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【券商聚焦】中信證券指銀行板塊單季度盈利改善幅度明顯 料全年盈利增速仍有上行空間
金吾財訊 | 中信證券表示，金融數據顯示，三季度銀行資產投放主要由政府債券支撐，社融總量保持穩定。信貸需求仍需提振，居民與企業貸款需求均不旺，有待消費及地產新政顯效。三季度銀行負債端結構變化顯著，居民和企業存款下降，非銀存款大幅增長，反映投資渠道多元化趨勢，加大銀行的負債管理難度。利率方面，8月份新發放的企業貸款利率較二季度下降約10個基點，個人住房貸款利率則基本平穩，預計資產收益率仍有小幅下行空間，但存款成本節約有助息差預期穩定。銀行中報盈利企穩修復，修復幅度略超預期。具體而言，息差預期走穩，投資收益貢獻收入，資產質量形勢穩定，單季度盈利改善幅度明顯，預計全年盈利增速仍有上行空間。市場層面看，穩定的基本面格局夯實投資者配置板塊信心，看好後續絕對收益行情繼續演繹。個股選擇方面，由於銀行板塊貝塔表現底部恢復，個股轉向阿爾法策略更具空間，建議關注細分子行業中ROE高且穩定性強、估值空間樂觀的銀行。金吾財訊
9月15日 週一
【券商聚焦】中信證券：美國對華半導體的管制措施實際更有助於中國AI及半導體產業的國產替代加速
金吾財訊 | 中信證券表示，美國商務部BIS將23家中國企業列入實體清單，其中以13家半導體企業爲主，隨後，中國就美國對華集成電路領域相關措施發起反歧視立案調查，後續中國可以根據實際情況對該國家或者該地區採取相應的措施。該機構維持此前觀點，美國對華半導體的管制措施會持續增強，但是效果逐漸減弱，實際更有助於中國AI及半導體產業的國產替代加速。該機構建議核心關注晶圓代工、算力芯片設計、國產設備及零部件、先進封裝四大方向：1）晶圓廠具備半導體先進國產替代的核心戰略資產地位。2）算力芯片設計企業加速本土技術體系建設，建議關注國產工藝佈局較快的企業。3）設備國產化趨勢明確，優先關注具備先進製程、平臺化、細分國產化率低的公司。4）先進封裝在AI芯片領域發揮作用增強，在2.5D/3D/HBM相關方向有持續技術迭代空間。金吾財訊
9月15日 週一
【券商聚焦】中信證券：儲能產業盈利拐點顯現 電改之下持續受益
金吾財訊 | 中信證券表示，國家發展改革委和國家能源局頒佈《新型儲能規模化建設專項行動方案（2025-2027年）》（以下簡稱《行動方案》），提出三年內全國新增裝機容量超1億千瓦，2027年底達1.8億千瓦以上，帶動項目直接投資約2500億元。與2024年累計裝機7376萬千瓦相比，三年或實現裝機2.44倍增長。根據CNESA測算，理想場景下，2030年儲能裝機或達近300GW，未來五年國內市場需求廣闊。該機構指，容量市場是一種由行政力量推動的市場化激勵機制，既能夠解決現有的容量電價機制所存在的補貼固化、資源錯配等問題，更可有效破解電力系統投資週期與需求增長脫節的難題。從電力市場建設節奏看，中長期市場已較爲完善成熟，電力現貨交易正廣泛推進，電力容量市場作爲電力交易體系的有效補充，當未雨綢繆。展望容量補償機制，短期內或以自上而下的容量電價爲主初步對火電、抽蓄、新型儲能等可靠電源或電力系統“必需品”的裝機成本進行有效回收；中長期建立電力容量市場，除上述主體外，爲風電光伏等更多的電源側主體，以及電網通道或虛擬電廠等電網、負荷側主體提供必要的長效裝機保障。該機構預期容量市場機制或在山東、山西、廣東等電改進程領先的省份先行先試，後續可關注跨省跨區域容量補償機制的建立，以及全國統一容量市場框架的構建。金吾財訊
9月15日 週一
【券商聚焦】中金公司：美元貶值和創新敘事反轉相結合 兩者反映的全球貨幣秩序重構可能是本輪市場行情的核心驅動力
