投資要點
美股表現不一。標普500指數上漲0.3%，納斯達克下跌0.17%，道指下跌0.42%。受地緣政治緊張局勢影響，能源板塊領漲。科技、材料、工業板塊下跌。消費必需品板塊上漲。美聯儲維持利率不變。第四季度財報季表現參差不齊；巨型科技股盈利影響了市場情緒。觀察到資金向小盤股/價值股輪動。即將公佈的就業和通脹數據是關鍵驅動因素。
上週市場回顧與分析
• 宏觀經濟景氣：
美聯儲在1月的會議上將利率維持在3.50%至3.75%區間，這是一個被廣泛預期的決定。鮑威爾主席表示將維持政策不變，同時對2026年晚些時候的降息保持開放態度。通脹數據呈現矛盾局面：12月批發通脹報告高於預期，核心生產者物價指數（PPI）環比跳升0.7%。然而，美國2月年度通脹率保持在2.8%相對穩定，核心價格環比上漲0.2%，同比上漲3.1%。勞動力市場前景低迷，12月就業報告顯示增長緩慢，僅增加5萬個職位，且前幾個月的數據下修了7.6萬個。失業率微降至4.4%。美國12月職位空缺降至650萬個，為五年多來的最低水平。消費者信心實質性減弱，消費者信心指數從12月的94.2降至1月的84.5。然而，密歇根大學2月消費者信心指數上升0.9點至57.3，受現狀驅動，儘管非持股消費者的信心停滯不前。與伊朗相關的地緣政治緊張局勢也影響了市場。
• 市場表現概覽：
美國股市本週表現不一。標普500指數微漲約0.3%，收於6940點，部分得益於2月2日（週一）0.5%的漲幅，結束了連續三天的跌勢。相比之下，納斯達克綜合指數本週微跌0.17%，其中2月2日（週五）下跌0.9%；道瓊斯工業平均指數下跌0.42%。板塊表現方面，能源板塊受伊朗局勢緊張影響表現優於大盤。然而，科技、材料和工業板塊在2月2日（週五）下跌，而消費必需品板塊錄得1.4%的漲幅。對軟件公司財報的擔憂也導致本週後期市場下跌。市場出現了明顯向小盤股和價值股輪動的趨勢，工業、能源和消費板塊從中受益。
• 關鍵事件分析：
美聯儲維持利率不變的決定是核心事件，對美國股市的即時影響較小。第四季度企業財報季如火如荼地進行，約三分之一的標普500指數成份股已公佈財報。其中75%的每股收益（EPS）超過預期，65%的營收超過預期，推動盈利同比增長12%。然而，某巨型科技公司令人失望的財報令投資者不安，影響了週四的納斯達克表現。值得注意的是，儘管利潤超預期，但由於對雲業務增長和AI支出的擔憂，微軟股價下跌；而Meta股價因強勁業績和上調AI投資指引而飆升。一項重大的政策進展是特朗普總統提名凱文·沃什（Kevin Warsh）為下一任美聯儲主席，這導致市場重新評估貨幣政策預期，並推動國債收益率上升。此次提名被視為預示未來降息路徑可能更為謹慎。由於政府停擺，2026年1月的就業報告顯著推遲。
• 資金流向與情緒：
市場情緒受到多重因素影響。CBOE波動率指數（VIX）在2月2日（週五）上漲3.3%至17.44，顯示恐懼情緒升溫。金價和銀價面臨巨大壓力，在凱文·沃什獲得提名後因國債收益率上升和美元走強而大幅下跌。黃金期貨下跌超過11%，白銀期貨暴跌超過31%，金價在2月2日（週一）曾短暫跌破每盎司4,500美元。1月份整體消費者信心減弱，但密歇根大學2月的信心數據顯示現狀有所改善。
• 總體評估：
本週的特點是市場波動，投資者在參差不齊的企業財報、上升的國債收益率以及新任美聯儲主席提名的不確定性中尋找方向。市場展現出從高貝塔（high-beta）向收益型/價值型股票轉移的邏輯，對於公司從AI投資中獲利的能力也變得愈發挑剔。
