輝達鎖定德州資料中心大單，股價為何不漲反跌？ 

TradingKey - 輝達獲得德州資料中心大單，股價反而下跌，恐將跌至180美元。

美東時間7月28日，輝達 (NVDA) 股價延續跌勢，在盤前時段下跌0.45%，暫報195.62%。昨天，輝達股價暴跌近5%，市值降至4.77兆美元，而蘋果繼續上漲創新高，市值飆升至4.95兆美元，成為全球市值最大的上市公司。

輝達股價圖表，來源：TradingView

根據英國金融時報今日報道，輝達與Hut 8 (HUT) 達成高達500億美元（租賃期 15 年）的德州吉瓦級（1 GW）大型AI資料中心租賃計畫。此外，該資料園區機房將部署數十萬顆輝達的GPU。該消息公佈之後，輝達股價不漲反跌，為什麼會這樣呢？

此前，輝達單純售賣晶片，因此根本不會像其他科技巨頭那樣深陷資本支出過重的困境。如今，輝達營運模式已經轉變，開始自建或長期承租基礎設施，意味著需要承擔極高昂且固定的資本支出，而市場擔心龐大的基礎設施營運與租賃成本會侵蝕輝達原來的毛利率。 

更致命的是，輝達正在陷入循環融資風險，向OpenAI、Hut 8、Naver等公司提供擔保、承租或投資，以此鎖定這些晶片買家，引發市場對於目前 AI 需求是否被人為高估的疑慮。由於這種綁定關係，若其中某家公司出現問題尤其是AI陷入泡沫，輝達將可能面臨連環衝擊。

當然，輝達股價近期走弱，也離不開當前總體市場環境對 AI 硬體股普遍持謹慎態度。隨著谷歌、特斯拉等科技巨頭在 AI 基礎設施上的支出達到天際，投資人越來越嚴格檢視龐大資本支出是否真能換回相應的軟體收益，費城半導體指數及科技股權重高的納斯達克指數最近一個月持續下跌就是典型表現。

自5月13日創下歷史記錄以來，輝達股價反彈高點與回調低點不斷下降，形成一個下行通道，這是典型的看空技術結構，預示後市將繼續下跌，本週有可能跌至180美元。若進一步失守該關口，將可能下探今年最低點160美元。

輝達股價圖表，來源：TradingView