金吾財訊 | 中金公司發研報指，美聯儲降息影響中國資產的邏輯，主要分爲三個方面：1）美聯儲降息一定程度或有助於緩解我國貨幣政策外部掣肘。美聯儲本輪降息週期以來我國已降息兩次，執行“適度寬鬆的貨幣政策”。2）美國降息可能帶來弱勢美元。2025年以來，美元兌人民幣呈下行趨勢，從年初的7.3左右下行至近期的7.1附近。人民幣相對升值可能對出口及出海類企業產生一定影響，但相應有美元借款企業的償還壓力也降低，財務層面需要考慮匯兌損益對不同企業影響。3）美聯儲降息往往伴隨全球資金再配置。降息促進全球資金流動性釋放，中國資產可能相對收益，尤其是在當前全球貨幣體系重構背景下。該機構表示，美元貶值和創新敘事反轉相結合，兩者反映的全球貨幣秩序重構可能是本輪市場行情的核心驅動力，新貨幣秩序下人民幣資產相對受益；如果政策應對得當，人民幣資產有望受益於全球貨幣體系加速碎片化、多元化的雙重紅利——碎片化加速中國在海外的資金回流，多元化驅動全球資金再平衡，或有部分資金流向中國資本市場。美聯儲重啓降息或將促進全球資金流動性釋放、對美元匯率形成一定下行壓力，從而有望進一步推動全球資金再配置。金吾財訊
9月15日 週一
【特約大V】岑智勇：夜期ADR回軟 恒指料回吐
金吾財訊 | 上週五恒指高開273.12 點，指數在 09:32 升至 26585.95點的全日高位後，走勢回軟，至約9:50 回軟至26440水平牛皮。指數在約10:45後轉弱，並在 11:08 跌至 26355.76點的全日低位後反彈，並繼續在 26400 – 26500水平波動，全日波幅 230.19點。恒指收報 26388.16點，升301.84點或1.16%，成交金額 3207.34億元。國指及恆科指分別升1.13%及1.71%；三項指數都向好，以恆科指走勢較佳。恒指再創近4年高位，最終以陰燭“陀螺”收市，但全日走勢仍在保歷加通道之上。MACD牛差擴闊，全日上升股份 1037只，下跌 947只，整體市況偏好。阿里巴巴(09988)的通義發佈下一代基礎模型架構Qwen3-Next，並開源了基於該架構的 Qwen3-Next-80B-A3B 系列模型。 阿里巴巴升 5.443%，爲支持指數向好的主要動力。百度集團-SW(09888)獲恒生指數公司納入恒生企業可持續發展指數系列成份股，已於2025年9月8日正式生效。 百度集團升8.075%，爲最大升幅恒指成份股。美股3大指數收市個別發展，道指及標指下跌，納指數創即市及收市新高。夜期及ADR下跌，料恒指走勢偏軟，支持參考 26250 /26100 水平。信號股以下股份在金融資訊系統中出現信號，僅供參考。浙江滬杭甬(00576)筆克遠東(00752)筆者爲香港證監會持牌人士，沒持有上述股份，併爲個人意見，不構成投資建議。文：梧桐研究院分析員岑智勇金吾財訊
9月15日 週一
【券商聚焦】中信建投：繼續看多儲能、鋰電板塊，關注綠醇長期應用趨勢
金吾財訊 | 中信建投發研報指，儲能方面，繼續重點推薦儲能板塊。近期山東機制電價折價明顯，業主自發配儲意願提升；寧夏繼甘肅之後推出容量電價，有助於業主投資積極性。鋰電方面，鋰電板塊已經兌現2025年市場需求超預期，當前核心矛盾爲2026年需求預期是否繼續上修，後續持續關注儲能招標及裝機數據、2026年指引置信度、2026年車以舊換新等政策延續情況以及鋰電排產信息等。持續看多鋰電、儲能。氫能方面，①北美電力需求缺口帶來SOFC的產業趨勢仍在被驗證並加強，持續看好SOFC降本帶來度電成本優勢；②綠醇長期應用趨勢是船運脫碳的必然結果，IMO規則正在加快平價進度、提升行業空間。金吾財訊
9月15日 週一
【券商聚焦】國泰海通：在存款利率降的較快的背景下 居民定期存款“轉活”或“搬家”仍將延續