下週關鍵市場驅動因素及投資展望
• 即將發生的事件：
未來一週將發佈多項關鍵經濟數據，包括2026年2月10日（週二）發佈的2025年第四季度就業成本指數和2025年12月美國進出口物價指數。推遲發佈的2026年1月就業狀況報告（包括平均時薪、非農就業人數和失業率）定於2026年2月11日（週三）發佈。2026年1月消費者物價指數（CPI）和2026年1月實際收入定於2026年2月13日（週五）發佈。包括理事史蒂芬·米蘭（Stephen I. Miran）和副主席菲利普·杰斐遜（Philip N. Jefferson）在內的多位美聯儲官員也計劃在本週發表講話。2026年2月10日（週二）預計還將公佈大量企業財報。
• 市場邏輯預測：
市場注意力將主要集中在推遲發佈的1月就業報告和即將公佈的通脹數據上，這將進一步明確美國經濟的健康狀況和美聯儲潛在的政策路徑。新任美聯儲主席提名及其對貨幣政策預期的影響仍將是一個重要因素。我們預計資金將繼續從成長型股票輪動至小盤股和價值股，工業、能源和消費板塊可能會吸引更多資金。
• 策略與配置建議：
我們的內部委員會維持對成長股優於價值股、大盤股優於小盤股的偏好，同時密切關注通信服務、醫療保健、工業和科技板塊，尋求潛在的增配機會。固定收益方面，我們建議對核心債券維持中性配置，相比投資級公司債，更偏好抵押貸款支持證券（MBS）。
• 風險提示：
值得關注的關鍵風險包括持續的利率不確定性、潛在的地緣政治衝突（特別是涉及伊朗）、以及與AI投資週期趨於成熟相關的挑戰。政府停擺延遲解決及其對未來數據發佈的潛在影響也是一個隱憂。新任美聯儲主席提名人可能採取更強硬的利率立場，這可能會帶來進一步的市場波動。
本週市場表現
行業漲幅榜
電子設備與零部件板塊大漲7.25%，主要受到亞馬遜、Meta、Alphabet和微軟等科技巨頭大量AI相關投資的推動，這些巨頭向數據中心、芯片及軟件投入了數十億美元。這推動了強勁的技術相關出口，特別是亞洲的半導體出口，以及計算機和電子產品製造業的廣泛擴張。 政府活動增長6.83%，原因是政府支出增加支持了GDP增長，且國防和基礎設施支出有所增加，特別是為了應對強調能源安全的地緣政治碎片化。政策支持的投資（包括關鍵礦產儲備）也發揮了作用。 金融科技（Fintech）及基礎設施板塊上漲6.60%，這得益於在AI基礎設施上的重大技術支出。儘管受到地緣政治碎片化、新興市場增長和低碳轉型的強勁潛在需求支撐，上市基礎設施股票的估值似乎仍被低估。在通脹放緩和貨幣政策逐漸寬鬆的背景下，資金正流向具韌性的數字基礎設施。
公司5日漲幅
上週，ARM、GSK和MCK的股價顯著上漲，主要受到強勁的公司特定催化劑推動。ARM大漲15.68%，得益於2026財年第三季度強勁的財報，營收增長26%，授權費增長27%，這在半導體行業蓬勃發展的背景下，由AI和數據中心需求所推動。GSK上漲14.79%，原因是2025財年盈利好於預期、2026年指引樂觀以及特效藥表現強勁，儘管醫藥價格政策辯論仍在繼續，但其仍被視為防禦性投資。MCK上漲12.07%，源於2026財年第三季度盈利超過預期並調高了2026財年每股收益（EPS）指引，這主要受到處方量增加和腫瘤產品分銷的推動。更廣泛的經濟政策轉變和地緣政治緊張局勢呈現出複雜的市場背景，但這些公司受益於強勁的內部業績和有利的行業趨勢。
