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扛過至暗時刻，蔚來離 “徹底翻身” 還有多遠？
$蔚來(NIO.US) 於北京時間 2026 年 5 月 21 日美股盤前，港股盤後發佈了 2026 年第一季度財報，一季度在傳統淡季下，蔚來依然展現了不錯的盈利韌性，具體來看：1. 賣車收入略低於預期，但同比仍在高增：一季度，蔚來的賣車收入 255 億，略低於市場預期的 260 億，但同比仍然實現 112% 的增長。收入低於預期主要由於本季度賣車單價 27.3 萬元，略低於預期的 27.7 萬元，但環比上季度還要上行 2 萬元，仍然由於高價的 ES8 一季度在車型結構中佔比已經過半，拉高了賣車單價。2. 賣車毛利率繼續邊際向上，“淡季不淡”：一季度，蔚來的賣車毛利率 18.8%，在規模效應減...海豚投研
5月21日 週四
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【券商聚焦】開源證券維持百度(09888)“買入”評級 指AI貢獻收入持續提升
金吾財訊 | 開源證券發佈研報指，百度集團-SW(09888)AI貢獻收入持續提升，崑崙芯、雲、自動駕駛有望驅動估值提升。2026Q1業績略好於彭博一致預期。百度收入320.75億元，同比下滑1.2%；經調整淨利潤43.32億元，同比下滑33%。智能雲基礎設施收入88億元，同比增長79%，其中GPU雲收入同比增長184%。AI應用收入25億元，同比基本持平；AI原生營銷服務收入23億元，同比增長36%；蘿蔔快跑全無人自動駕駛營運單量達320萬單，總訂單量同比增長超120%，截至2026年5月覆蓋全球27個城市。研報指出，短期低基數下廣告業務有望邊際改善。2026年有望成爲百度AI商業化變現拐點，主要催化包括：智能雲MaaS市場份額提升、崑崙芯受益國產替代趨勢、蘿蔔快跑商業模式跑通。2026年2月公司獲批最高50億美元回購計劃（有效期至2028年12月）。未來崑崙芯拆分上市、AI雲收入貢獻持續擴大、智能駕駛海外擴張有望驅動估值提升。研報下調2026-2027年non-GAAP淨利潤預測至182/205億元（前值202/226億元），新增2028年預測229億元，對應調整後攤薄EPS6.3/7.1/7.9元。當前股價對應2026-2028年PE分別爲18.6/16.6/14.8倍。維持“買入”評級。風險提示：宏觀經濟不及預期、AI進展不及預期、智能駕駛變現不及預期。金吾財訊
5月21日 週四
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【券商聚焦】華泰研究維持嗶哩嗶哩-W(09626)“買入”評級 指其流量高增長&廣告加載率提升
金吾財訊 | 華泰研究發佈研報指，嗶哩嗶哩-W(09626)2026年第一季度業績顯示收入符合預期，但利潤顯著好於市場預期，主要得益於流量端（DAU/用戶時長）延續高增長，以及AI應用投放需求帶來的廣告預算增量。流量與廣告雙高增：26Q1平臺DAU達1.15億（同比+8%），日均使用時長119分鐘創歷史新高。廣告收入25.9億元（同比+30%），超市場預期，其中AI應用廣告收入同比增長超170%，PC端與OTT平臺廣告收入同比增長超50%。遊戲收入15.2億元環比持平，受《三國-謀定天下》高基數影響同比下滑，但長青遊戲表現穩定。增值業務收入29.1億元（同比+4%），大會員用戶數達2477萬（同比+5%）。盈利能力持續提升：26Q1毛利率提升至37.1%，調整後經營利潤5.24億元（同比+81%），對應經營利潤率7.0%；調整後歸母淨利潤5.93億元（同比+62%），顯著好於市場預期5.24億元。公司費用控制得當。基於流量高增長及廣告加載率提升，華泰研究小幅上修2026-2028年調整後歸母淨利潤至31.85/42.07/48.03億元。估值方法由分部估值切換爲整體PE估值，鑑於公司利潤率處於爬坡期且三年利潤複合增速（22.9%）高於同業（19.2%），給予25倍2026年預期PE，對應目標價27.4美元/214.5港幣。維持“買入”評級。風險提示包括用戶增長、遊戲表現不及預期，以及業務相關政策收緊風險。金吾財訊
