30日間で40%超の急落。ストラテジーは年初来安値に接近、ビットコイン暴落の中、100ドルの節目を維持できるか？

TradingKey - ビットコインが6万ドルの節目を割り込んだことで、MicroStrategyの株価は100ドルの大台を試す展開となっており、短期的にはこれを下回るリスクがある。

米東部時間6月10日の時間外取引で、ビットコインの代替銘柄とされるMicroStrategy（ MSTR）は約2%下落し、150ドルを割り込んで2月の安値水準に近づいた。過去30日間でMicroStrategyの株価は195ドル付近の高値から下落を続け、累計で41%安となった。一方、ビットコイン（ BTC）の同期間の下落率は25%にとどまっている。なぜこのような状況になっているのだろうか。

MicroStrategyの株価チャート（出所：TradingView）

MicroStrategyの下落率が同期間のビットコインを大幅に上回った主な理由は2つある。第一に、市場のパニックにより、これまでビットコイン純資産価値（NAV）の1.5〜2倍で推移していたMSTRの「プレミアム」が弱気相場への転換とともに急速に縮小し、より大きな下落を招いたことだ。第二に、MicroStrategyが先週、市場買い付け（ATM）増資を通じて140万株以上を売却し、1億8,100万ドルの純資金を調達してBTCの保有量を増やしたことが、株価の重石となる一方でBTCの下支え要因となったためである。

現在、ビットコイン価格は2月の安値でもある重要な節目、6万ドルを割り込んでいる。MicroStrategyは対応する支持線の104ドルにはまだ到達していないものの、MSTRの投資家はこの支持線を割り込むか、あるいは100ドルの大台を失うことで、下落トレンドが一段と深刻化することを懸念している。

ビットコイン価格チャート（出所：TradingView）

MSTRは現在「100ドルの心理的な節目を守る攻防」の最中にある。今後の安定性は、2つの核心的なアンカーにかかっている。(1) MSTRは84万BTC以上を保有しており、同社のデジタルクレジット商品（STRC）は市場で3%という低いボラティリティを維持している。これに10億ドルの現金準備が加わることで、企業の債務支払い能力が確保されている。(2) 米連邦公開市場委員会（FOMC）を前にビットコインが6万ドルを維持できない場合、パニック売りによって5万5,000ドルまで押し下げられ、MSTR株も100ドルを割り込む可能性がある。

100ドルの節目は、心理的センチメントとデリバティブのポジションが集中する地帯である。MicroStrategyがこの水準を割り込めば、クオンツ取引の連鎖や追証に伴う強制清算を容易に引き起こしかねない。不幸にも防衛に失敗した場合、次の支持帯は70ドル付近となる。ここは今回の強気相場開始時にMicroStrategyの株価がブレイクアウトしたポイントであり、中長期的な構造的下支えとなるだろう。