スペースX株が5％超下落し過去最安値を更新：テキサス州に新データセンターを計画、モルガン・スタンレーはxAIの設備投資が1200億ドルに達すると警告

TradingKey - 米国東部時間7月22日、スペースX（ SPCX）の株価は再び過去最安値を更新し、本稿執筆時点で5.32%下落して116.97ドルとなった。

報道によると、スペースXのAI部門（SpaceX AI）はデータセンターの建設をさらに加速させており、その規模は既存のメンフィス・キャンパスのギガワット級の容量に匹敵するという。しかし、同社の第1四半期におけるAI関連の設備投資額は77億ドルに急増し、前年同期の約3倍に達している。モルガン・スタンレーのアナリストは、xAIが2026年から2027年の間に累計で最大1,200億ドルのキャッシュを消費すると予測しており、この数字はスペースXが新規公開株（IPO）で調達した750億ドルの資金の約1.6倍に相当する。

スペースXの株価チャート、出所：TradingView

水曜日の「The Information」誌の報道によると、xAIはテキサス州で複数の建設候補地を調査しており、少なくとも1つの大規模データセンターの基礎工事に着手した。同社は既存のデータセンター従業員の一部を同地域に派遣しており、最近ではオースティン、バストロップ、コローネにおいて、インフラ関連の多くの求人情報を掲載している。

現在、xAIは稼働中の2つのデータセンターに数十万個のエヌビディア製GPUを配備し、約1ギガワットの演算能力を保有している。事情に詳しい2人の関係者によると、同社はテキサス州での拡張計画に向けて、複数の選択肢を議論しているという。これには、ゼロから複数のデータセンターを建設する案や、既存の倉庫を改装する案が含まれており、後者はメンフィスの廃工場を初のデータセンターへと転用したxAIの手法を反映したものである。

これが現在の株価下落の引き金にもなっており、xAIはスペースXの設備投資の大部分を占めている。2025年、xAI事業は63億6,000万ドルの営業損失を記録し、同社にとって最大の赤字要因となった。一方で、スターリンクの2025年の営業利益44億2,300万ドルが、実質的にxAIの拡大を補填している状態となっている。

一方、スペースXは株価に関して2つの大きな試練に直面している。同社は8月4日に上場後初となる四半期決算を発表する予定だ。以前に同社が開示したデータによると、スターリンクの第1四半期の売上高は32億5,700万ドル、利益は11億8,800万ドルで、ユーザー数は1,030万人を超えたものの、ARPU（ユーザー平均単価）は2023年の99ドルから66ドルに低下している。

第2四半期のデータは、その成長軌道が持続可能かどうかを証明することになる。モフェット・ネイサンソンのアナリストであるジュリー・ジュー氏は以前、同社の評価額（バリュエーション）を裏付ける信頼できる財務モデルは現在存在しないと率直に指摘していた。

8月6日は、歴史上最大規模のロックアップ解除日となる。現在の規模で計算すると、これは資本市場の歴史において最大の株式ロックアップ解除となり、最大9億1,150万株の制限付き株式が初めて売却可能になり、その市場価値は最大1,160億ドルに達する。これらの株式は初期の投資家や未公開株市場の買い手のものであり、その大部分が多額の利益を得るために現金化を狙う可能性がある。

2つの重要なカタリスト（契機）が近づくなか、空売り勢はこれまでにないペースで賭けを増やしている。

S3パートナーズ（S3 Partners）のデータによると、現在約2億600万株が空売りされており、これは浮動株の32%に相当し、名目上の空売りポジションは約250億ドルに達している。これに対し、わずか1ヶ月前、この数字はわずか約4,000万株（浮動株の5%から7%）にとどまっていた。

S3パートナーズのリサーチ責任者であるマシュー・アンターマン（Matthew Unterman）氏は、「上場企業としての初の決算発表や、その後に控えるロックアップ解除など、複数の重要なカタリストが近づくなかで、空売り勢がポジション（エクスポージャー）を増やし続けているのが観察される」と述べた。