5月21日 週四
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【券商聚焦】招商證券維持阿里巴巴-W(09988)“強烈推薦”評級 看好雲業務增長空間
金吾財訊 | 招商證券參加2026阿里雲峯會，大會宣佈阿里雲全面邁入Agentic時代，並圍繞“芯-雲-模型-推理”進行全面升級。看好阿里雲在自研芯片、模型、雲基礎設施、繁榮生態等全棧佈局下的競爭優勢，看好雲未來加速增長及盈利提升空間，維持阿里巴巴“強烈推薦”評級。模型側，公司發佈全新一代千問旗艦模型Qwen3.7-Max，在Arena全球大模型盲測總榜中位列國產模型第一，Text Arena榜單全球第六，在語言理解與生成、邏輯知識、工具調用、編程及Harness框架適配等四大核心能力上實現全面提升，可勝任複雜編程、多智能體協作等任務。算力側，推出新一代AI芯片真武M890（平頭哥自研訓推一體），採用自研並行計算架構，內置144GB顯存，性能是真武810E的3倍，片間互聯帶寬800GB/s。目前真武系列AI芯片累計出貨56萬片，服務20多個行業400多家客戶。未來規劃提速至一年一代，2027年Q3上市V900芯片、2028年Q3上市J900芯片，均繼續3倍性能提升。同時發佈基於M890的磐久AL128超節點服務器，搭載自研互聯芯片ICN Switch 1.0，P2P時延低於150ns，針對Agent場景下的海量併發推理和大模型訓練需求。產品側，發佈全新AI產品官網“千問雲”，提供包括Qwen、GLM等150多款主流模型API，將模型選型、調用量查詢等核心能力封裝爲Skills和CLI工具，旨在建立Agentic時代新入口。風險提示：宏觀經濟風險；行業競爭加劇。金吾財訊
5月21日 週四
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【券商聚焦】浙商證券維持信達生物(01801)“買入”評級 指國際化與商業化加速突破
金吾財訊 | 浙商證券發佈研報指，信達生物(01801)國際化與商業化加速突破，打開向上空間。2025年公司實現首次全年盈利，總收入130.42億元同比增長38.4%，其中產品收入118.96億元同比增44.6%，Non-IFRS淨利潤17.23億元。2026年第一季度產品收入超38億元同比增超50%，印證雙輪驅動策略成效。腫瘤領域，IBI363(PD-1/IL-2α-bias)早期臨牀數據優異，2026年有望披露一線非小細胞肺癌和結直腸癌POC數據，成爲估值突破關鍵催化；與武田製藥達成全球戰略合作（首付款12億美元），加速全球臨牀開發。減重領域，瑪仕度肽（GCG/GLP-1雙受體激動劑）於2025年6月獲NMPA批准用於肥胖或超重長期體重控制，公司佈局多款下一代管線鞏固領先優勢。國際化方面，公司計劃2026-2030年推動至少5個管線進入全球III期研究，已先後與羅氏（IBI3009，首付款8000萬美元）、武田、禮來達成BD合作，驗證創新平臺價值。浙商證券預計2026-2028年公司收入分別爲179.46、219.66和252.67億元，歸母淨利潤分別爲27.79、37.06和45.38億元，維持“買入”評級。風險提示包括臨牀數據或商業化失敗、產品銷售不及預期、政策風險及測算風險。金吾財訊
5月21日 週四
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【券商聚焦】中國銀河證券首予周大福“推薦”評級 指其產品結構優化
