キオクシアが8％急落、ソフトバンクは6％超下落：日本の半導体関連株に新たな売り

TradingKey - 7月29日のアジア市場の取引時間中、日経平均株価は寄り付き後に軟調な展開が続き、半導体セクターは前日からのパニック売りの流れを引き継いだ。日本時間現在の時点で、キオクシアホールディングスが約8%下落、ソフトバンクグループが6%超下落、東京エレクトロンが5%近く下落した。

［出所：TradingView］

この急落の直接的な原因は、SKハイニックス（ SKHY）の決算が予想を下回ったことだった。7月29日の取引開始前、SKハイニックスは第2四半期決算を発表した。売上高は79兆ウォン（約543億ドル相当）で市場予想の84兆ウォンに届かず、営業利益は60兆5400億ウォン（約420億ドル相当）と、アナリスト予想の64兆2200億ウォンを下回った。この発表を受けて、SKハイニックスの株価は取引時間中に11%超急落した。

しかし、より根本的な理由は、AI投資の持続可能性に対する市場の構造的な懸念が依然としてくすぶっており、その懸念の源泉が米国株にあることだ。エヌビディア（ NVDA）は、SKグループやOpenAIと提携し、7500億ドルを超えるAIインフラ投資を主導している。しかし市場は、この循環的な資金調達モデルがAI業界の真の需要を歪めているのではないかと懸念している。

一方、中国が独自開発した深紫外（DUV）露光装置の量産を開始したとの報道を受け、日本の半導体製造装置メーカーの長期的な競争力に対する市場の懸念がさらに高まっている。

エムリオン・ビジネススクールの李恵慧（リー・フイフイ）教授は、日韓市場はAI投資チェーンの異なるセグメントにおけるバリュエーション調整に対応していると指摘する。韓国はHBMの希少価値プレミアムを織り込み、日本は半導体製造装置への設備投資期待を織り込んでいる。両市場ともにAI関連の設備投資が継続的に実行されるかどうかに強く依存しており、市場がAI投資の見通しに疑念を抱けば、これら2つの市場の下落幅は増幅されることになる。

下落を増幅させる要因は3つある。株式保有構造の集中による流動性不足、レバレッジ型ETFによる高値買い・安値売りがもたらすボラティリティの拡大、そして海外勢の先物取引による短期的な方向性への圧力の強まりだ。これらの要因は、日韓の半導体株の下落率が一般的に米国の同業他社に比べて大幅に大きくなる理由でもある。

短期的には、AI投資が過剰なのではないかという疑念が、今後1〜2四半期にわたって日韓の株式市場のバリュエーションを圧迫し続ける可能性がある。キオクシアの決算発表は7月31日に予定されており、その業績見通し（ガイダンス）が予想に届かない場合、売り圧力が継続する可能性がある。

さらに、今週予定されている米連邦準備制度理事会（FRB）の金利決定とマイクロソフト（ MSFT）、メタ（ META）、アップル（ AAPL）、アマゾン（ AMZN）――これら大手テック4社の決算も新たな変動要因となる。タカ派的なシグナルが示されるか、あるいは業績見通しが弱含めば、日本の半導体セクターはさらなる下押し圧力に直面する可能性がある。