金吾財訊 | 國泰海通發研報指，社融增速拐頭回落，主因政府債的支撐減弱。8月新增社融2.6萬億元，同比少增4630億元，爲2025年以來首次同比少增。8月新增政府債融資1.4萬億元，同比少增2519億元，而1-7月政府債月均多增近7000億元，政府債對社融的拉動顯著減弱，並帶動社融增速拐頭回落至8.8%。相比之下，人民幣貸款弱勢延續。該機構表示，近月來，居民部門資產配置呈現出定期存款“活化”跡象，在股市賺錢效應下也有部分資金直接或者間接向權益市場“搬家”。不過總體上，今年住戶存款中的定期存款比例仍在上升通道，只是波動加大。該機構認爲，在存款利率降的較快的背景下，居民定期存款“轉活”或“搬家”仍將延續，但能否持續向權益市場轉移，還需要看這輪行情的可持續性。更根本的是，居民財富配置的主要訴求是跑贏通脹，比如日本長期低通脹環境下，居民主要資產仍是存款、保險、貨基等穩健資產，因而當前更重要的是提振通脹預期。金吾財訊
9月15日 週一
【券商聚焦】交銀國際：上半年儲能電池出貨量增長顯著；關注固態電池產業化進度
金吾財訊 | 交銀國際表示，8月中國內地動力電池裝車量延續增長，出口維持穩健。8月中國內地動力電池裝車量62.5GWh，同/環比+32.4%/+11.9%。中國電池出口維持穩健，當月合計出口22.6GWh，同/環比+23.9%/-2.6%，合計出口佔當月銷量16.8%。上半年儲能電池出貨量增長顯著，頭部電池企業啓動新一輪擴產。2025年儲能行業需求強勁，InfoLink數據顯示，1H25全球儲能市場電芯累計出貨240.2GWh，同比+106.1%。1H25多數企業儲能收入增速顯著，其中中創新航/億緯鋰能的儲能業務收入同比+109.7%/+32.5%。頭部電池企業開啓新一輪產能擴張，例如中創新航在常州、成都、廈門和葡萄牙啓動項目建設，有望在2026年迎來產能集中釋放。該機構指，本月電池行業股價漲幅顯著；關注固態電池產業化進展。本月（2025/8/11–2025/9/11），寧德時代/億緯鋰能/國軒高科/中創新航股價分別上漲+22.4%/+63.4%/+61.7%/+35.6%，觸及我們最新的目標價，符合我們此前判斷，主要驅動力來自儲能訂單的持續高景氣，以及部分企業在固態電池領域的研發進展。固態電池正逐步從實驗室走向量產驗證階段，同時，低空飛行、機器人和AI等新興場景正在爲固態電池打開新的市場空間，加速產業化落地，建議關注固態電池產業化進度及其帶來的投資機會。金吾財訊
9月15日 週一
【券商聚焦】中國銀河：預計10月將再次調降政策利率10-20BP 從而引導LPR下行
金吾財訊 | 中國銀河證券發研報指，2025年9月12日，央行發佈2025年8月金融數據。8月M1同比6.0%（前值5.6%），M2同比8.8%（前值8.8%）。新增社融2.57萬億元，同比少增4630億元，社融增速8.8%（前值9.0%）。金融機構新增人民幣貸款5900億元，同比少增3100億元，貸款增速6.8%（前值6.9%）。7月、8月兩個月的金融數據顯示居民存款搬家跡象初步顯現：我們使用兩個條件找尋中國歷史上居民存款搬家的時期：居民存款增速連續下降3個月以上，且居民存款增速該機構認爲四季度貨幣政策的優先目標仍然是經濟增長和充分就業，貨幣寬鬆或超預期。從外部看，美聯儲9月或將再次降息，將爲貨幣寬鬆創造順風條件。從內部來看有兩條主線：一是美國對中國加徵關稅可能給中國出口帶來一定衝擊，中國經濟增速可能階段性放緩，並面臨一定的就業壓力；二是下半年可能依然處在低通脹環境，實際利率仍然偏高，依然有調降的必要性。預計10月將再次調降政策利率10-20BP，從而引導LPR下行，並傳導至貸款、存款利率的進一步下行。金吾財訊
9月15日 週一
【券商聚焦】交銀國際：新型儲能規模化建設專項行動方案印發 儲能需求保持強勁