金吾財訊 | 中國銀河證券發佈研報指，周大福(01929)是中國最大的黃金飾品龍頭，FY2025收入896.6億港元，門店總數5689家。近期金價大漲及稅務新規短期抑制需求，但公司經營質量改善，一口價黃金飾品收入佔比從FY2024的5.7%提升至14.3%，產品結構優化。長期看，黃金飾品保值屬性凸顯，市場規模從2021年4200億元增至2025年7600億元，而鑽石市場規模下滑；稅務新規提升中小廠商成本，有利品牌龍頭份額提升。公司通過減少低效門店、開設高端新形象店提升單店產出，並推進數字化與AI賦能。隨着公司一口價佔比提升、門店精簡、高端門店同店銷售大幅增長，研報預計公司FY2027增長將明顯改善。FY2026-FY2028年公司歸屬母公司淨利潤分別爲89.2/100.7/113.2億港元，對應EPS 0.90/1.02/1.15港元，當前股價對應12.7/11.3/10.0x P/E。公司長期保持高分紅率，股息率具有吸引力，首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。風險提示包括黃金價格大幅波動、市場競爭加劇及消費需求不及預期。金吾財訊
5月21日 週四
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【券商聚焦】長江證券維持貝殼-W(02423)“買入”評級 指主業利潤率修復 未來業績彈性可期
金吾財訊 | 長江證券發佈研報指，貝殼-W(02423)主業利潤率均明顯修復，未來業績彈性可期。2026年第一季度，公司實現營收189億元（同比下降19.0%），歸母淨利潤12.6億元（同比增長46.7%），經調整經營利潤16.7億元（同比增長45.1%），經調整經營利潤率8.8%（同比提升3.9個百分點）。四大核心業務貢獻利潤率均同比提升：存量房業務貢獻利潤率同比提升3.2個百分點至41.3%，主因產能優化帶來的固定人力成本下降及人效提升；新房業務貢獻利潤率同比提升2.3個百分點至25.7%；家裝業務貢獻利潤率同比提升3.6個百分點至36.2%，主因集採帶來材料成本下降；租賃業務貢獻利潤率同比提升8.1個百分點至14.8%，主因淨額法覈算佔比提升。費率管控成效明顯，銷管研三費佔營收比重同比下降0.7個百分點至17.4%。2026年第一季度，公司回購規模達1.95億美元，同比增長約40%，持續回饋股東。研報預計2026-2028年經調整歸母淨利潤分別爲78.6、85.8、95.4億元。維持“買入”評級。風險提示包括二手房經紀業務佣金率明顯下行及二手房市場熱度明顯下行。金吾財訊
5月21日 週四
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南寧啓動面向東盟區域數據領域國際合作試點已正式啓動
金吾財訊 | 據央視5月21日報道，國家數據局披露，廣西南寧面向東盟區域的數據領域國際合作試點已正式啓動，成爲國家首批數據領域國際合作試點城市之一。國家數據局表示，支持南寧開展面向東盟區域的數據領域國際合作試點，希望廣西充分發揮面向東盟開放合作的區位優勢，在打造互聯互通的數據基礎設施、培育普惠高效的跨境服務生態、拓展多元賦能的數字合作場景等方面大膽探索，形成一批可複製、可推廣的制度成果和實踐案例，爲全國數據領域國際合作提供示範借鑑。廣西壯族自治區大數據發展局相關負責人介紹稱，在數據基礎設施建設上，廣西將加快推進南寧國際通信業務出入口局建設，大幅降低至東盟數據傳輸的時延。在跨境服務生態構建上，廣西將着力推動中國與東盟數據治理規則互認，建設中國—東盟數據交易服務網絡，促進數據要素跨境高效配置，搭建一站式跨境合規服務平臺。在數字合作場景培育上，廣西將聚焦東盟市場需求，構建“北上廣研發+廣西集成+東盟應用”跨境產業生態。金吾財訊
5月21日 週四
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核心科技波動加劇、上證指數衝高回落，滬深300指數股債性價比仍具備優勢
