サムスン電子とSKハイニックスは反発の可能性、韓国レバレッジ型ETFの清算の波が終盤に近づく－JPモルガン

TradingKey - JPモルガンの最新のリサーチレポートは、韓国市場におけるレバレッジ型ETFが引き金となった大規模なデレバレッジ取引が終息に近づいていると指摘している。パッシブな売り圧力が徐々に和らぐにつれ、韓国株式市場は段階的な回復に向かうと予想され、ハイテク株や半導体セクターがリバウンドの主な恩恵を受ける可能性が高い。

同レポートは、今年の韓国株式市場が激しく乱高下し、多くの投資家がレバレッジ型ETFを通じて韓国のハイテク株やKOSPI指数へのエクスポージャーを拡大させたと指摘している。しかし、最近の急速な市場調整により、一部のレバレッジ型商品で強制的なポジション削減やリバランスメカニズムが誘発され、大量のパッシブな売りが集中して発生したことで、市場の下落がさらに増幅された。大半のレバレッジポジションが調整を完了したため、今後のETFリバランスによる追加の売り圧力は大幅に弱まる見通しだ。

JPモルガンは、今回の市場調整は韓国企業のファンダメンタルズの大幅な悪化というよりも、資金フローの要因によってもたらされた側面が大きいとみている。人工知能（AI）インフラへの投資は引き続き進んでおり、メモリーチップの世界的な需要も成長を続け、高帯域幅メモリー（HBM）の供給が不足していることから、韓国の主要半導体企業の長期的な業績見通しは依然として堅調である。

最近、SKハイニックスとサムスン電子の株価はいずれも大幅な変動を経験した。しかしJPモルガンは、ETF of デレバレッジの影響が徐々に薄れるにつれ、市場は企業収益やAI関連需要、世界的なテック設備投資などのファンダメンタルズ要因に再び焦点を当てるようになるとみている。世界的なクラウドサービスプロバイダーがAIデータセンターへの投資を拡大し続ければ、韓国のメモリーチップ企業は引き続き恩恵を受けると期待される。

サムスン電子 日足株価チャート、出所：TradingView

アナリストは、韓国株式市場が世界の半導体サプライチェーンにおいて重要な位置を占めていると指摘する。市場心理の改善は、KOSPI指数の安定を支えるだけでなく、世界の半導体セクターのパフォーマンスを押し上げる可能性もある。米国株に関しては、マイクロン・テクノロジー（ MU ）、エヌビディア（ NVDA ）、ブロードコム（ AVGO）などのAIサプライチェーン企業も、市場のリスク選好の回復から恩恵を受けると予想される。ただし、世界経済の成長が減速するか、あるいは地政学的リスクが再び高まれば、半導体セクターは依然として一定の変動に直面する可能性がある。