勢いが出ていることを示しています。一方、J値は36.78と比較的低水準にとどまっており、現在の相場が強い上昇トレンドにはないことを示唆しています。

RSI（14）は53付近で、中立からやや強気のゾーン（一般的に40〜60が中立とされる）に位置しています。これは、相場が売られすぎの状態からは脱したものの、まだ強気局面（60以上）には入っていないことを意味します。

重要水準：下値サポートとしては190〜195ドルおよび180〜185ドルのレンジが意識され、上値レジスタンスは208ドル付近（60日移動平均線）にあります。ここを上抜けると、211〜212ドルの領域が視野に入ります。

AIチップ市場におけるエヌビディアの技術的優位性は揺らいでおらず、機関投資家による目標株価は総じて現在の株価を上回っており、最高で400ドルに達している。しかし、メモリーチップのサプライチェーンの逼迫や、「循環取引（サーキュラー・ファイナンス）」がもたらす信用懸念、セクター全体のセンチメントの変動などから、同社は「マグニフィセント・セブン」の中でやや足踏み状態にあるように見受けられる。過去最高値に返り咲くことができるかどうかは、サプライチェーンの圧力緩和と市場の信頼回復が並行して進むかどうかに大きく依存することになりそうだ。

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