5月21日(週四)，A股主要指數衝高回落，上證50、滬深300等價值風格指數表現相對佔優，微盤風格指數科創200、微盤股指數調整幅度居前。資金正在高波動環境中進行結構性再平衡。展望後市，華夏基金投資者回報研究中心王波表示：短期芯片半導體、通信等核心科技板塊經歷了大幅上漲，波動率風險逐漸積累後，市場或步入階段性波動期，大勢震盪概率提升。中期來看，AI科技基本面景氣邏輯有望持續，大勢依然處於做多窗口，科技整體預測估值及遠期市盈率來看，仍然具備空間。風險偏好較低、抗波動能力較弱的投資者，可以中長期錨定均衡型寬基，如滬深300，作爲底倉配置，可分散個股與行業風險，降低組合波動率。指數半年一度的調樣機制...證券之星
5月21日 週四
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【券商聚焦】國泰海通證券維持嗶哩嗶哩-W(09626)“增持”評級 指社區價值持續兌現
金吾財訊 | 國泰海通證券發佈研報指，嗶哩嗶哩-W(09626)AI技術加速飛輪效應，社區價值持續兌現。該行維持“增持”評級，目標價180港元。 嗶哩嗶哩26Q1 DAU達1.15億，同比+8.0%；日均用戶時長達119分鐘，同比+10%。月均總互動量達171億。財務方面，26Q1總收入74.7億元，同比+6.7%。毛利率37.1%，同比提升0.9個百分點。經調整淨利潤5.9億元，經調整淨利率7.9%，同比提升2.8個百分點。分業務看，廣告收入25.9億元，同比+30%，增長強勁，得益於廣告產品供應改善及廣告效益提升。增值服務收入29.1億元，同比+4%。移動遊戲收入15.2億元，同比-12%，主要因獨家代理遊戲《三國：謀定天下》去年同期基數較高。該行預計公司26-28年營收爲332/361/392億元，經調整淨利潤爲28.7/40.7/50.2億元。 風險提示包括：AI商業化不及預期、社區用戶流失、遊戲上線未及預期、費用管控未及預期、政策內容監管風險。金吾財訊
5月21日 週四
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白宮爲人工智能公司舉行吹風會，科創人工智能ETF華夏（589010）衝擊4連漲！
截至2026年5月21日 13:50，科創人工智能ETF華夏(589010)上漲0.06%， 衝擊4連漲。成分股星環科技上漲13.13%，奧比中光上漲11.92%，瀾起科技上漲6.34%，奧普特上漲3.39%，石頭科技上漲2.49%。最新價報1.8元。拉長時間看，截至2026年5月20日，科創人工智能ETF華夏近1周累計上漲1.47%。流動性方面，科創人工智能ETF華夏盤中換手7.43%，成交1.49億元。拉長時間看，截至5月20日，科創人工智能ETF華夏近1週日均成交1.63億元。規模方面，科創人工智能ETF華夏近1周規模增長1971.45萬元，實現顯著增長，新增規模位居可比基金前列。白宮國...證券之星
5月21日 週四
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【異動股】半導體材料板塊下挫，上海合晶(688584.CN)跌13.31%
今日午盤，截至14:00，半導體材料板塊下挫。上海合晶(688584.CN)跌13.31%報27.88元，賽英電子(920181.CN)跌11.30%報109.26元，艾森股份(688720.CN)跌9.07%報96.18元，神工股份(688233.CN)跌8.66%報98.08元，和林微納(688661.CN)跌7.89%報121.57元，歐萊新材(688530.CN)跌7.37%報51.25元，江豐電子(300666.CN)跌7.23%報198.23元，天嶽先進(688234.CN)跌6.44%報145.11元。財華社
5月21日 週四
