テキサスの大規模データセンター受注獲得後、エヌビディア株が下落した理由

TradingKey - エヌビディア、テキサス州の大型データセンター案件を獲得するも株価は下落、180ドルへの下落リスクも。

東部時間7月28日、エヌビディア（ NVDA）の株価は下落幅を広げ、時間外取引で0.45%下落し、一時195.62ドルとなった。前日、エヌビディア株は5%近く急落し、時価総額は4.77兆ドルに減少した。一方、アップルは最高値を更新し続け、時価総額は4.95兆ドルに急増、世界で最も価値のある上場企業となった。

エヌビディア株価チャート、出所：TradingView

本日のフィナンシャル・タイムズの報道によると、エヌビディアとハット8（ HUT）は、テキサス州における500億ドル規模（15年リース）のギガワット級（1GW）AIデータセンターのリース契約を締結した。さらに、このデータセンターのサーバー室には何十万ものエヌビディア製GPUが配備される予定だ。この発表後、エヌビディアの株価は上昇するどころか下落したが、これはなぜなのだろうか。

従来、エヌビディアは単にチップを販売していたため、他のテック大手が直面している重い設備投資負担に悩まされることはなかった。現在、エヌビディアのビジネスモデルは移行しつつあり、自社でインフラを構築するか、あるいはインフラの長期リース契約を締結し始めており、これは極めて高額かつ固定的な設備投資を引き受けることを意味する。一方、市場では、巨額のインフラ運営コストやリース費用が、エヌビディアのこれまでの高い売上高総利益率を押し下げるとの懸念が生じている。

さらに深刻なことに、エヌビディアは循環融資リスクに陥っている。同社はOpenAIやハット8、ネイバーといった企業に債務保証やリース、投資を提供することで、これらチップの買い手を囲い込んでおり、現在のAI需要が人工的に膨らまされているのではないかという市場の懸念を強めている。このように絡み合った関係性から、これらの企業がいずれか1社でも問題に直面した場合、特にAIバブルが崩壊した際には、エヌビディアは連鎖的な打撃を受ける可能性がある。

もちろん、最近のエヌビディア株の軟調さは、AIハードウェア関連株全般に対して慎重な見方が続く現在のマクロ市場環境にも起因している。グーグルやテスラといったテック大手がAIインフラに天文学的な資金を投じる中、投資家は、この巨額の設備投資が実際にそれに見合うソフトウェア収入に結びつくのかどうかを、ますます厳しく吟味するようになっている。フィラデルフィア半導体株指数（SOX指数）やハイテク株比率の高いNasdaq総合指数がこの1カ月間にわたり下落し続けていることは、その典型的な現れである。

5月13日に史上最高値を記録して以来、エヌビディア株は自律反発の戻り高値と押し目の安値が下がり続け、下降チャネルを形成している。これは典型的な弱気のテクニカルパターンであり、株価がさらなる下落に向かう兆候を示しており、今週中にも180ドルまで下落する可能性がある。その支持線を割り込んだ場合、さらに下落して今年最安値の160ドルを試す展開もあり得る。

エヌビディア株価チャート、出所：TradingView