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【券商聚焦】華鑫證券首予達勢股份(01405)“買入”評級 指伴隨規模效應提升 預計利潤持續釋放

金吾財訊 | 華鑫證券發研指,達勢股份(01405)2024年實現營收43.14億元(同增41%),歸母淨利潤0.55億元(2023年爲-0.27億元)。其中2024H2公司營收22.73億元(同增36%),歸母淨利潤0.44億元(2023H2爲-0.35億元)。該行指,盈利端來看,2024年毛利率同增0.3pct至72.88%,原材料及耗材成本率同減0.3pct至27.12%,主要系規模效應釋放疊加採購成本有效控制所致,員工薪酬率同減4pct至34.99%,其中公司員工工作效率優化帶來公司層面員工薪酬比例降低,廣告及推廣開支率同減0.2pct至5.04%,主要系品牌效應釋放疊加新進駐市場勢能強勁,推廣費用投放效率提升。2024年公司淨利率同增2pct至1.28%。該行續指,公司2025年計劃新開300家門店,相關資本開支共計5.7億元,2025年初至3月14日,公司已新開82家門店,另有26家門店在建,62家門店已簽約,隨着深度與廣度網絡佈局完善,預計全年可達成開店目標。該行表示,公司作爲披薩龍頭企業,品牌效應持續釋放,目前在中國市場處於門店快速擴張期,同時隨着人效、費投效率持續優化,規模效應提升,預計利潤持續釋放。根據2024年年報,我們預計公司2025-2027年EPS分別爲1.13/1.83/3.13元,當前股價對應PE分別爲78/48/28倍,首次覆蓋,給予“買入”投資評級。
金吾財訊
6月2日 週一
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【券商聚焦】浦銀國際重申理想汽車(02015)“買入”評級 指理想在費用端的控制優於預期

金吾財訊 | 浦銀國際發研指,在2025年一季度,理想汽車(02015)收入達到人民幣259億元,同比增長1%,環比下降41%。公司毛利率達20.5%,其中,汽車銷售毛利率爲19.8%,同/環比分別增長0.4/0.1個百分點,高於市場一致預期。一季度費用率爲19.5%,費用控制較好,優於該行的預測。其中,行業AI算力費用投入下降。公司淨利潤爲人民幣6.5億元,同比增長10%,環比下降82%,大體符合市場預期。公司指引二季度汽車交付量中位數爲12.55萬輛,同比增長16%,環比增長35%。根據業績及指引,該行調整理想2025年、2026年的銷量和盈利預測。該行指,理想在費用端的控制優於該行此前預期,有盈利釋放空間。展望2025年,理想成長動能來自:1)隨着L系列煥新版和純電SUV的上市、進一步下沉銷售網絡,公司今年總交付量有較好增長基礎。2)理想繼續鋪設充電站和充電樁,爲純電車型打好基礎。3)公司保持AI的戰略地位,確保長期競爭優勢。美股目標價對應2025年市盈率24.6x,對應市銷率1.4x,估值具有吸引力。展望方面,理想MEGAHome需求優於公司預期,預計7月交付量將達2500-3000臺/月;隨着煥新版L系列上市,理想月交付量將很快回到5萬臺以上;下一代智能輔助駕駛VLA模型將搭載於純電i8車型;公司目標今年年底鋪設超充站將達4,000座。該行表示,重申理想汽車“買入”評級。微調理想汽車(LI.US)目標價至32.7美元,潛在升幅15%;微調理想汽車目標價至126.6港元,潛在升幅17%。
金吾財訊
6月2日 週一
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【券商聚焦】國金證券維持速騰聚創(02498)“買入”評級 指泛機器人賽道加速放量驅動綜合毛利率超預期改善

金吾財訊 | 國金證券研報指出,速騰聚創(02498)Q1虧損0.99億元,同比減虧30.1%,經調整淨虧損0.91億元,同比減虧27.7%。1Q25綜合毛利率23.5%,YoY+11.2pp,QoQ+1.4pp。公司Q1營收3.28億元,YoY-9.2%,主要系ADAS大客戶新老交替帶來短期陣痛。公司一季度總計出貨10.9萬顆激光雷達,YoY-9.8%。其中ADAS9.7萬顆,YoY-16.8%;Robotics1.2萬顆,YoY+183.3%。該行指,Robotics 賽道加速放量驅動綜合毛利率超預期改善。1)ADAS:Q1 營收 2.29 億元,YoY-25.2%,佔比 69.8%; 毛利率 15.1%,YoY+4.5pp,QoQ-1.2pp。2)Robotics:Q1 營收 0.73 億元,YoY+87.0%,佔比 22.4%;毛利率 52.1%, YoY+23.1pp,QoQ+7.8pp,主要系智能割草機、無人城配等賽道拉動 E1R、Airy 等高毛利產品出貨。3)解決方案:Q1 營收 0.22 億元,YoY+40.0%,毛利率 51.3%,同環比穩定, 主要系客戶感知解決方案項目顆粒度增大。該行續指,展望Q2,伴隨大客戶BYD放量,公司4月ADAS出貨量已重回增長軌道。向2H25展望,1)AC1及Papert2.0機器人增量零部件有望突破更多客戶;2)多家頭部主機廠具備開激光雷達二供的可能性;3)今年公司已發佈2款EM平臺產品切轉鏡路線,目前已取得5家OEM共計17款車型定點。該行表示,調整公司25~27年營業收入分別爲25.2/36.8/50.0億元,歸母淨利潤分別爲-2.56/0.03/3.53億元。公司股票現價對應PS估值爲6.0/4.1/3.1倍,維持“買入”評級。
金吾財訊
6月2日 週一
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內房股普跌 龍湖集團(00960)跌6.5% 首5月TOP100房企銷售總額同比下降10.8%

金吾財訊 | 內房股普跌,富力地產(02777)跌7.14%,龍湖集團(00960)跌6.51%,萬科企業(02202)跌6.04%,雅居樂集團(03383)跌5.81%,世茂集團(00813)跌5.33%。5月31日,中指研究院發佈報告稱,2025年1—5月,TOP100房企銷售總額爲14436.4億元,同比下降10.8%,降幅較1—4月基本持平,微降0.6個百分點。5月單月,TOP100房企銷售額同比下降17.3%,較4月單月降幅擴大0.5個百分點。1—5月銷售總額超百億房企33家,較去年同期持平。TOP100房企權益銷售額爲10263.3億元,權益銷售面積爲5243.8萬平方米。根據中國房地產指數系統百城價格指數對全國100個城市新建、二手住宅銷售市場及50個城市租賃市場的調查數據,二手住宅方面,5月,核心城市二手房成交保持一定活躍度,但價格短期仍有壓力,一線城市二手住宅價格環比下跌0.37%,二線及三四線城市二手住宅價格環比分別下跌0.78%、0.76%。中信證券認爲,2025年下半年是中國房地產行業的劇變時刻。變革意味着簡單擴大再生產無法持續,政策的態度從鼓勵供給放量到支持供給提質。行業競爭格局發生重大變化。房地產的宏觀敘事發生劇變,開發投資可能長期不振,但房價對消費的拖累預計將逐漸減弱,區域土地財政收入或進一步分化。
金吾財訊
6月2日 週一
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