金吾財訊 | 交銀國際表示，國家發改委、國家能源局印發《新型儲能規模化建設專項行動方案(2025—2027年)》。方案指出，2027年中國內地新型儲能裝機規模達到180GW以上，該機構預計實際裝機有望遠超該下限。方案指出，鼓勵新型儲能全面參與電能量市場，加快價格機制建設，推動完善新型儲能等調節資源容量電價機制。5月新能源搶裝結束後國內儲能需求保持強勁，8月中國內地儲能市場完成25.8GW/69.4GWh招標，創歷史新高。根據方案，未來電能量市場、輔助服務市場、容量電價/補償，都將成爲儲能盈利來源，有利於提升儲能收益率，該機構預計在經濟性推動下中國內地儲能新增裝機將快速增長。金吾財訊
9月15日 週一
<國際財經>國企篇-10大跌幅昨日主要ADR價格一覽
昨日在美國上市的主要ADR(匯率爲1美元7.78272742788872港幣)，表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股前收市價溢價率(+/-%)百度(09888)111.66115.10-2.99%百濟神州(06160)194.17198.90-2.38%京東(09618)131.02131.70-0.51%中通快遞(02057)148.34149.10-0.51%攜程(09961)574.91577.50-0.45%小鵬汽車(09868)81.2181.40-0.23%阿里巴巴(09988)150.85151.10-0.17%金吾財訊
9月15日 週一
<國際財經>港股通篇-20大跌幅昨日主要ADR價格一覽
昨日在美國上市的主要ADR(匯率爲1美元7.78272742788872港幣)，表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股前收市價溢價率(+/-%)百勝中國(09987)342.21351.60-2.67%百濟神州(06160)194.17198.90-2.38%金山雲(03896)8.458.63-2.13%再鼎醫藥(09688)25.5326.04-1.97%貝殼(02423)52.0752.95-1.67%特海國際(09658)14.9615.12-1.04%亞盛醫藥(06855)78.7279.30-0.73%中通快遞(02057)148.34149.10-0.51%嗶哩嗶哩(09626)198.07198.80-0.37%和黃藥業(00013)27.9128.00-0.33%小鵬汽車(09868)81.2181.40-0.23%阿里巴巴(09988)150.85151.10-0.17%金吾財訊
9月15日 週一
【熱門ADR表現】
已赴港上市的熱門ADR表現如下：名稱代碼ADR換算價(港幣)港股昨收溢價率(%)阿里巴巴(09988)150.85151.10-0.200%寶尊電商(09991)12.3712.44-0.500%萬國數據(09698)37.1738.82-4.200%京東(09618)131.02131.70-0.500%網易(09999)237.84236.40+0.600%百濟神州(06160)194.17198.90-2.400%百勝中國(09987)342.21351.60-2.700%再鼎醫藥(09688)25.5326.04-2.00%擬赴港上市的ADR表現如下：股票名稱美股市值(百萬)美股昨收昨日漲跌幅(%)汽車之家3750.4329.42-0.34%百世集團#{usMarketValue}2.78-0.71%百度40673.59114.78+2.65%前程無憂#{usMarketValue}60.90-0.05%拼多多174207.39125.44-0.22%搜狗#{usMarketValue}8.94+0.22%好未來6667.2310.96+1.95%唯品會8967.6718.19+0.17%世紀互聯2574.589.57+5.05%58同城#{usMarketValue}55.70+0.05%金吾財訊
9月15日 週一
