金価格見通し：FRBが利上げを停止するなか、なぜ金価格は下落し続けるのか？9月PCEが方向性を左右か

米東部時間10月28日（水）、米連邦準備制度理事会（FRB）は、市場予想通り、フェデラルファンド（FF）金利の誘導目標を3.75%〜4.00%で据え置くことを発表した。この決定は10対2の賛成多数で可決され、反対に回った2名の政策委員は0.25%ポイントの利上げを支持した。

FRBは政策声明で、インフレ率は依然として高水準にあるものの、米国の経済活動は堅調なペースで拡大を続けており、国内消費は力強く、雇用増加は労働供給と概ね一致していると指摘した。ケビン・ウォーシュFRB議長は、米経済に明確な過熱の兆候は見られず、金融政策は引き続き経済データに基づいて判断されるべきだと述べた。

今回の会合で利上げは見送られたものの、FRBは利下げに関する明確なシグナルを示さなかった。CME FedWatchツールによると、発表後、市場の12月利上げ予想確率は84%から約78%に低下した。これは、年内のさらなる金融引き締めに対する市場の観測がわずかに後退したことを示しているが、利上げが依然として織り込み済みの主要シナリオであることに変わりはない。

利上げ確率の低下にもかかわらず、金相場は上昇を維持できず、木曜日のアジア取引時間帯に4,040ドル付近まで押し戻された。FRBによる経済成長への前向きな見通しが短期的な金融緩和期待を冷やした一方、根強い米国のインフレ圧力と高金利環境が引き続き金相場の反発を抑える要因となった。

市場の関心は次に、本日発表される9月の米個人消費支出（PCE）物価指数へと移行する。市場予想によると、総合PCEは前年同月比3.6%上昇（8月の3.4%から加速）、前月比0.5%上昇（前回の0.3%を上回る）と予測されている。コアPCEは前年同月比3.1%上昇（8月の3.0%から加速）、前月比0.3%上昇（前回の0.2%を上回る）と見込まれている。

全体として、市場は9月の米インフレ圧力が強まると予想しており、エネルギー価格の上昇が総合PCEをさらに押し上げる可能性がある。先に発表された9月のCPI（消費者物価指数）およびPPI（生産者物価指数）のデータはいずれも米インフレの加速を示しており、今回のPCEデータでコアインフレの再燃が確認されるかどうかが、FRBが12月に再利上げを行うか否かを判断する重要な根拠となる。

仮にコアPCEが市場予想を上回り、特に前月比で0.4%以上の上昇となった場合、市場は12月の利上げ確率をさらに引き上げ、米ドルと米国債利回りが上昇して金相場の重荷となる可能性がある。逆に、コアPCEが予想を下回り、前月比でわずか0.2%の上昇にとどまった場合、基調的なインフレ圧力は先のCPIやPPIが示したほど強くない可能性が示唆される。その場合、市場は年内の利上げ観測を後退させ、金相場が反発する条件が整う可能性がある。

金価格 日足チャート 出所：TradingView

日足チャートを見ると、金価格は直近で4,200ドルを超えた水準から継続的に反落しています。今週は3,980ドル付近で一時的に下げ止まったものの、反発は再び4,080ドル付近で上値を抑えられ、現在は4,030ドル付近に戻っており、短期的な下落圧力がまだ完全には解消されていないことを示しています。

テクニカル指標を見ると、相対力指数（RSI）は38.7付近で推移しており、まだ売られ過ぎの領域には達していません。これは、市場心理において売り手が明らかに優位に立っていることを示しています。一方、直近の金価格の値動きは10日および20日移動平均線に継続的に上値を抑えられており、短期トレンドが下向きであることを改めて示しています。

現在、下値の最初のサポートは4,000〜3,980ドルの範囲にあります。9月のPCEデータが予想を上回り、金価格が3,980ドルを下回った場合、価格はさらに3,940ドル付近のサポートを試す可能性があります。このサポートを維持できなかった場合、3,900ドルの節目に向けて調整が深まる可能性があります。

逆に、9月のPCEデータがインフレの鈍化を示した場合、金価格が下支えされて再び4,080ドルの抵抗線を試す可能性があります。この水準を上抜けた場合、金価格は4,100〜4,140ドルのレンジを試す展開となるでしょう。4,140ドルを明確に上抜けて価格が定着すれば、4,200ドルに向けた上値余地が開くことになります。

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